油脂日报

2025年12月29日 油脂日报 第一部分数据分析 2025/12/29 联系方式： :zhangpanpan_qh@chinastock.com.cn 第二部分基本面分析 国际市场：据外媒报道，行业期刊《油世界》表示，阿根廷11月豆油出口量将至524000吨，低于前月的646000吨，以及去年11月的687000吨。印度和尼泊尔依然是阿根廷大豆的最大市场，阿根廷总计发运了339000吨，此前在10月为316000吨，2024年11月为340000吨。今年前11个月，阿根廷出口了648万吨豆油，低于2024年1-11月的633万吨。由于大豆加工可能大幅减少，预计阿根廷豆油的进一步发货量仍将低于去年的水平。阿根廷12月开始时的大豆库存低于去年水平，为450万吨。早些时候，阿根廷宣布再次降低整个大豆行业的出口关税。其中，大豆关税从265%降至24%，降幅超过10倍；大豆产品关税从24.5%降至22.5%。 国内市场（P/Y/OI）：今日商品整体偏弱，棕榈油期价震荡小幅收跌。截至2025年12月26日（第52周），全国重点地区棕榈油商业库存73.41万吨，环比上周增加3.41万吨， 增幅4.87%，棕榈油处于历史同期中性略偏高水平。产地报价偏稳运行，进口利润倒挂有所收窄，目前约在-350附近。基差偏稳运行，关注后期国内买船及到港情况。短期棕榈油仍缺乏明显驱动，但经历了大幅下跌后目前出现技术性反弹，可考虑逢低试多博反弹，但反弹高度或有限，方向上仍是逢高空思路。 今日豆油期价震荡小幅收跌。上周油厂大豆实际压榨量206.44万吨，开机率为56.79%，较前一周有所减少。截至2025年12月26日，全国重点地区豆油商业库存108.9万吨，环比上周减少3.45万吨，降幅3.07%。目前豆油处于历史同期偏高水平，但库存拐点已经到达，豆油基差稳中有降运行。市场交投清淡，部分油厂断豆停机，后期随着大豆到港逐渐减少，大豆压榨高位回落，豆油库存或将小幅去库，但库存整体仍不缺。短期国内豆油供应充足，豆油上涨较为乏力，缺乏明显的驱动，预计维持底部震荡运行。 今日菜油期价震荡小幅收跌。上周沿海地区主要油厂菜籽压榨量为0万吨，开机率0%，菜籽库存见底。截至2025年12月26日，沿海菜油库存29.1万吨，环比减少1.7万吨，仍处于历史同期高位，但库存持续边际去库中。欧洲菜油FOB报价持稳1050美元附近，欧菜油进口利润倒挂有所扩大至-1500附近。国内澳菜籽到港，供应边际改善预期影响市场情绪，国内菜油基差稳中有降，现货市场交投持续清淡，需求端缺乏亮点。目前中粮澳籽通关较为顺利，但澳籽压榨或将推迟至明年。菜油受政策扰动较大，在菜籽没有完全放开供应逐渐减少去库的强现实和澳籽存在放开预期的弱预期中来回拉扯，目前菜油持续去库至中性略偏高水平，价格仍存较强支撑。 第三部分交易策略 策略推荐： 1.单边：短期油脂缺乏驱动，日内波动较大，整体维持震荡，建议暂时观望，待下跌企稳可适当逢低试多博反弹，但反弹高度或较为有限。 2.套利：观望。 3.期权：观望(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第四部分相关附图 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 数据来源：银河期货，WIND 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799