方正中期贵金属月度策略

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间下挫明显，沪金主力合约下跌0.91%收于1007.18元/克，沪银主力合约冲高回落，涨幅收窄至0.51%收于18205元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年12月29日星期一 1、当地时间26日，沙特阿拉伯对也门东南部哈德拉毛省南方过渡委员会旗下的军事据点发动空袭。最近美国针对委内瑞拉的石油制裁和该国石油贸易封锁升级，另外特朗普宣布美军在尼日利亚对极端组织伊斯兰国实施了强力打击。 2、美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平。 3、美国11月ISM制造业指数继续下降，不及预期。美国三季度个人消费支出(PCE)年化季环比修正值3.5%，预期2.7%，初值2.5%。美国三季度实际GDP年化季环比修正值4.3%，预期3.3%，初值3.8%。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 4、美国劳工统计局公布的数据显示，剔除波动较大的食品和能源后的核心CPI在11月同比上升2.6%，两个月前该指标为同比上涨3%,CPI在11月同比上涨2.7%. 5、根据世界黄金协会的数据，今年前三季度全球黄金ETF流入量达到640亿美元，其中第三季度单季吸金260亿美元，创历史新高，9月创出173亿美元的单月流入记录。 6、中国人民银行黄金储备11月环比增加3万盎司（约0.93吨），为连续第13个月增持。2025年前三季度，国内黄金ETF增仓量为79.02吨，较2024年前三季度增仓量29.93吨，同比增长164.03%。至9月底，国内黄金ETF持仓量为193.75吨。2025年前三季度，我国增持黄金23.95吨。世界黄金协会的数据显示，各国央行10月份购入黄金53吨，环比增长36%，创下2025年以来的最大单月净需求 。 【市场逻辑】 芝加哥商品交易所全线上调金属品种履约保证金。对于近期白银价格的快速上涨，马斯克表示：这可不好，白银在很多工业生产中都必不可少。据统计特斯拉一年白银用量约在70-100吨，马斯克对白银价格的表态一定程度加剧了市场的恐高情绪。叠加年末贵金属市场流动性收紧，前期累计涨幅较大，获利盘止盈离场意愿增强，金银铜市场波动加剧。12月金银铜均出现加速上行，一方面受美元流动性改善驱动，另一方面白银的现货库存再度趋紧，铜的全球库存结构性矛盾以及自身估值修复对行情起到了推波助澜的作用。短期 期货研究院 虽然受到假期不确定性增加，获利盘止盈离场的影响，白银价格短期波动加剧，但中长期上行趋势未改。白银现货市场已经连续5年供不应求，累计缺口接近全球白银一年产量，可用库存消耗殆尽，海外市场屡屡出现挤仓。2026年美联储仍有进一步降息空间，美联储理事沃勒近期表示，鉴于市场担忧就业市场疲软，美联储仍有50至100个基点的降息空间。美联储重新开启扩表，未来美元流动性有望转向宽松。特朗普即将提名新任美联储主席，美联储独立性2026年或将面临更强的挑战，黄金中长期上行逻辑未改。白银现货市场预计在2026年出现第六年供不应求，全球库存紧张的矛盾或将进一步凸显，短期调整后或将迎来中长期配置的机会。 【交易策略】 12月美联储如期降息且重启扩表，美元指数重回下降通道。贵金属即将进入实物需求旺季，当前白银现货供应紧张的矛盾再度凸显。黄金白银中长期上行逻辑未改，短期波动或将加剧，操作上可尝试逢低做多。沪银下方第一支撑区间16000-17000元/千克，上方压力区间19000-20000元/千克。沪金下方第一支撑区间1000-1010元/克，上方压力区间1030-1050元/克。期权方面可尝试买入远月深度虚值的金银看涨期权。 品种：标题 一、贵金属行情数据................................................................................................................................2二、贵金属相关宏观数据.........................................................................................................................3三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析.................................................................................................5四、贵金属期权数据分析.........................................................................................................................7 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场冲高回落明显，午后金银价格跳水。2025-12-29，按结算价计算，沪金涨跌0.01%至1016.46元/克；沪银涨跌4.21%，至18868元/千克。外盘方面，伦敦金银日间冲高回落，白银调整较为剧烈，截止16时，伦敦现货黄金价格报4474.22美元/盎司，伦敦现货白银价格报76.021美元/盎司。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘长期趋弱，美元指数逐步进入中长期下行通道。全球债务规模不断扩张，传统的信用货币体系面临空前挑战，金银货币属性逐步凸显。美国就业市场进一步走弱，10月非农就业人数环比下降10.5万人，市场预期为下降2.5万人。8月份非农新增就业人数从-0.4万人修正至-2.6万人；9月份非农新增就业人数从11.9万人修正至10.8万人。修正后，8月和9月新增就业人数合计较修正前低3.3万人。11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来有记录的最高水平。美国近期通胀数据低于预期，市场对美联储1月降息预期升温，美联储重启扩表，利多贵金属价格。当前白银自身库存趋紧，金银比持续修复，价格走势较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权。下一阶段贵金属期货波动率预计持续高位，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可 何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。