美股2026年度投资策略：盈利进入扩张周期，牛市向更广阔的领域扩散

2025年12月30日 盈利进入扩张周期，牛市向更广阔的领域扩散 核心观点 作者 回顾2025年，美股走势前低后高，年初受DeepSeek冲击，演绎了‘东升西降’。4月2日对等关税，成为2025年最大的黑天鹅事件，重创全球股市，其间反复上演TACO交易，为市场提供了年内最佳买点。9月美联储开启预防式降息，年内降息3次共75BP，并于12月中旬开启“技术性扩表”。11月AI泡沫论开始盛行，但仅限于个别公司，虚惊一场。标普500指数年内共创76次历史新高。 刘宗武（HKSFC CENo.:BSJ488）高级策略分析师艾德证券期货研究部联络电话：8613760421136电邮地址：liuzongwu@eddid.com.hk 财政货币双宽松。2026年将延续《大而美法案》的减税、放松监管等政策，额外加征的关税将在一定程度上抵消减税带来的财政损失，据彭博数据2026年财政赤字率6.4%，远高于疫情前均值3.8%，也高于2025年6.0%，财政继续扩张。基于国债利息支出压力、中期选举、美联储换帅及实际通胀低于预期等因素，预计2026年美联储将降息3次，高于市场普遍预期2次，货币政策将向更宽松的方向发展。据彭博数据，美国2026年GDP增长2%，高于大多数发达国家，经济衰退概率为28%，且呈趋势性下降，经济实现软着陆几无争议。 增量资金。（1）美国货币基金约7.7万亿美元，降息周期将导致收益持续下降，投资者为获得更高的回报可能流向美股、美债或商品。（2）过去四个季度美股回购金额约1.03万亿美元，华尔街主流观点2026年回购将达1.2万亿美元，将成为上涨的主要动力之一。（3）2025年前十个月外资净流入5230亿美元，同比增长400%，形成美股上涨--外资流入--再上涨--再流入的正向循环。 盈利周期进入扩张阶段。自2023年ChatGPT发布以来，引爆全球AI竞赛，资本支出增加，盈利开始改善，2023年4月标普500前瞻盈利（EPS）同比-3.5%触底，从最低谷迎来拐点；2024年3月，盈利同比9.7%，由负转正，顺利度过低谷期，进入复苏期。在俄乌战争出现转机、中美贸易休战、财政/货币双宽松及人工智能革命等多重利好因素的推动下，盈利能力进一步增强，我们预计2026年盈利周期将从复苏进入扩张阶段。 2026大盘有13.6%的上涨空间。现时估值距历史极值虽有较大距离，但已然在较高的位置，我们预计2026年估值提升空间极为有限，给予PE估值0%的提升空间，给予盈利13.6%的潜在增长，经计算，预计2026年标普500将达到约7,845点，有约13.6%的涨幅。 配置策略。美股2026年进入盈利扩张周期，牛市将从科技板块向其它更多的行业扩散，我们将采取多资产类别相结合的配置策略，除了重点配置在以人工智能为主的科技板块之外，将向工业、生物科技等细分行业倾斜。首选资产为比特币ETF（IBIT）、人工智能与科技ETF（AIQ）、美国工业复兴ETF（AIRR）、黄金ETF（GLD）、标普生物科技ETF（XBI）、伯克希尔-B（BRK_B）、ARK创新ETF（ARKK）。 内容目录 盈利进入扩张周期，牛市向更广阔的领域扩散........................................................................................................................12025年市场回顾...................................................................................................................................................................................4财政政策继续扩张................................................................................................................................................................................5货币政策或向更宽松方向发展........................................................................................................................................................62026年美国经济软着陆几无争议...................................................................................................................................................7没有经济衰退年份标普500指数的表现优异............................................................................................................................9历史上连涨5年并非稀有...............................................................................................................................................................10增量资金（1）--货币基金...............................................................................................................................................................10增量资金（2、3）--股票回购、外资流入................................................................................................................................112026年AI方兴未艾..........................................................................................................................................................................122026年标普500盈利能力预期强化............................................................................................................................................14美股盈利周期进入扩张阶段...........................................................................................................................................................15估值与ROE共振................................................................................................................................................................................16预计2026年标普500指数上涨13.6%......................................................................................................................................172025年度首选资产表现回顾..........................................................................................................................................................182026年度美股首选资产...................................................................................................................................................................192026年美股首选资产（7-1）--比特币ETF（IBIT）..........................................................................................................202026年美股首选资产（7-2）--人工智能与科技ETF（AIQ）.........................................................................................212026年美股首选资产（7-3）--美国工业复兴ETF(AIRR)................................................................................................222026年美股首选资产（7-4）--黄金（GLD）.........................................................................................................................242026年美股首选资产（7-5）--标普生物科技ETF（XBI）..............................................................................................242026年美股首选资产（7-6）--伯克希尔（BRK_B）...........................................................................................................262026年美股首选资产（7-7）--ARK创新ETF（ARKK）......................................................................................................26风险提示..............................................