美豆&豆粕2025年年度投资策略：国内豆粕价格或进入长周期的低位震荡区间

2024/25年度全球大豆价格重心预计将继续下移。菜籽进入加速去库周期，菜系价格表现或强于豆系；葵籽大减产导致供需收紧，库需比预期将降至历史最低，葵系最强。

今年12月至明年2月拉尼娜事件发生概率依然偏高，但预期强度偏弱，持续时间可能也不会太长。潜在的弱拉尼娜事件对阿根廷的影响大概率不会出现像2022/23年度如此严重的减产，给巴西带来的潜在风险也主要集中明年1-3月在大豆生长末期及装运阶段，值得关注。2025-2026年，在美豆种植期内延续发生弱拉尼娜事件的概率很高，要注意美国产区的潜在的干旱风险。

美豆成本定价逻辑支撑价格区间在1000-1050美分/蒲，CBOT大豆价格低于成本下沿50美分至950-1000美分/蒲区间，具有很强的支撑意义。巴西大豆的出口成本价格基本决定了全球大豆价格下限，预期巴西大豆种植成本在目前的单产预期下，对美豆价格的强支撑区间在900-950美分/蒲。预计在2025-2026年度内，CBOT大豆价格900-1000美分/蒲也属于绝对低位区间，1200-1300美分/蒲是绝对高位价格区间。

2025年决定豆粕价格重心的依然是成本，驱动行情的主要因素可能只有政策端的不确定风险及来自成本端的天气风险溢价。明年大体或跟随CBOT大豆行情波动，目前豆粕期货价格@2600-2700元/吨的震荡区间会是一个价格重心，上下各200点的行情在明年或许都能看到。

明年美豆和豆粕市场或是进入一个长周期低位震荡周期的元年，豆粕期货价格@2600-2700元/吨区间会是一个价格重心，上下各200点的行情在明年或许都能看到。明年豆粕行情基调和阶段性行情节奏可多参考美豆行情，多关注国内进口大豆成本和利润变化。