豆类油脂日报：短线资金扰动持续 豆类油脂动荡加剧

豆类油脂 短线资金扰动持续豆类油脂动荡加剧 豆类油脂 核心观点 8月20日，豆类期价震荡偏弱，油脂期价震荡偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于5日均线压力，伴随增仓1.1万手；豆二期价震荡偏弱，期价承压于10日均线压力，下探20日均线支撑，伴随减仓8000手；豆粕期价跌幅超1%，期价跌破10日均线支撑，伴随减仓近4万手；菜粕期价跌幅超1%，期价跌破5日和10日均线支撑，伴随减仓1.8万手。油脂期价震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价暂获20日均线支撑，伴随减仓1.7万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价跌破5日均线支撑，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价暂获10日均线支撑，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场震荡偏弱，短线资金进出频繁，市场震荡加剧。美豆产量前景良好，继续关注美豆产区调研情况。国内近弱远强格局持续，远期进口大豆采购成本攀升叠加缺口支撑，远月豆粕期价获得支撑，国内饲料企业物理库存多可维持至9月底，10-1月合同量正缓慢增加。短期豆粕期价跌幅受限，部分短线资金离场拖累期价高位震荡反复。 油脂市场震荡偏弱。马棕出口增幅超出市场预期，显示全球对棕榈油的需求依然旺盛。印尼棕榈油协会公布的数据显示，尽管产量增长，但由于出口持续攀升，印尼6月底棕榈油库存环比下降。由于产业链的向好预期仍对棕榈油期价构成支撑，情绪波动影响下期价高位波动为主，下方支撑较强。国内三大油脂走势跟随国际油脂而动。连续上涨后，短线资金平仓令油脂高位震荡反复。整体来看，油脂强势格局并未破坏。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）中国海关总署周三公布的数据显示，2025年7月中国大豆进口量达到创纪录的1167万吨，其中来自巴西的供应大幅增长，占据绝对主导地位，而来自美国的进口则出现明显下滑。数据显示，7月中国从巴西进口大豆1039万吨，同比增长13.9%，占总进口量的89%，远高于去年同期的912万吨。相较之下，来自美国的大豆进口仅为42万吨，同比下降11.5%，低于去年的47.5万吨。这一增一减，凸显了中美贸易摩擦背景下中国在采购来源上的战略调整。与此同时，来自阿根廷的大豆进口也表现亮眼，7月达到56万吨，今年1—7月累计67万吨，同比增长高达104.7%，显示出中国对南美供应的依赖程度不断加深。业内人士指出，高进口水平主要受两方面因素推动：一是巴西供应充足，出口能力在丰产年下得到显著释放；二是中美贸易关系的不确定性持续存在，促使国内买家倾向于提前备货，以降低潜在风险。分析师认为中国大豆进口的前景仍取决于两大变量：中美贸易谈判进展以及国内生猪产能调控政策对需求的影响。从累计进口数据来看，2025年前7个月中国从巴西进口大豆4226万吨，同比下降3%；而同期从美国进口1657万吨，同比大幅增长31.2%。这一对比说明，虽然7月美国供应份额下降，但在上半年中国仍加大了对美大豆的采购力度。不过，贸易壁垒仍然制约着未来走势。截至目前，中国尚未预购即将到来的美国新季大豆，这在往年并不常见。业内担忧，如果这一趋势持续，美国出口商可能在关键销售季错失数十亿美元的订单，而巴西则将进一步巩固其在中国市场的份额。 2）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2025年8月份巴西大豆出口量估计为894万吨，高于一周前预估的880万吨。如果预测成为现实，将比去年8月份的798万吨增长12.0%，但是低于今年7月份的出口量1202万吨。今年头8个月的大豆出口量将达到8870万吨。ANEC表示，8月份的出口预测可能会在月底前发生变化，具体取决于各港口的具体情况以及天气和物流因素。ANEC维持2025年巴西大豆出口量1.1亿吨的预测不变，这将创下历史新高，超过2023年的1.013亿吨。2024年巴西出口了9730万吨大豆。 3）Pro Farmer年度作物巡查的巡查员表示，爱荷华州西部的玉米单产潜力和大豆前景远优于平均水平，但作物病虫害可能威胁最终单产。在爱荷华州西北部的1号地块，巡查团预测玉米单产为197.89蒲式耳/英亩，高于去年的176.59蒲式耳/英亩，亦高于三年巡查均值的180.09蒲式耳/英亩。在爱荷华州西-中部的4号地块，预计玉米单产为207.25蒲式耳/英亩，远高于去年巡查中平均预测的195.86蒲式耳/英亩，且高于三年均值的181.79蒲式耳/英亩。在爱荷华州西南的7号地块，预计玉米单产为195.03蒲式耳/英亩，高于去年同期的191.59蒲式耳/英亩，亦高于三年均值的183.38蒲式耳/英亩。在1号地块，3×3平方英尺大豆田中的豆荚平均数为1,279.25 个，高于去年的1,108.76个，三年均值为1,111.91个。在4号地块，3×3平方英尺大豆田中的豆荚平均数为1,376.15个，高于2024年的1,254.09个，三年均值为1,211.11个。在7号地块，3×3平方英尺大豆田中的豆荚平均数为1,562.54个，超过去年同期的1,366.22个，三年均值为1,253.45个。作物巡查团将在周四公布爱荷华州全州数据。 4）Pro Farmer美国中西部年度作物巡查结果显示，伊利诺伊州的大豆结荚平均数创至少22年最高水平，玉米单产潜力创纪录第二高位，落后于去年预估。巡查团预测，在伊利诺伊州，3×3平方英尺大豆田中的豆荚平均数为1,479.22个，高于去年巡查平均数1,419.11个。作物巡查预计，199.57蒲式耳/英亩，低于2024年巡查均值的204.14蒲式耳/英亩，但高于三年均值的196.19蒲式耳/英亩。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。