核心观点
5月锰硅价格低位震荡，海外风险暂缓和矿端扰动短暂提振市场，但供需矛盾难解，市场情绪转弱后价格快速回落。锰硅库存高位去化有限，钢厂库存维持低位，生产企业库存持续回升，投机需求趋弱，交易所仓单量高位回落但仍维持年内高位，显示供需矛盾未见好转，抑制锰硅走势。锰硅企业延续减产，供应持续收缩，但未带来供需格局改善，价格上行改善经营状况，过剩背景下减产难持续，供应端利好有限。钢市传统淡季将至，钢厂生产趋弱，原料需求预计减量，供需双弱局面下锰硅基本面弱势难改，且锰矿、焦炭等主要原料价格弱势运行继续拖累锰硅成本，利空因素未见消退。
关键数据
- 锰硅价格：5月锰硅主力期价低位震荡，收于5668元/吨，较上月末跌1.46%，最低至5668元/吨，较前期高点下跌6.31%。现货价格涨跌互现，内蒙古、宁夏、天津等地价格分别为5600元/吨、5500元/吨、5550元/吨。
- 库存：钢联统计锰硅厂厂内库存总量为20.11万吨，较上月末增1.93万吨，延续3月以来累库态势，低位累计增加72.62%，升至近年来同期高位。钢厂锰硅库存可用天数为15.15天，环比下降0.29天，低位持续去化。郑商所锰硅仓单量17321张，有效预报为709张，折锰硅重量为57.00万吨，较上月末值分别下降233张、6391张、8.47万吨。
- 产量：2025年4月锰硅产量为80.59万吨，环比下降9.32万吨，降幅为10.37%，同比增11.28万吨。内蒙古、宁夏、广西地区产量环比分别减3.29万吨、3.21万吨、1.32万吨。贵州、云南地区产量环比分别增0.41万吨、0.27万吨。
- 企业开工率：钢联统计全国187家独立锰硅企业开工率为34.18%，日均产量为23600吨，双双环比开始回升，但相较上月末值分别下降6.56%、2515吨。
- 需求：截至5月23日当周，247家钢厂高炉开工率和产能利用率分别为83.69%、91.32%，已连续两周下降。表内五大材周产量为872.44万吨，月环比降11.25万吨，折硅锰周度需求量为12.66万吨，月环比减量1.26%。
研究结论
预计锰硅价格延续弱势寻底态势，重点关注锰硅企业生产和南非锰矿发运情况。供应收缩难以持续，需求预期走弱，供需格局未改善，加之成本下行拖累，利空因素未见消退。
