公司动态研究报告：汽车热管理领先企业，数据中心液冷+机器人打开成长空间

核心观点与关键数据

• 公司定位：飞龙股份是国内汽车热管理领域的领军企业，深耕行业70余年，在传统与新能源双赛道均保持强劲发展势头。
• 传统主业：主要产品包括机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体，其中汽车水泵和涡轮增压器壳体分别于2020/2024年被认定为制造业单项冠军产品。
• 新能源业务：开发出覆盖12V至1500V全电压的电子水泵系列，以及多通阀、域控制器等智能化热管理模块，成功切入国内头部汽车企业。
• 业绩表现：2020-2024年营收从26.65亿元增长至47.23亿元（CAGR 15.38%），归母净利润从1.24亿元增长至3.30亿元（CAGR 27.61%）。
• 海外产能：泰国龙泰生产基地于2025年6月投产，设计产能为150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵，旨在拓展东南亚、中亚等海外市场。

业务拓展

• 数据中心液冷：提供电子泵、温控阀系列产品，已与HP、台达等40多家企业建立合作关系，部分项目实现批量供货。
• 机器人领域：规划电机、控制器等核心零部件及关节模组，依托新能源热管理技术布局机器人液冷市场，已与部分整车客户展开合作研发。

研究结论

• 盈利预测：2025-2027年净利润分别为4.18、4.85、5.65亿元，EPS分别为0.73、0.84、0.98元，对应PE分别为43、37、32倍。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级，主要基于传统主业稳步增长，数据中心和机器人业务打开新的成长空间。

风险提示

• 数据中心需求及产品研发拓展低于预期风险。
• 机器人业务拓展不及预期风险。
• 新能源车销量下滑风险。
• 宏观经济下行风险。