制冷设备行业2026年度投资策略：产业并购活跃，布局全球化与前沿冷却技术

核心观点

• 中国制冷空调设备行业进入关键转折点，家用内销市场进入以存量更新需求为主导的稳定发展期，增长驱动力来自能效标准的提升。
• 行业内部孕育着深远变化，将重塑价值链、定义新的增长极，影响企业命运与行业终极。
• 市场进入平台期后，行业增长的结构性机会在于海外市场拓展和产业链价值延伸。
• 商用制冷领域，尤其是数据中心制冷赛道，是短期内增长亮点，受全球数字化、智能化浪潮下算力需求增长驱动。

关键数据

• 2018年全球空调销量为23250万台，2024年攀升至26120万台，复合年增长率达到2.0%。
• 2024年全球空调销量预计将达到29330万台，2024年至2028年的复合年增长率为2.9%。
• 2024冷年全球家用空调产量约22844万台，其中，中国产量比重为80.8%。
• 2025冷年家用空调内销市场实现了8.7%的同比增长，规模达到1.02亿台。
• 2024冷年海外出口增速亮眼，委内瑞拉、巴西等地出口增速亮眼。

研究结论

• 家用空调内销市场集中度提升，头部企业通过科技创新、数字变革、精准营销等手段巩固竞争壁垒。
• 龙头企业积极布局海外市场，通过投资制造基地、拓展渠道、加强本地化运营等方式建立全球供应链和服务网。
• 数据中心制冷市场增长迅速，液冷技术成为重要趋势，磁悬浮离心式压缩机等高效制冷设备需求旺盛。
• 投资建议：关注家用空调行业龙头美的集团，专用制冷设备领域关注英维克、申菱环境等，上游零部件企业关注汉钟精机、冰轮环境、三花智控等。
• 风险提示：下游需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、原材料价格波动风险、贸易政策及汇率波动风险。