大摩新经济ai投资热点20250711

2025年07月11日22:10 关键词关键词 摩根士丹利新经济板块在线直播亚洲科技团队刘端TSMC业绩前瞻dac AI投资台积电汇率margin 2026年AI半导体intel out GPU license meta 全文摘要全文摘要 摩根士丹利举行了一场聚焦科技板块，尤其是半导体行业的发展趋势的在线直播会议。讨论囊括了台积电、NVIDIA和ASMPT等公司的最新动态，深入分析了半导体行业的发展趋势、企业业绩前瞻、汇率影响及AI技术的推动作用。会议重点讨论了台积电的业绩预测、NVIDIA新架构对GPU市场的影响，以及ASMPT在先进封装领域的最新进展。 大摩新经济大摩新经济-ai投资热点投资热点0711_导读导读 2025年07月11日22:10 关键词关键词 摩根士丹利新经济板块在线直播亚洲科技团队刘端TSMC业绩前瞻dac AI投资台积电汇率margin 2026年AI半导体intel out GPU license meta 全文摘要全文摘要 摩根士丹利举行了一场聚焦科技板块，尤其是半导体行业的发展趋势的在线直播会议。讨论囊括了台积电、NVIDIA和ASMPT等公司的最新动态，深入分析了半导体行业的发展趋势、企业业绩前瞻、汇率影响及AI技术的推动作用。会议重点讨论了台积电的业绩预测、NVIDIA新架构对GPU市场的影响，以及ASMPT在先进封装领域的最新进展。此外，还探讨了全球经济环境变化、关税政策对半导体行业的影响，以及AI技术和存储芯片市场的未来展望。会议旨在为投资者提供半导体行业前沿的市场分析和投资建议，解答了投资者关于汇率波动、公司业绩及市场预测的疑问。 章节速览章节速览 ● 00:00摩根士丹利：台积电及摩根士丹利：台积电及AI行业热点前瞻行业热点前瞻 本次会议由摩根士丹利亚洲科技团队介绍大中华区半导体行业的最新动态，重点分析了台积电（TSMC）的业绩前瞻，包括下半年展望、汇率对利润率的影响以及2026年的关键辩论点。此外，还讨论了AI领域的热点，包括ASIC动态、Meta与MediaTek的合作情况以及可能的GPU许可证问题。分析师对台积电的业绩持乐观态度，并建议买进，同时也提到了美国政府对台积电扩张的支持情况。 ● 06:50 NVIDIA 2026年展望及年展望及AI产业技术更新产业技术更新讨论了NVIDIA在2026年的业务展望，投资者担忧其数字可能下降及AI开的数字成长减缓。提到了VR Rubin 架构的更新，以及NVIDIA将融合比安卡和口架构，以解决良率低的问题。此外，讨论了GB300组件验证过程和量产计划，以及meta和microsoft对gentleserver的需求增长。最后，提到了逻辑芯片和memory back with技术的发展，以及其在PC、手机、车用AI glasses和机器人等领域的应用前景。 ● 13:39台积电第三季度收入展望与半导体行业影响讨论台积电第三季度收入展望与半导体行业影响讨论对话首先讨论了台积电第三季度的收入预期，指出在新台币升值的情况下，美元营收可能增长三个点，而新台币 营收则可能下滑两个点。随后，分析了Intel在台积电的销售预期以及Section 232指令对半导体产品的影响，认为美国政府可能会考虑到台积电的努力和潜在影响，不会立即对先进制程产品施加关税。此外，还提及了台积电与美国政府关于关税政策的公开信，以及对NTK明年ASIC营收的乐观预期，特别是Google TPU的贡献。最后，提到了ASMPT的业绩前瞻和auto Sunny的行业进展，但未详细展开。 ● 17:38 SMPT业绩前瞻与汽车半导体国产化趋势分析业绩前瞻与汽车半导体国产化趋势分析公司将在7月23日发布业绩并取消业绩电话会议，预计先进封装技术的进展不会带来太大惊喜。尽管其trip to wafer 的FTCB技术在台积电已过验证并开始少量试产，但今年的主要客户仅限于AMD，而英伟达明年将继续使用filterbonder。此外，国内半导体市场对于SMPT而言是一个较大的增长点，尤其是 在2.5D和3D封装技术上。在汽车半导体方面，投资者关注点集中在哪些股票能最好反映本土化替代趋势，杨杰和豪威科技被认为是较好的选择。同时，讨论了汽车芯片出口的可能性，目前认为直接出口的可能性较低，更多依赖于国内电动汽车出口带动。 ● 26:15存储芯片行业动态及市场趋势分析存储芯片行业动态及市场趋势分析本次讨论集中于存储芯片行业中的DDR4相关动态及市场趋势。原厂如力士、美光和三星的DDR4 生产线退出计划未见明显推迟，其中三星将继续保留部分产线服务于工业和汽车领域。现货市场价格显示DDR4模组已高于DDR5，且现货价格开始回落，合约市场价格则预计在第三季度有30%至40%的上涨空间。预期第四季度DDR4需求将逐渐减少，DDR4的上涨趋势预计不会持续。此外，讨论还涉及了对HBM竞争格局的展望、客户库存消化时间、以及对ASMPT在中国市场先进封装份额的看法，强调了汇率波动对日本竞争对手的影响。 思维导图思维导图 问答回顾问答回顾 发言人发言人问：在本次会议上，您会与大家分享哪些关于问：在本次会议上，您会与大家分享哪些关于AI投资的行业热点内容？对于台积电今年下半年投资的行业热点内容？对于台积电今年下半年的业的业绩预期是怎样的？绩预期是怎样的？ 发言人答：我会与大中华半导体团队的分析师查理Daniel一起，为大家介绍TSMC（台积电）最新的业绩前瞻。首先，我将分享对今年下半年TSMC业绩的展望，包括汇率对毛利的影响，并基于这些数据对2026年的关键辩论进行预览和展望。我们对台积电今年下半年持相对乐观态度，预计其有机会在此次法说会上上调全年业绩至高20%。主要原因在于第三季度出货量上升，尽管PC和智能手机需求不振，但AI领域的强劲需求抵消了部分影响。此外，我们预测第三季的毛率应在55%至56%之间。 发言人发言人问：对于台积电问：对于台积电2026年的增长前景有哪些关键看点？年的增长前景有哪些关键看点？ 发言人答：2026年有几个关键看点：首先，AI领域的发展态势良好；其次，台积电明年的产能预计有30%以上的成长；再者，预计台积电明年会涨价3到5个百分点；最后，英特尔18A良率问题仍存，以 及B30特供版GPU能否顺利获得许可出货至中国，这些因素也将影响台积电明年的增长情况。综合考虑，我们对2026年增长率持乐观态度，建议买进相关股票，目标价为1288新台币。 发言人发言人问：对于即将到来的美国半导体出口管制结果能否做出准确预测？问：对于即将到来的美国半导体出口管制结果能否做出准确预测？ 发言人答：目前很难准确预测美国半导体出口管制（Semiconductor Export Control）的具体结果，但观察到台积电已在美国宣布投资建设更多工厂，且美国政府对此持支持态度，因此争取到豁免或Grace period的可能性较大。 发言人发言人问：最近关于问：最近关于Meta在在AI芯片采购方面的最新动态是什么？芯片采购方面的最新动态是什么？ 发言人答：昨天我们发布了一份报告，指出Media与Meta正在就NTIV3.5一代芯片进行洽谈，但结果尚不确定。从基本面和技术复杂度角度看，双方均有竞争优势，最终结果可能在一个月内揭晓。 发言人发言人问：对于问：对于NVIDIA明年的业绩展望有何更新？明年的业绩展望有何更新？ 发言人答：目前距离做出准确判断尚早，但我们认为2026年将是AS发展的关键一年，尤其是NVIDIA的数字表现。尽管如此，根据目前信息，明年NVIDIA的VR Rubin架构已较为清晰，将整合现有的两个架构并进行优化，预计会带来设计和制造方面的积极影响。同时，GB300的生产问题不大，预计第四季能够如期量产。此外，gentleserver的需求强劲，特别是来自Meta和Microsoft的采购量增加。 发言人发言人问：关于问：关于NTK是否有是否有auto ASIC营收，以及明年和营收，以及明年和2027年的相关预期，能否分享一下您的见解？年的相关预期，能否分享一下您的见解？发言人答：对于这个问题，我可能无法提供确切答案，但Daniel可能会有所了解。不过，我们乐观认为GoogleTPU在九月中会确保我们的数据来源，明年低点应收从GoogleTV还是有机会实现的，预计2027年至少会有3个B点的营收起跳。我们认为MediaTek做的应该是V8P，这与市场普遍观点略有不同。 发言人发言人问：接下来请问：接下来请Daisy为我们介绍关于为我们介绍关于Auto Sunny最新的行业进展以及最新的行业进展以及ASMPT的业绩前瞻。的业绩前瞻。发言人答：好的，我先来说明ASMPT的业绩前瞻。该公司计划在7月23日盘前发布业绩，并取消earning call。在先进封装方面，尽管Trip to Waver的FTCB已在台积电通过验证并进入少量试产，但今年的主要客户仅限于AMD和英伟达。明年的Ruby系列芯片仍将继续使用现有的Chip to Wafer process，不会转移到TCB。因此，ASMPT在台积电的角色更多是支持而非关键供应商，其业绩将随着晶圆产能增加而相应增长。此外，ASMPT还提到了一个新的技术WMCN，但该技术的结构中，应用处理器和DRAM是并行放置的，这会增加binding步骤，但binding步骤仍然不需要TCB，而是继续使用传统的futurebonder。至于HBM部分，虽然黑米和汉已经在五月份宣布了SKX的TCB订单，但我们尚未听说ASMPT在第二季度有任何订单胜利。我们认为对于ASMPT来说，中国市场可能会带来较大的upside，因为中国的半导体玩家，不论是fab厂还是IDEM厂，都有避开美国设备供应商的趋势，而ASMPT在TCB领域的技术领先于其竞争对手，并且在某些情况下，尽管技术来源不如荷兰公司BEC Ductor先进，但销售时会与应用材料的前端设备同步进行。同时，由于中国对美国设备出口没有受到限制，ASMPT在中国市场有很大的发展空间。 发言人发言人问：对于问：对于SMBT，它的，它的PE估值和营收占比情况如何，是否合理？投资者对于汽车半导体国产化趋估值和营收占比情况如何，是否合理？投资者对于汽车半导体国产化趋势势 下的最佳股票有哪些关注点和疑虑？下的最佳股票有哪些关注点和疑虑？ 发言人答：SMBT的26年PE约为16倍，相比其peer如best（36倍）和hemi（21倍）较低。但由于其先进包装业务占总营收比例只有十几个percent，我们认为目前估值还算合理。投资者主要关注哪些股票能 最好地体现本土化替代带来的增长，以及哪些行业受此趋势影响较大。同时，一些投资者担忧某些行业如碳化硅、IBT等竞争激烈，营收增长可能不会直接转化为盈利增长。 发言人发言人问：推荐的七个股票中，哪些是较好的代理选择？问：推荐的七个股票中，哪些是较好的代理选择？ 发言人答：杨杰和豪威科技（原维尔）是较好的代理选择。杨洁在汽车领域的增长强劲，且过去三年净利率稳定在18%左右；豪威科技虽在国产替代方面已达全球领先地位，但受益于汽车摄像头数量增加及趋势影响。 发言人发言人问：对于投资者对问：对于投资者对horizon robotics等公司的反馈，以及全球车企在中国市场的策略调整情况？等公司的反馈，以及全球车企在中国市场的策略调整情况？发言人答：horizon robotics虽然营收强劲，但由于RND支出大，近期仍处于亏损阶段。另一家做auto mcu的公司受惠于DDRfour定价，但因其占比小，对股价影响有限。关于“中国对中国的策略”，目前看到NSP和ST micro与中国本土founder合作较为积极，而英飞凌则较为保守。 发言人发言人问：中国汽车芯片公司能否直接出口？问：中国汽车芯片公司能否直接出口？ 发言人答：目前来看，中国汽车芯片公司直接出口的可能性较低。欧洲、日本等重要市场与全球车企间关系深厚