碳酸锂月报：供应过剩叠加成本曲线动态下移，锂价弱势寻底

本月碳酸锂市场观点摘要【宏观概况】中国4月六大口径数据（工业、服务业、出口、社零、投资、地产销售）同比均不同程度低于前值，关税冲击后经济较3月有所放缓，但同比并未出现大幅走弱，反映出基建和两新政策的缓冲作用。5月中美谈判取得阶段性成果关税缓和，但是出口仍有不确定性，加上两新与基建的持续效果有待观察，财政加码支持民生非常重要。美国4月通胀数据表现符合预期，年度通胀率降至2.3%，但美联储依旧坚持“观望”的立场，预计关税的影响在未来几个月显现，特朗普的关税政策不确定性依旧存在。【供应端】5月产量预计6.9万吨左右，环比上月小幅下滑。5月碳酸锂价格跌幅和跌速扩大，倒逼部分回收类和外采矿冶炼厂减停产，带动产量小幅回落。4月中国进口碳酸锂2.8万吨，环比增加56%，同比增加34%。【需求端】乘联会数据显示，5月1-25日，全国乘用车新能源市场零售72.6万辆，比去年5月同期增长31%，较上月同期增长11%，全国新能源市场零售渗透率53.5%，今年以来累计零售405万辆，同比增长35%。4月欧洲新能源汽车市场表现亮眼，纯电动汽车注册量同比增28%，插混汽车增速31%，同时从市场格局来看中国品牌正在通过PHEV结合本土化策略进一步扩大份额。4月美国电车销量13万辆，环比下降17%，渗透率8.7%，环比下降0.7%，主要原因为加征关税导致电车进口成本增加，部分车企减少或暂停进口。【库存】截至5月29日碳酸锂总库存为131571吨，较上月减少462吨，其中上游冶炼厂库存为56235吨，较上月增加5202吨，下游材料厂库存为33720吨，较上月减少2111吨，其他环节库存为41616吨，较上月减少3553吨。碳酸锂注册仓单数量为33884吨，较上月增加407吨。【成本利润】截止5月29日，行业平均成本为63995元/吨，环比上月下降9.3%。非洲SC 5%报价为335美元/吨，环比上月下跌130美元/吨；澳大利亚6%锂辉石到岸价为625美元/吨，环比上月下滑140美元/吨；锂云母市场价格为1670元/吨，环比上月下滑430元/吨。碳酸锂行业平均毛利为-998元/吨，环比下滑23%。 锂电行业价格一览产品锂辉石锂云母金属锂碳酸锂氢氧化锂六氟磷酸锂三元材料三元前驱体磷酸铁锂磷酸铁钴酸锂锰酸锂人造负极材料天然负极材料电解液 ➢截至5月29日，LC2507报收58860元/吨，较上月下跌11%。现货电池级碳酸锂报价60000元/吨，较上月下跌10.45%，基差处于升水状态。主力合约持仓量28.7万。本月碳酸锂主力合约加速下跌，07合约持仓量创新高，价格创下上市以来新低。核心交易逻辑在于需求没有超预期表现的背景下，生产成本曲线动态下移，矿端报价加速下调令碳酸锂面临较大的负反馈压力，锂价不断创下新低以测试新的供需平衡。碳酸锂期现价格走势（元/吨）数据来源：iFind，中辉期货5月行情回顾020,00040,00060,00080,000100,000120,000基差碳酸锂主连 碳酸锂现货价格（元/吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货(8000.00)(6000.00)(4000.00)(2000.00)0.002000.004000.006000.00电池级碳酸锂全国(元/吨)02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,000050,000100,000150,000200,000250,000工电碳价差电池级碳酸锂全国(元/吨)工业级碳酸锂全国(元/吨) ➢截止4月全国碳酸锂产能为2128620吨，环比上月增加5.48%。月度开工率为40.95%，环比下降6.05%，4月产量为71652吨，较上月环比下降9%，同比上升27%。➢4月部分中小冶炼厂和代加工厂成本倒挂严重选择减停产，某大型锂盐厂季节性检修带动产量下滑。5月锂价迅速下跌上游减停产规模小幅扩大，但同时低成本新产能开始爬坡，市场供应依旧较为充足。碳酸锂全国产能（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂4月产量小幅下滑0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,000碳酸锂总产能（月）(吨) 碳酸锂月度产量数据来源：百川盈孚，中辉期货010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,000碳酸锂总产量（月）(吨)碳酸锂开工率（月）(%) ➢截止5月23日，碳酸锂产量为15048吨，较上周环比减少795吨。企业开工率为36.86%，较上周环比减少1.95%。碳酸锂周度产量自3月中旬见顶后延续下滑，6月四川某大厂有检修计划，江西某厂计划停产4个月技改，但同时部分代工企业重新开工，供应端收缩有限。碳酸锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂开工率（%）碳酸锂供应端出现扰动02,0004,0006,0008,00010,00012,00014,00016,00018,00020,00013 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年0102030405060708090 碳酸锂产量分省份（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货13 5 7 9111315171921232527293133353739414345474951532021年2022年2023年2024年2025年01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,000青海江西山东四川 ➢2025年4月中国碳酸锂进口数量为2.83万吨，环比增加56%，同比增加34%。其中从智利进口2.03万吨，环比增加59%，同比增加18%。自阿根廷进口6850吨，环比增加47%，同比增加101%。➢南美盐湖占全球产量的28%，今年我国进口阿根廷碳酸锂同比大幅增长。一季度SQM锂盐平均销售价格为9172美元/吨，同比下降41%，环比下降6%，但锂盐单位销售成本为6819美元/吨，利润空间依然较大，总进口量维持高位。我国碳酸锂进口量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货进出口-进口量同环比大增05,00010,00015,00020,00025,00030,0002020/1/12020/3/12020/5/12020/7/12020/9/12020/11/12021/1/12021/3/12021/5/12021/7/12021/9/12021/11/12022/1/12022/3/12022/5/12022/7/12022/9/12022/11/12023/1/12023/3/12023/5/12023/7/12023/9/12023/11/12024/1/1 我国碳酸锂主要进口国数据来源：百川盈孚，中辉期货2024/3/12024/5/12024/7/12024/9/12024/11/12025/1/12025/3/105,00010,00015,00020,00025,0002022/10/12022/11/12022/12/12023/1/12023/2/12023/3/12023/4/12023/5/12023/6/12023/7/12023/8/12023/9/12023/10/12023/11/12023/12/12024/1/12024/2/12024/3/12024/4/12024/5/12024/6/12024/7/12024/8/12024/9/12024/10/12024/11/12024/12/12025/1/12025/2/1智利阿根廷 ➢2025年4月国内锂辉石进口共计62.3万实物吨，环比增加16.5%。来自澳大利亚、津巴布韦及尼日利亚的锂辉石矿量占比79%。其中，来自澳大利亚锂矿进口量为29.8万吨，环比减少3%；来自津巴布韦进口锂矿量为10.6万吨，环比增加82%；来自尼日利亚进口锂矿量为8.9万吨，环比增加4%。➢一季度海外矿山的产量保持稳定增长，单位运营成本普遍下降，并且从财报指引来看二季度产量环比仍有一定增长预期。锂精矿进口量（吨）数据来源：海关总署，中辉期货进出口-锂精矿进口量环比上涨0102030405060701月2月3月4月5月6月2021年2022年 7月8月9月10月11月12月2023年2024年2025年 ➢截止5月23日，氢氧化锂产量为5030吨，较上周环比减少65吨。企业开工率为37.12%，较上周环比减少0.48%。氢氧化锂行业持续成本倒挂，生产端承压。同时下游需求疲软，海外市场同样低迷，订单量呈现收缩的态势，供应端或将持续收缩。氢氧化锂产量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货氢氧化锂供需双弱01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,0001357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年 氢氧化锂开工率（%）数据来源：百川盈孚，中辉期货2024年2025年01020304050607080901357911 13 15 17 19 21 23 25 27 29 31 33 35 37 39 41 43 45 47 49 51 532021年2022年2023年2024年2025年 ➢4月国内碳酸锂表观消费量为99254吨，环比上升3%，同比增28%。4月进入终端消费市场旺季，但今年由于以旧换新等政策前置，消费旺季特征不明显，同比增速略低于市场预期，环比增速同步放缓，关税政策带来的不确定性在二季度凸显。碳酸锂表观消费量（吨）数据来源：百川盈孚，中辉期货碳酸锂表观需求020,00040,00060,00080,000100,000120,000140,000 碳酸锂表观消费量（月）(吨)碳酸锂实际消费量（月）(吨) ➢4月我国新能源汽车产销分别完成125.1万辆和122.6万辆，同比分别增长43.8%和44.2%，环比分别下降2%和0.9%。渗透率为51.7%。4月上海车展新车发布力度相对温和，自主新势力品牌大多是中高端车型，叠加去年5月政策的影响基数较高，预计今年5月国内市场增长平稳。4月我国动力电池装车量54.1GWh，环比下降4.3%，同比增长52.8%。其中磷酸铁锂动力电池装车量44.8GWh，占总装车量82.8%，同比增长75.9%；三元电池装车量9.3GWh，占总装车量17.2%，同比下降6.36%。中国新能源汽车销量（月）数据来源：iFinD，中辉期货终端需求—动力市场0.00200,000.00400,000.00600,000.00800,000.001,000,000.001,200,000.001,400,000.001,600,000.001,800,000.00纯电动插电式混合动力 中国动力电池装车量（月）数据来源：iFinD，中辉期货-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00当月同比0.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-02磷酸铁锂三元材料锰酸锂钛酸锂 ➢4月国内储能市场共计完成了146个储能招中标项目，招标规模合计8.07GW/24.14GWh，中标规模合计约7.08GW/19.24GWh。独立式储能项目占比最高，占总规模