次新市场周报（2025年9月第1周）：次新板块小幅回调，首日涨幅依旧亮眼

次新板块小幅回调，首日涨幅依旧亮眼 ——次新市场周报（2025年9月第1周） 本报告导读： 施怡昀(分析师)021-38032690shiyiyun@gtht.com登记编号S0880522060002 9月第1周，市场震荡回调，次新板块小幅下跌。稀缺性叠加低定价，当周上市华新精科首日平均涨幅281.73%，维持较高水平，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计4.24/4.20万元。 投资要点： 王思琪(分析师)021-38038671wangsiqi3@gtht.com登记编号S0880524080007 新股精要—全国性的高值医疗器械流通商建发致新2025.09.09IPO月度数据一览（2025年8月）2025.09.05北证50指数震荡回调，北交所交易活跃度有所回落2025.09.02新股精要—智能配电设备领先生产企业昊创瑞通2025.09.01北证50指数创历史新高，北证交易活跃度大幅提升2025.08.26 次新交易热度下滑，9月第2周预计5只次新股解禁。9月第1周，市场交易活跃度整体下降。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降4.69pct和6.55pct，交易降温；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少3.06亿股和2.34亿股。9月第2周预计5只次新股解禁，解禁规模12.42亿元，环比有所下降。 新股首日涨幅维持高位，华新精科贡献增厚收益。9月第1周，沪深市场网下发行上市1只新股，主板华新精科是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，首日平均涨幅281.73%，维持较高水平。华新精科贡献A/B类投资者单账户打满收益合计4.24/4.20万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.08‰/0.08‰。 次新二级市场：近端次新横盘震荡。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周涨跌分化，电力设备和基础化工行业当周分别上涨4.99%和0.90%，电子行业当周下跌4.28%。沪深市场近半年上市的30只股票（不含当周上市新股）有11只当周上涨，30只次新股整体平均涨幅为0.57%，近端次新横盘震荡，涨跌不一。 风险提示：新股申购中签率降低的风险；网下投资者参与询价业务内部制度不完善带来的合规风险。 目录 1.次新板块略有回调..........................................................................................11.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌1.20%和0.70%..................11.2.次新板块估值下降....................................................................................22.次新交易有所降温，9月第2周预计解禁次新股5只................................22.1.次新板块交易活跃度下滑........................................................................22.2.次新板块净主动卖出38.89亿元.............................................................32.3.次新板块融资融券余额环比下降............................................................32.4.9月第1周解禁市值64.49亿元，9月第2周预计解禁市值仅12.42亿元43.新股首日涨幅维持高位，华新精科贡献增厚收益.......................................53.1.当周沪深市场1只新股上市，首日平均涨幅281.73%.........................53.2.华新精科贡献A/B类投资者单账户打满收益4.24/4.20万元...............64.次新二级市场：近端次新横盘震荡..............................................................65.风险提示..........................................................................................................9 1.次新板块略有回调 1.1.新股指数和近端次新股指数当周分别下跌1.20%和0.70% 9月第1周，市场震荡回调，次新板块略有下跌，新股指数和近端次新股指数当周分别下跌1.20%和0.70%。截至9月5日，新股指数（801863.SI）、近端次新股（884189.WI）、科创50、创业板指、上证指数、沪深300收盘价分别为2573、38、1269、2958、3813、4460，较上周涨幅分别为-1.20%、-0.70%、-5.42%、2.35%、-1.18%、-0.81%。9月第1周，大盘整体震荡回调，科创50指数单周跌超5%。市场主要指数中，仅创业板指在算力、固态电池等板块带动下周度涨幅为正。次新板块随大盘略有回调，新股指数成份股中近七成当周下跌，指数周度下跌1.20%；近端次新股表现略好，成份股中北证次新表现优异，指数周度小幅下跌0.70%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 新股指数较上证指数偏离度环比持平，近端次新股指数偏离度环比前周下降至-2.04%。9月第1周，上证指数当周下跌1.18%，新股指数当周下跌1.20%，新股指数与上证指数表现相当，二者偏离度为143.05%，环比前周持平。近端次新股指数9月5日收盘价为37.72，对应当周涨跌幅为-0.70%，最新收盘价对应点位相对过去三个月内最高点的偏离度为-2.04%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：偏离度=上证指数/新股指数-1，两指数均以2017/1/3为基准点标准化。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 1.2.次新板块估值下降 新股指数和近端次新股指数PE（TTM）当周分别下降49.91和0.88。截至9月5日，新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PE(TTM)分别为61.0X、39.9X、177.4X、41.6X、16.3X、14.0X，对应的历史分位水平分别为72.4%、49.7%、99.4%、36.4%、86.4%、77.5%；新股指数、近端次新股、科创50、创业板指、上证指数、沪深300最新PB(LF,内地)分别为4.4X、3.9X、5.8X、5.2X、1.5X、1.5X，对应的历史分位水平分别为75.0%、44.0%、62.9%、57.4%、45.7%、41.0%。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.次新交易有所降温，9月第2周预计解禁次新股5只2.1.次新板块交易活跃度下滑 次新板块交易有所降温，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降4.69pct和6.55pct。9月第1周，市场交易活跃度整体下降。换手率上，新股指数和近端次新股指数换手率较前周均值分别下降4.69pct和6.55pct，交易降温；科创50、创业板指、上证指数和沪深300换手率较前周 分别下降0.38pct、0.55pct、0.20pct和0.10pct；成交量上，新股指数和近端次新股指数成交量较前周分别减少3.06亿股和2.34亿股，科创50、创业板指、上证指数和沪深300成交量较前周分别减少2.45亿股、65.99亿股、102.81亿股和34.89亿股。 2.2.次新板块净主动卖出38.89亿元 9月第1周次新板块净主动卖出38.89亿元，较前周整体增加8.23亿元。8月第4周次新板块净主动卖出30.66亿元，9月第1周次新板块净主动卖出38.89亿元，净主动卖出额相比前周整体增加8.23亿元。结构上，机构、大户、中户和散户当周分别净主动卖出2.40亿元、6.63亿元、16.03亿元和13.84亿元，中户和散户投资者净主动卖出额环比均明显增加。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 注：标的选择近六个月内上市的次新股，新股上市后于第二周纳入统计 2.3.次新板块融资融券余额环比下降 9月第1周，新股指数融资余额、融券余额、融资融券余额的均值分别为138.64亿元、0.0486亿元、138.69亿元，近一个月融资余额较2025年以来均值提升31.16%，融券余额仍维持较低水平。当周次新板块融资融券余额 较前周减少5.56亿元，环比下滑3.86%。 近六个月内上市的次新股共31只，其中，国内药物分离纯化装备领军企业汉邦科技融资融券余额占流通市值比例以12.69%位列当周次新股首位；全球智能卡柔性引线框架头部生产商新恒汇融资融券余额占流通市值比例为11.89%，位列第二。 数据来源：wind、国泰海通证券研究 2.4.9月第1周解禁市值64.49亿元，9月第2周预计解禁市值仅12.42亿元 9月第1周有5只次新股解禁，解禁规模合计64.49亿元，其中富特科技、益诺思单项目解禁均超25亿元。9月第1周，共有5只次新股合计解禁17399万股，解禁市值64.49亿元，解禁数量占总股本比重为29.21%、占流通股本比重126.89%。其中，创业板富特科技解禁首发原股东配售股份及首发战略配售股份7528万股，解禁市值25.49亿元，解禁收益率141.86%，是当周解禁规模最大、解禁收益率最高个股；科创板益诺思解禁首发原股东配 售股份及首发战略配售股份6250万股，解禁市值25.24亿元，解禁收益率111.86%，解禁规模及解禁收益紧随其后。 9月第2周预计5只次新股解禁，解禁规模12.42亿元，环比有所下降。9月第2周，预计5只次新股合计解禁2167万股，解禁市值12.42亿元，解禁数量占总股本比重为4.50%、占流通股本比重15.99%。其中，创业板慧翰股份解禁首发原股东配售股份611万股，解禁市值7.04亿元，是当周解禁规模最大次新股；北交所交大铁发解禁首发原股东配售股份1211万股，解禁收益率248.24%，是当周解禁收益率最高个股。 3.新股首日涨幅维持高位，华新精科贡献增厚收益 3.1.当周沪深市场1只新股上市，首日平均涨幅281.73% 2025年9月第1周沪深市场1只新股上市，首日平均涨幅维持高位。9月第1周，沪深市场网下发行上市1只新股，主板华新精科是新能源汽车驱动电机铁芯国产龙头厂商，首日平均涨幅281.73%，维持较高水平。 注：注册制家数表示该期间上市家数；注册制板块平均涨幅取上市首日均价较发行价平均涨幅。 3.2.华新精科贡献A/B类投资者单账户打满收益4.24/4.20万元9月第1周，华新精科网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计4.24/4.20万元。9月第1周，仅上主板华新精科网下发行上市，贡献A/B类投资者单账户打满收益合计4.24/4.20万元，对应5亿规模账户增厚收益率为0.08‰/0.08‰，主板新股申购收益增厚相对有限。 4.次新二级市场：近端次新横盘震荡 从全市场来看，9月第1周上证指数下跌1.18%，国防军工、计算机、电子等前期上涨板块当周有所回调。从次新市场来看，上市公司数5家及以上的行业当周涨跌分化，电力设备和基础化工行业当周分别上涨4.99%和0.90%，电子行业当周下跌4.28%。沪深市场近半年上市的30只股票（不含当周上市新股）有11只当周上涨，30只次新股整体平均涨幅为0.57%，近端次新横盘震荡，涨跌不一。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六个月内上市的次新股，不含当周首发及开板股票，行业分类采用申万一级行业。 数据来源：wind、国泰海通证券研究。注：标的选择近六