Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

国内贵金属期货日间反弹，沪金主力合约上涨1.48%收于946.5元/克，沪银主力合约上涨2.75%收于12127元/千克。

重要资讯

1. 美联储官员威廉姆斯、沃勒和戴利均表示支持近期降息，12月降息预期升温，当前概率超80%。
2. 美国9月非农就业人数增加11.9万人，失业率升至4.4%，CPI同比增长3%。
3. 美国10月制造业PMI下降至48.7，非制造业PMI为52.4，经济增速放缓。
4. 美联储10月降息25BP，目标区间降至3.75%-4%，12月有望结束缩表。
5. 全球黄金ETF前三季度流入640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元创历史新高。
6. 中国10月末黄金储备增加3万盎司至7409万盎司，前三季度增持黄金23.95吨。
7. 新兴市场国家黄金储备自2006年以来增加161%，央行黄金占外储比重仍低于历史高位。
8. 美国首次将白银纳入关键矿产清单，印度和俄罗斯将白银纳入官方储备体系。

市场逻辑

美联储集体转鸽提振金银市场，全球风险偏好回升，白银反弹较黄金明显。美国政府结束停摆将改善美元流动性。中国央行连续12个月增持黄金，全球央行购金节奏加快，投资需求强劲。美国债务水平上升，美元信用受损，贵金属中长期上行逻辑清晰。全球白银库存总量和结构性矛盾犹存，白银中长期走势看涨。当前金银比处于高位，铜价中枢上行预期下，白银上涨弹性预计强于黄金。

交易策略

短期利多金银价格，中长期上行逻辑未改，可尝试逢低做多。沪银支撑区间11000-11500元/千克，压力区间12000-13000元/千克；沪金支撑区间900-920元/克，压力区间940-960元/克。期权方面可尝试卖出近月轻度虚值的金银看跌期权，下一阶段可构建卖出跨式策略做空波动率。

贵金属行情数据

2025-11-25，沪金涨0.95%至941.52元/克，沪银涨1.78%至12012元/千克。外盘方面，伦敦现货黄金报4132.27美元/盎司，现货白银报51.26美元/盎司。

贵金属相关宏观数据

美国9月非农就业人数、失业率、CPI数据，美联储议息会议决议，美国GDP增速，德国进出口数据等。

贵金属（黄金、白银）供需数据分析

全球黄金ETF流入量，中国黄金ETF增仓量，全球央行黄金储备变化，美国白银关键矿产清单，印度和俄罗斯白银储备政策等。

贵金属期权数据分析

中长期全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元指数中长期下行，金银货币属性凸显。9月美国非农数据超预期但就业市场松动，美联储独立性受担忧。期权策略：中长期卖出少量近月轻度虚值的金银看跌期权，下一阶段尝试构建卖出跨式策略做空波动率。