申万家电三花智控H股深度热管理领军者加速全球化进程机器人业务打开成长天花

三花智控是传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，05年在深交所正式上市，25年6月成功发行H股，实现A＋H两地上市，融资渠道进一步打开，国际影响力有望持续提升。 公司发布2025业绩快报，预计可实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比预计增长25-50%，以业绩预告增速区间中位 【申万家电】三花智控H股深度：热管理领军者加速全球化进程，机器人业务打开成长天花板#A＋H两地上市提升全球竞争力。 三花智控是传统制冷配件及汽车热管理领域龙头，05年在深交所正式上市，25年6月成功发行H股，实现A＋H两地上市，融资渠道进一步打开，国际影响力有望持续提升。 公司发布2025业绩快报，预计可实现归母净利润38.74-46.49亿元，同比预计增长25-50%，以业绩预告增速区间中位数进行推算，预计25Q4可实现归属于上市公司股东的净利润10.19亿元，同比增长27.8%。 #成熟业务：公司传统制冷和汽零业务保持领先地位。 公司#深耕传统制冷配件几十余载，行业市占率位居前列。 内销家电保有量提升，叠加出海空间广阔，有望刺激制冷配件需求，公司凭借行业优势地位有望保持业务稳健增长。 #汽零业务方面，公司依靠制冷配件多年积淀进行底层技术迁移，在份额高度集中的全球热管理市场中，多品类份额均居前，深度绑定国内外知名传统燃油车及新能车的核心整车厂商，获得客户广泛认可。 #新兴业务：储能＆机器人业务打开成长天花板。 #储能热管理与传统制冷及车用热管理具有较高相似性，三花凭借原有积累进行技术复用，22Q1成立储能热管理公司，22年底即以储能热管理系统解决方案与行业标杆企业达成合作；23年为储能新公司销售元年，公司推进储能热管理机组开发，形成较完整的机组产品系列，并入列为头部客户配套。 #机器人业务方面，2025年以来已有多家企业实现人形机器人商业交付，全球商业化进程加速；公司22年以来积极布局机器人产业，重点聚焦仿生机器人机电执行器业务，#25年成立机器人事业部，同时积极推进海内外生产基地建设，有望更高效配合全球核心客户实现机器人量产落地目标。 #H股首次覆盖，机器人空间可期。 基于现有制冷、汽零业务，我们预计公司25-27年分别实现归母净利润42.53/46.50/50.99亿元，同比增长37.2%/9.4%/9.6%，参考AH股溢价，预计对应合理市值为1580亿元港币，但当前市值尚未打入机器人业绩及预期，若机器人行业有突破性进展，我们预计将打开公司成长天花板，催化公司股价。 首次覆盖，给予“增持”评级。