方正中期贵金属月度策略：Precious Metal Futures Daily Report

摘要 有色贵金属与新能源团队 【行情复盘】 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 国内贵金属期货日间再创历史新高。沪金主力合约上涨2.01%收于846.5元/克，沪银主力合约上涨3.81%收于10317元/千克。 【重要资讯】 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2025年09月22日星期一 1、美国8月季调后非农就业人口2.2万人，预期7.5万人，前值由7.3万人修正为7.9万人。继5-7月非农数据明显走弱后，8月非农再度大幅不及预期，同时6月数据下修至负值，为2020年以来首次出现萎缩。美国截至3月的一年非农就业总人数下修91.1万人，大幅超过市场预估的下修70万。美国8月失业率4.3%，创近4年来新高，预期为4.30%，前值4.20%。 2、美国8月核心消费者价格指数同比增长3.1%，预估为3.1%，前值为3.1%。美国8月消费者价格指数同比增长2.9%，预估为2.9%，前值为2.7%；环比增长0.4%，预期增长0.3%，前值0.2%。美国上周初请失业金人数为26.3万人，预估23.5万人，前值23.7万人，激增至近四年来最高水平，表明在招聘急剧放缓的背景下，裁员活动可能正在增加。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 3、美联储9月议息会议确定下调联邦基金基准利率25BP，目标区间下调至4%-4.25%。 4、美国7月JOLTs职位空缺718.1万人，预估737.8万人，前值由743.7万人修正为735.7万人。美国8月ADP就业人数5.4万人，预期6.5万人，前值10.4万人。 5、美国8月ISM制造业指数48.7，预期49，前值48。这是该指数连续六个月低于50的荣枯分界线，表明美国制造业持续处于收缩区间。美国8月标普全球制造业PMI终值53，预期53.3，前值53.3。 6、中国8月末黄金储备报7402万盎司，环比增加6万盎司(约1.86吨)，为连续第10个月增持黄金。 【市场逻辑】 贵金属市场已基本消化9月美联储降息带来的买预期卖现实的影响，重回上行趋势，日间沪金沪银均再创新高。本次鲍威尔在议息会议上的表态依旧偏鹰，仍强调通胀潜在的压力，并未透漏出未来明确的降息路径，强调仍需依赖数据，但同时表示已关注到就业市场的松动。美联储点阵图显示年内仍有两次降息，美联储新一轮降息周期开启，而通胀确仍有隐忧，美国经济滞涨的风险加大，美债实际利率面临下降，利多贵金属。当前全球主要经济体债券长端利率均处于历史绝对高位，全球债务压力激增，传统货币信用体系面临挑战。全球央行黄金持有量自1996年以来首次超过美国国债，美元信用下降美联储独立性遭遇挑战的大背景下，贵金属中长期上行逻辑仍较为清晰。美元指数进入新一轮下行周期，年内预计仍有下行空间。美国首次将白银纳入关键矿产清单，市场担忧未来美国对白 期货研究院 方正中期贵金属日度策略 银加征进口关税，COMEX白银溢价开始走强，未来全球白银库存总量和结构性矛盾可能逐步显现，金银比处于历史高位的情况下，未来白银价格上涨弹性预计强于黄金。 【交易策略】 美联储9月如期降息25BP，开启新一轮降息周期。全球主要经济体长端利率维持高位，全球债务风险加剧，市场担忧美联储独立性，贵金属中长期上行逻辑未改，操作上建议逢低做多。沪银下方第一支撑区间9900-10000元/千克，上方压力区间10500-11000元/千克。沪金下方第一支撑区间830-840元/克，上方压力区间850-860元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，收取权利金。 一、贵金属行情数据 今日国内贵金属市场再创历史新高。2025-09-22，按结算价计算，沪金涨跌1.08%至838.74元/克；沪银涨跌2.31%，至10168元/千克。外盘方面，截止16时，伦敦现货黄金价格报3713.11美元/盎司，再创历史新高，伦敦现货白银价格报43.584美元/盎司，再创近14年新高。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，中长期来看，全球央行增持黄金仍将持续，投资需求依旧旺盛，美国债务水平不断攀升，美元信用受损。穆迪下调美国信用评级，美债长端利率高企，买盘趋弱，美元进入中长期下行通道。贵金属经过前期充分的调整后，再度向上突破。美国就业市场出现明显松动，美联储9月如期降息，开启新一轮降息周期。鲍威尔在全球央行会议上表态意外偏鸽，特朗普直接解雇美联储理事，引发市场对美联储自身独立性的担忧，利多金银中长期价格。单腿策略上中长期可尝试卖出少量近月轻度虚值的黄金和白银看跌期权，持续收取权利金。近期贵金属期货波动加大，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。