核心观点
- 4月锰硅期现价格弱势下行，主要受供应收缩有限、产业矛盾未缓解、锰矿价格下行拖累等因素影响。
- 锰硅库存结构分化明显，钢厂库存维持低位，生产企业库存增加，交易所仓单量高位攀升，库存压力加剧。
- 锰硅企业减产，但降幅有限，供应收缩力度不足，主产区新增产能仍在投放，供应利好有限。
- 锰硅需求在旺季表现尚可，但钢价表现疲弱，钢厂盈利状况变化，关税风险扰动下需求存隐忧，旺季向淡季切换后需求预期走弱。
- 锰矿供应收缩预期未兑现，需求走弱，供强需弱局面下锰矿价格承压，继续拖累锰硅价格。
关键数据
- 4月25日，锰硅主力期价收于5796元/吨，跌幅5.66%；内蒙古、宁夏、天津等地价格分别为5700元/吨、5530元/吨、5580元/吨，月环比分别下跌250元、170元、270元。
- 钢联统计锰硅厂内库存总量为18.18万吨，环比增3.32万吨，延续3月以来累库态势，但低于去年同期水平，同比下降10.17万吨。
- 钢厂锰硅库存可用天数为15.44天，环比下降1.17天，低位有所去化，同比减0.33天，再创同期新低。
- 郑商所锰硅仓单数量为122403张，有效预报为10300张，折算锰硅重量为663515吨，环比增73515吨，不断刷新年内新高，同比增加299345吨，增幅为82.20%。
- 2025年3月锰硅产量为89.91万吨，环比增9.52万吨，增幅11.85%；1-3月累计产量为259.00万吨，同比微降1.09%。
- 截至4月25日当周，全国187家独立锰硅企业开工率为41.59%，日均产量为28580吨，环比下降6.63%、1910吨。
- 截至4月24日，南方大区和北方大区锰硅生产成本分别为6253元/吨、5813元/吨，环比分别下降477、282元，两地锰硅现货利润分别亏损517元、155元。
- 截至4月25日当周，247家样本钢厂日均铁水产量最新值为244.35万吨，3月以来不断上行并刷新年内新高，同比增6.83%。
- 表内五大材折锰硅周度需求量最新值为12.67万吨，较上月末值增0.71%，低位累计回升幅度为12.45%。
研究结论
- 锰硅供需矛盾难解，叠加成本下行拖累，价格继续承压弱势下行。
- 重点关注锰硅企业生产情况，供应收缩力度扩大是改善产业矛盾的关键。
- 锰矿价格仍将承压，继续拖累锰硅价格。
- 随着旺季向淡季切换，锰硅需求预期走弱。
