—次新市场周报（2025年12月第4周）：商业火箭企业IPO指引发布，当周上市健信超导涨幅亮眼

商业火箭企业IPO指引发布，当周上市健信超导涨幅亮眼 ——次新市场周报（2025年12月第4周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 2025年12月26日，上交所制定发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》，鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新。当周上市4只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益30.35/28.27万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.61‰/0.57‰。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 新股精要—汽车冲焊件国产领先厂商至信股份2025.12.29北交所市场与中长期投资价值2025.12.22新股精要—境内半导体探针卡生产商龙头强一股份2025.12.15新股精要—抗溢胶特种膜国内细分龙头厂商新广益2025.12.15新股精要—国内PVA一体化生产领先企业双欣环保2025.12.15 12月第4周，市场整体强势上行，次新板块横盘震荡。12月第4周，市场整体强势上行，科技板块领涨市场，创业板指和科创50指数单周涨幅分别为3.90%和2.85%。次新板块横盘震荡，新股指数当周小幅下跌0.02%、近端次新股指数上涨0.22%，指数成份股涨跌参半。新股指数较上证指数偏离度环比上升至189.86%，近端次新股指数偏离度环比前周小幅上行至-15.26%。 新股首日涨幅维持高位，健信超导网下申购收益亮眼。12月第4周，沪深市场网下发行上市4只新股，首日平均涨幅维持200%左右高位。其中，超导磁体独立供应商龙头健信超导和电池液冷板国产领军厂商纳百川首日平均涨幅分别为255.09%和231.48%，首日表现突出。4只新股合计贡献A/B类投资者单账户打满收益30.35/28.27万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.61‰/0.57‰。 次新二级市场：次新板块小幅回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业涨跌分化，其中电力设备行业次新平均涨幅0.28%，电子和汽车行业次新平均下跌0.61%和1.21%。37只次新股（不含当周上市新股）有18只当周上涨，37只次新整体平均涨幅为-0.79%，次新板块小幅回调。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.商业火箭企业IPO指引发布，蓝箭航天有望首个IPO...............................32.次新板块横盘震荡..........................................................................................42.1.近端次新股指数当周小幅上涨0.22%.....................................................42.2.次新板块估值变动分化............................................................................53.次新交易活跃度下降，12月第5周预计仅1只次新股解禁......................63.1.次新板块交易有所降温............................................................................63.2.次新板块净主动卖出59.21亿元.............................................................73.3.次新板块融资融券余额环比增加............................................................73.4.12月第4周解禁次新股市值环比提升，12月第5周预计仅国货航1只次新股解禁......................................................................................................84.新股首日涨幅维持高位，健信超导网下申购收益亮眼...............................94.1.沪深市场4只新股上市，平均首日涨幅198%......................................94.2.4只新股贡献A/B类投资者单账户打满收益30.35/28.27万元..........105.次新二级市场：次新板块小幅回调............................................................106.风险提示........................................................................................................13 1.商业火箭企业IPO指引发布，蓝箭航天有望首个IPO 科创板深化改革持续推进，上交所制定发布商业火箭企业IPO指引，鼓励商业火箭企业开展关键核心技术产品研发创新，增强制度包容性及适应性。2025年6月，吴清主席在2025陆家嘴论坛开幕式上的主旨演讲，提出科创板将推出进一步深化改革的“1+6”政策措施，同日证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》。意见明确，扩大第五套标准适用范围，支持人工智能、商业航天、低空经济等更多前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。为了进一步规范和支持尚未形成一定收入规模的优质商业火箭企业适用第五套上市标准，加快推进商业航天创新发展、主动服务航天强国战略，2025年12月26日，上交所制定发布了《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号——商业火箭企业适用科创板第五套上市标准》。《指引》从业务范围以及“硬科技”属性要求、明显技术优势、阶段性成果、取得批准、行业地位、市场空间、商业化安排等七方面共十四条对商业火箭企业适用科创板第五套上市标准作出了细化规定。目前，商业火箭行业研发投入大、周期长，未实现规模商业化，细则的落地为商业火箭企业获取资本市场支持提供了明确途径，制度包容性及适应性明显提升。 8家商业航天企业已进行IPO辅导备案，蓝箭航天近期辅导验收通过，有望成为板块首家上市公司。根据证监会公开发行辅导公示，按照主营业务进行筛选，目前已有8家企业在地方证监局进行IPO辅导备案。其中，星河动力、天兵科技、微纳星空、中科宇航、屹信航天、爱思达航天均在2025年内于地方证监局进行辅导备案登记受理，另有蓝箭航天于2025年12月辅导验收通过，有望成为首家获交易所受理、继而登陆科创板上市的商业航天企业。 2.次新板块横盘震荡 2.1.近端次新股指数当周小幅上涨0.22% 12月第4周，市场整体强势上行，次新板块横盘震荡，新股指数当周小幅下跌0.02%、近端次新股指数上涨0.22%。截至12月26日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2243、31、1346、3244、3964、4657，较上周涨幅分别为-0.02%、0.22%、2.85%、3.90%、1.88%、1.95%。12月第4周，市场整体强势上行，科技板块领涨市场，创业板指和科创50指数单周涨幅分别为3.90%和2.85%。次新板块横盘震荡，新股指数当周小幅下跌0.02%、近端次新股指数上涨0.22%，指数成份股涨跌参半。 图2：12月第4周近端次新股指数上涨0.22% 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比上升至189.86%，近端次新股指数偏离度环比前周小幅上行至-15.26%。12月第4周，上证指数当周上涨1.88%，新股指数当周下跌0.02%，新股指数表现不及上证指数，二者偏离度环比上升至189.86%。近端次新股指数12月26日收盘价为31.24，对应当周涨跌幅为0.22%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度环比前周小幅上行至-15.26%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.2.次新板块估值变动分化 新股指数PE（TTM）当周上升8.42，近端次新股指数PE（TTM）当周下降14.05。截至12月26日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为63.9X、165.6X、160.7X、41.3X、16.5X、14.1X，对应的历史分位水平分别为75.3%、99.7%、96.6%、36.4%、87.0%、79.3%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为5.3X、8.5X、6.1X、5.6X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为90.2%、96.4%、65.1%、64.2%、50.5%、48.9%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 3.次新交易活跃度下降，12月第5周预计仅1只次新股解禁 3.1.次新板块交易有所降温 次新板块交易活跃度环比有所下降，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下滑1.23pct和1.21pct。12月第4周，市场交易活跃度环比前周基本持平，次新板块交易有所降温。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率环比前周分别下滑1.23pct和1.21pct。沪深300换手率较前周下降0.01pct，科创50、创业板指和上证指数换手率较前周分别提升0.06pct、0.14pct和0.02pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少0.86亿股和0.19亿股。沪深300成交量较前周减少2.94亿元，科创50、创业板指和上证指数成交量较前周分别增加0.50亿股、10.12亿股和8.68亿股。 3.2.次新板块净主动卖出59.21亿元 12月第4周次新板块净主动卖出59.21亿元，较前周整体减少7.63亿元。12月第3周次新板块净主动卖出66.84亿元，12月第4周次新板块净主动卖出59.21亿元，净主动卖出额较前周整体减少7.63亿元。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出5.06亿元、12.14亿元、31.35亿元和10.67亿元，机构和大户投资者净主动卖出额环比有所减少，中户和散户投资者净主动卖出额环比小幅增加。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 3.3.次新板块融资融券余额环比增加 12月第4周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为159.19亿元、0.1239亿元、159.31亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升27.47%，融券余额有所提升但仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额较前周增加8.62亿元，环比提升5.72%。 近六个月内上市的次新股共41只，其中，国内光通信电芯片龙头企业优迅 股份融资融券余额占流通市值比例以17.83%位列当周次新股首位；国内差别化涤纶短纤维领军企业天富龙融资融券余额占流通市值比例为11.02%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 3.4.12月第4周解禁次新股市值环比提升，12月第5周预计仅国货航1只次新股解禁 12月第4周共有6只次新股解禁，解禁规模57.09亿元，解禁数量及规模环比增加。12月第4周，共有6只次新股合计解禁15812万股，解禁市值