镍月报：震荡寻底，过剩预期未变

镍月报2023/12/08 有 色 金 属 组吴 坤 金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z0015924 联 系 人曾 宇 轲 zengyuke@wkqh.cn0755-23375139从业资格号：F03121027 CONTENTS 1月度小结 月度小结 ◆镍矿：10月镍矿进口量525.9万吨，环比减11.7%,其中菲律宾矿进口485万吨，环比减11.9%。1-10月全国进口镍矿3881.4万吨，累计同比增17.3%。印尼批准临时采矿份额，镍矿供给紧张缓解，国内镍铁厂商菲律宾雨季前基本完成镍矿备货。 ◆镍铁：10月镍铁进口量90.6万实物吨，环比增6.7%，同比增69%，1-10月累计进口镍铁696万吨，同比增48%。10月国内镍铁产量3.2万吨，环比减0.1%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 ◆精炼镍：国内新增电解镍产线持续爬坡，10月国内电解镍产量为23355吨，环比增0.8%,同比增49.5%。前期镍价加速下行，少量小型镍厂减产，11月环比减约3%，但预计12月将恢复。截止12月1日，SHFE+LME+保税区显性库存6.30万吨，较上月增长0.65万吨，LME累库0.45万吨，国内累库0.2万吨。预计12月国内供给恢复，库存高位波动。 ◆硫酸镍：电池材料生产高峰结束，硫酸镍产量下降，10月国内产量3.47万吨，环比减2.7%，同比减9.4%。硫酸镍现货价高位回调，硫酸镍价格11月承压运行。 ◆不锈钢：冶炼利润持续低位运行，10月不锈钢产量持稳。据MYSTEEL公布数据，10月份不锈钢总产量285万吨，环比增0.5%，同比减1.7%。1-10月国内累计生产不锈钢2716万吨，累计产量同比增2.1%。不锈钢产量下调，社会库存高位去库，四周去库约115。需求端较前期回暖，但当前力度有限，不锈钢价随镍价震荡，缺乏大幅反弹动力。 ◆小结：镍板进口窗口关闭，近期进口量维持低位。纯镍过剩预期未变，随镍价反弹12月镍供给预计恢复。短期关注国内外精炼镍库存变化及镍价成本支撑，中期关注中国和印尼中间品和镍板实际新增产能释放进度。镍铁方面，印尼和国内镍铁供给乐观，不锈钢排产环比小幅下降，镍铁库存处高位。镍铁基本面边际转弱，报价处年内低位。综合来看，原生镍市场维持供应过剩态势。不锈钢现货持续下跌，市场交投短暂回暖，减产带动国内社会库存高位去库。预计现货震荡偏弱运行。短期关注期货持仓变化，国内钢厂减产情况及需求端边际转变。 2镍矿 镍矿进口 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 根据海关总署数据，10月镍矿进口量525.9万吨，环比减11.7%,其中菲律宾矿进口485万吨，环比减11.9%。1-10月全国进口镍矿3881.4万吨，累计同比增17.3% 镍矿供需 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、12月初镍矿港口库存刷新年内高值1262万吨，近年高值。 2、菲律宾10月镍矿供给减少，下游不锈钢企业亏损增大，10月镍矿呈现供需两弱。 3镍铁 国内镍铁 资料来源：WIND、MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：SMM、WIND、五矿期货研究中心 1、10月国内镍铁产量3.2万吨，环比减0.1%，产量位于低位，进口镍铁供应充足。 2、8月印尼镍矿审查事件带动高镍铁价格上涨，9月以来下游不锈钢需求疲软，镍铁企业调低报价出货，现货价跌至年内低值。同时进口镍价月内继续下移，镍铁对镍板贴水震荡。 印尼镍铁 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、10月镍铁进口量90.6万实物吨，环比增6.7%，同比增69%，1-10月累计进口镍铁696万吨，同比增48%。 2、原料端供给对10月印尼镍铁产量有限，矿端配额限制解除，镍铁供应乐观。 4精炼镍 精炼镍产量 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、10月国内电解镍产量为23355吨，环比增0.8%,同比增49.5%。前期镍价超跌，部分纯镍企业亏损，少数小厂减产，预计12月恢复。2、俄镍现货升贴水大幅走弱后低位震荡。12月6日数据，LME镍平均贴水下降至203美元/吨，国内俄镍现货贴水50。 精炼镍进出口 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、10月电解镍进口量同环比增长至6670吨，进口量处低位，主要原因是进口利润较低，冶炼级镍板市场进一步被国产替代。2、俄镍现货升贴水大幅走弱阻碍其大量进口。 精炼镍库存 资料来源：SHFE、LME、WIND、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 1、截止12月1日，SHFE+LME+保税区显性库存6.30万吨，较上月增长0.65万吨，LME累库0.45万吨，国内累库0.2万吨。2、国内精炼镍库存回升，纯镍近远月合约结构切换频繁。 5硫酸镍 硫酸镍 资料来源：中国汽车工业协会、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、中汽协数据显示，10月，新能源汽车产销分别完成98.9万辆和95.6万辆，同比分别增长29.2%和33.5%，销量环比增长约5.8%。市场占有率达到33.5%。1-10月，新能源汽车产销分别完成735.2万辆和728万辆，同比分别增长33.9%和37.8%，市场占有率达到30.4%。数据偏中性，较市场预期乐观。乘联会预计11月新能源汽车销量环比增长6% 2、根据MYSTEEL统计，硫酸镍产量延续回调，10月国内产量3.47万吨，环比减2.7%，同比减9.4%。动力电池创新联盟统计，10月我国动力电池装车量39.2GWh，其中三元电池装车量12.3GWh，占总装车量31.4%，同比增长14.0%，环比增长0.8%。1-10月，我国动力电池累计装车量294.9GWh,累计同比增长31.5%。其中三元电池累计装车量93.9GWh,占总装车量31.8%，累计同比增长6.7%； 硫酸镍 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、五矿期货研究中心 1、价差方面，9月出现硫酸镍现货供应偏紧，价格上涨。11月电池材料生产高峰已过，单月降幅约12%。未来精炼镍需求被低成本湿法中间品替代，新能源用镍豆需求下降趋势不变。 2、MHP和高冰镍供应方面，10月镍湿法冶炼中间品进口量环比大增63%至13.27万吨，同比增53%，累计同比增46%。印尼力勤、格林美、华友、中伟和青山持续转产和投产中间品项目，预计整体硫酸镍原料供应维持过剩和替代精炼镍趋势不变。 6不锈钢 不锈钢产量 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：WIND、五矿期货研究中心 据MYSTEEL公布数据，10月份不锈钢总产量285万吨，环比增0.5%，同比减1.7%。1-10月国内累计生产不锈钢2716万吨，累计产量同比增2.1%。 不锈钢进出口 资料来源：海关总署、MYSTEEL，五矿期货研究中心 资料来源：海关总署、MYSTEEL、五矿期货研究中心 1、据海关数据，10月不锈钢粗钢进出口同比增长，净出口5.22万吨，环比降53.2%，进口量延续反弹。 2、海外货币政策紧缩持续经济体衰退预期不变，叠加印度审查，出口需求增长回落。 不锈钢库存 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 资料来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 部分钢厂减产，需求端短暂回暖，不锈钢库存高位去库，不锈钢库存保持高位运行，本月去库11%。 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 网址：www.wkqh.cn全国统一客服热线：400-888-5398总部地址：深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层 官方微博 五矿期货微服务：wkqhwfw