钢材二季刊：产业矛盾待解，钢价震荡寻底

二季刊 产业矛盾待解，钢价震荡寻底 核心观点 一季度钢材价格呈现出震荡下行态势，运行逻辑依旧是预期现实之间博弈。 得益于低供应格局，淡季钢材增库幅度不大，库存高点低于往年。不过，旺季期间库存去化同样弱于往年，品种间表现分化，建筑钢材库存虽低但地区差异明显，利好效应不强；板材库存良好去化，但个别环节库存依然偏高。 随着假期因素扰动趋弱，钢厂复产积极，钢材供应快速恢复并至相对高位，且一季度钢材、原料共振下行，钢厂盈利状况并未恶化，按往年季节性来看，未来供应存有增量空间，供应压力将持续增加。 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com报告日期：2025年3月26日 钢材需求季节性回升，且品种间强弱分化。地产基本面仍在修复中，难以贡献用钢需求增量，基建用钢需求表现稳健，关注后续增幅，相对利好的是国内制造业表现较好，支撑板材需求维持强劲态势，但海外风险扰动下也存有隐忧。 展望后市，钢材需求季节性改善并未带来基本面实质性好转，产业端矛盾未退，且海外风险扰动叠加成本下行拖累，钢价仍易承压，相对利好还是国内政策利好预期，预期现实博弈下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注需求表现情况。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1一季度钢价震荡下行........................................................52钢材库存不高，且品种表现各异...............................................73钢厂生产积极，供应重回高位................................................114钢材需求改善，品种强弱分化................................................144.1高频需求指标季节性回升..............................................144.2钢材“抢出口”兑现，但隐忧未退......................................174.3国内经济运行平稳...................................................205结论.....................................................................24 图表目录 图1螺纹钢期货指数..............................................................5图2热轧卷板期货指数............................................................6图3上海螺纹钢（HRB400E，20mm）价格走势.........................................6图4上海热轧卷板（4.75mm）价格走势..............................................6图5螺纹钢05合约期现价差（上海，%）............................................7图6热轧卷板05合约期现价差（上海，%）..........................................7图7主要城市卷螺价差走势........................................................7图8主要城市冷热卷板价差走势....................................................7图9钢材厂内库存................................................................8图10钢材社会库存...............................................................8图11钢材库存周度变化...........................................................9图12螺纹钢库存总量............................................................10图13螺纹钢库存周度变化........................................................10图14螺纹钢厂内库存............................................................10图15螺纹钢社会库存............................................................10图16热轧卷板库存总量..........................................................11图17热轧卷板库存周度变化......................................................11图18热轧卷板厂内库存..........................................................11图19热轧卷板社会库存..........................................................11图20统计局日均粗钢产量情况....................................................12图21中钢协重点钢企日均粗钢产量................................................12图22全国247家钢厂生产情况....................................................12图23全国247家钢厂中盈利占比..................................................12图24 76家建筑钢材独立电弧炉钢厂盈亏情况........................................13图25主要钢材品种吨钢利润（华东，即期成本）....................................13图26螺纹钢长流程周产量........................................................13图27螺纹钢短流程周产量........................................................13图28热轧卷板周产量............................................................14图29热轧卷板月度产量..........................................................14图30建筑钢材月度累计需求量....................................................15图31板材月度累计需求量........................................................15图32螺纹钢周度表需（农历）....................................................16图33建筑钢材每日成交周均值（农历）............................................16图34螺纹钢月度累计需求量......................................................16图35建筑钢材每日成交月度均值..................................................16图36热轧卷板周度表需（农历）..................................................17图37热轧卷板月度需求量........................................................17图38热轧卷板每日成交量........................................................17图39冷轧卷板周产量（农历）....................................................17图40钢材出口量................................................................19 图41热轧卷板内外价差..........................................................20图42冷轧卷板内外价差..........................................................20图43房地产开发情况............................................................22图44商品房销售面积............................................................22图45房地产开发资金............................................................22图46 30大中城市商品房成交面积..................................................23图47 100大城市土地成交面积.....................................................23图48基建投资情况..............................................................23图49全国开工项目总投资额......................................................23图50新增专项债发行情况........................................................24图51建筑工地资金到位情况......................................................24 1一季度钢价震荡下行 钢市运行逻辑在预期现实之间博弈，一季度钢价呈现出震荡下行态势。预期源于政策端，但内外扰动不一，海外关税、反倾销政策引发国内钢材出口下行担忧，是驱动钢价下行主要风险；国内利好政策以及钢市供应约束政策则是提振市场，支撑钢价低位回升，为此春节假期前后钢价先涨后跌。不过，随着国内“两会”结束，钢市运行逻辑开始由政策预期转向产业端，相应的钢市则是传统淡季向旺季切换，钢材需求呈现出季节性回升，但品种间表现各异，相反钢材供应恢复良好，供需双增局