Precious Metal Futures Daily Report：方正中期贵金属月度策略

摘要

行情复盘

国内贵金属期货日间盘面走强，金银比回落，沪金主力合约上涨0.69%收于1087.58元/克，沪银主力合约上涨1.22%收于23339元/千克。

重要资讯

1. 美国经济数据：12月非农就业人数增加5万人，失业率降至4.4%；通胀预期方面，未来一年物价年增幅预计为4.2%，长期通胀预期上升至3.4%；消费者信心指数升至54，显示经济前景略有改善。
2. 美国经济预测：亚特兰大联储GDPNow模型预计2025年第四季度GDP增速为5.1%，三季度PCE年化季环比修正值3.5%，实际GDP年化季环比修正值4.3%。
3. 美国通胀数据：12月CPI同比增长2.7%，核心CPI同比增长2.6%，环比增长0.2%。
4. 全球黄金ETF：2025年前三季度全球黄金ETF流入量达640亿美元，第三季度单季吸金260亿美元。
5. 中国央行黄金储备：截至2025年12月末，黄金储备达7415万盎司，全年累计增持86万盎司。
6. 国际货币基金组织数据：美元在全球外汇储备中的占比连续超10个季度低于60%，创1995年以来的最低值。
7. 美国总统特朗普关税威胁：计划从2月1日起对丹麦、挪威等八国出口至美国的商品加征10%关税，并可能提高至25%。

市场逻辑

• 全球去美元化：波兰央行增持黄金，美元在全球外汇储备中的占比下降，黄金再创历史新高。
• 美欧贸易紧张：特朗普的关税威胁可能引发美欧“资本战争”，美元资产再现股债汇三杀。
• 美国就业市场降温：12月非农就业人数增加5万人，低于预期，就业市场逐步降温，美联储4月降息预期升温。
• 通胀压力：美国通胀水平未达预期目标，美债实际利率面临下行。
• 美联储独立性担忧：鲍威尔突遭调查，引发市场对美联储独立性的担忧。
• 白银供需紧张：白银现货市场连续5年供不应求，库存消耗殆尽，预计2026年缺口进一步凸显。
• 美债发行大年：美国财政货币政策双宽松，美元指数进入中长期下行通道。
• 实物需求旺季：短期金银处于实物需求旺季，1月价格表现通常较强，有望开启新一轮上涨。

交易策略

• 逢低做多金银：全球短期避险情绪升温，美联储降息周期重启扩表，金银进入实物需求旺季。
• 沪银支撑区间：20000-21000元/千克，压力区间23000-25000元/千克。
• 沪金支撑区间：1030-1050元/克，压力区间1150-1200元/克。
• 期权策略：买入远月深度虚值的金银看涨期权；构建买入跨式策略做多波动率。

期权数据分析

中长期来看，全球央行增持黄金，投资需求旺盛，美元信用受损，金银货币属性凸显。近期美国就业市场走弱，美联储降息预期升温，美债实际利率下行，利多贵金属价格。白银库存紧张，金银比持续修复，未来价格走势料较黄金更为坚挺。期权单腿策略上，中长期可尝试买入少量远月深度虚值的黄金和白银看涨期权；下一阶段贵金属期权隐含波动率预计进一步走高，可尝试构建买入跨式策略做多波动率。