锰硅月报总结
核心观点
产业逻辑主导11月锰硅市场，弱现实格局下锰硅价格弱势下行。钢厂沿用低库存生产策略，淡季生产将趋弱，难以出现大规模补库，当前终端、贸易商均无增库意愿，库存将集中至生产端，厂库去化压力偏大，继而抑制锰硅价格走势。锰硅企业生产趋弱，11月产量有所回落，但减量多为非主产区，供应收缩力度有限，未能带来产业矛盾缓解。此外，目前锰硅企业亏损严重，减产力度或扩大，易扰动原料价格，成本下行将拖累锰硅价格。钢厂生产趋弱，锰硅需求有所走弱。同时，当前钢厂盈利状况不佳，且钢市产业矛盾也未缓解，淡季生产趋弱，锰硅需求延续偏弱运行态势。总之，国内宏观事件增多，再度扰动锰硅市场，但能否扭转当前弱势局面存疑；当前锰硅供应高位收缩有限，而需求持续走弱，供需格局料难改善，产业矛盾累积，叠加厂库压力偏大，在基本面偏弱的主导下，锰硅价格继续承压运行，破局有待企业加大减产。
关键数据
- 锰硅主力期价：截至11月28日，收于5612元/吨，较上月末下跌160元，跌幅2.77%，期间最低5590元/吨，刷新7月新低。
- 锰硅现货价格：内蒙古5500元/吨，宁夏5480元/吨，天津5630元/吨，均较上月末下跌。
- 钢厂锰硅库存可用天数：15.84天，环比增加0.14天，多数地区库存水平高于去年同期。
- 锰硅生产企业厂内库存：36.80万吨，较上月末增5.35万吨，刷新历史新高，同比增15.90万吨。
- 锰硅月度产量：84.88万吨，环比下降6.69万吨，降幅7.31%，同比增2.55万吨。
- 锰硅企业开工率：38.09%，较上月末下降4.90%，同比下降4.44%。
- 钢厂高炉开工率：81.09%，较上月末下降0.66%，同比微降0.53%。
- 钢厂盈利占比：35.06%，较上月末下降9.96%，显著低于去年同期水平。
研究结论
当前锰硅市场供需双弱，产业矛盾持续累积，库存压力偏大，价格弱势下行。供应收缩力度有限，需求持续走弱，成本端下行压力增大，钢厂盈利状况不佳，宏观事件扰动市场但难以扭转弱势。锰硅价格继续承压运行，未来破局有待企业加大减产。
