锰硅2026年度报告：过剩格局未变，锰硅弱势寻底

锰硅 过剩格局未变，锰硅弱势寻底 摘要 ◼2025年锰硅期现价格均呈现偏弱运行态势，市场运行逻辑在矿端扰动、供需格局与政策预期间切换，且供需过剩背景下现实端交易权重更大，锰硅价格重心下移。 ◼2026年锰硅新增产能有待投放，供应压力居高不下；而政策强约束局面国内粗钢产量走弱，叠加终端需求表现不佳，锰硅需求仍难改善，过剩格局未变，高位厂库去化压力偏大。此外，锰矿供应尚有增量，而需求偏弱运行，2026年供需格局趋于宽松，价格或将承压下行，压缩进口利润；而电价持稳为主，焦炭区间震荡，成本端对锰硅支撑力度将趋弱。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年12月17日 ◼展望后市，终端需求下行背景下锰硅需求弱势难改，而新增产能有待投放，供应收缩难现，过剩格局未变；同时锰矿供需格局在变，成本支撑趋弱，利空因素未退，锰硅价格将承压走弱，破局需待产业出清政策出台。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 目录 1锰硅走势回顾..............................................................51.1期货震荡下行........................................................51.2现货偏弱运行........................................................62新增产能待投放，锰硅供应存压力.............................................72.1 2025年锰硅产量增加..................................................72.2新增产能待投放，供应压力未缓解.......................................93钢材供应预期收缩，锰硅需求难有增量........................................133.1 2025年锰硅需求表现偏弱.............................................133.2终端表现不佳，锰硅需求难改善........................................144锰矿独木难支，成本趋于下移................................................164.1锰矿：供需格局在变..................................................164.2电力:持稳为主......................................................184.3焦炭：区间震荡.....................................................195后市展望.................................................................20 图表目录 图1锰硅期货指数................................................................6图2内蒙锰硅价格走势............................................................6图3主流地区现货年度变化（截至12月16日）......................................6图4河钢招标价格走势............................................................7图5锰硅主力合约基差变化........................................................7图6全国锰硅月度产量............................................................7图7锰硅企业开工率..............................................................7图8锰硅产能月度均值............................................................8图9内蒙锰硅产量................................................................8图10宁夏锰硅产量...............................................................8图11云南锰硅日均产量...........................................................9图12其他地区锰硅产量...........................................................9图13 2025年各地锰硅产量同比变化.................................................9图14锰硅企业开工率............................................................10图15全国锰硅日均产量..........................................................10图16锰硅现货利润走势..........................................................10图17锰硅企业厂内库存：全国....................................................11图18锰硅企业厂内库存：内蒙....................................................11图19锰硅企业厂内库存：宁夏....................................................11图20锰硅企业厂内库存：其他....................................................11图21钢厂锰硅库存可用天数......................................................12图22郑商所锰硅仓单库存（仓单+有效预报）.......................................12图23锰硅新增产能情况..........................................................12图24国内粗钢产量与同比变化....................................................13图25五大材建材产量占比........................................................13图26五大材折锰硅周度需求量....................................................13图27国内锰硅出口量............................................................14图28钢联247家钢厂高炉开工率和产能利用率......................................14图29钢联247家钢厂盈利占比....................................................15图30 77家建筑钢材独立电弧炉盈利状况............................................15图31粗钢日均产量（铁水+废钢）.................................................15图32建筑钢材周产量............................................................15图33房地产开发投资情况........................................................15图34基建投资情况..............................................................15图35矿端扰动与锰硅期价走势....................................................16图36港口锰矿价格走势..........................................................17图37主流矿商锰矿报价..........................................................17图38港口锰矿库存量............................................................17图39厂内锰矿可用天数..........................................................17图40国内港口锰矿到货量........................................................17 图41国内锰矿疏港量............................................................17图42全球锰矿发运量............................................................18图43南非锰矿发运量............................................................18图44澳洲锰矿发运量............................................................18图45加蓬锰矿发运量............................................................18图46主要地区铁合金电价走势....................................................19图47日照港焦炭价格走势........................................................19图48焦炭库存总量..............................................................19图49锰硅供需平衡表推演........................................................20 1锰硅走势回顾 1.1期货震荡下行 2025年锰硅期货价格呈现出震荡下行态势，全年录得下跌，整体表现偏弱。市场