豆类日报：资金获利了结 豆类油脂动荡加剧

豆类日报 资金获利了结豆类油脂动荡加剧 核心观点 4月24日，豆类油脂期价宽幅震荡，资金继续博弈远月。豆一期价跌幅超2%，期价暂获10日均线支撑，伴随减仓2.4万手；豆二期价跌幅超1%，期价跌破多条均线支撑，下探60日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价下探10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜粕期价下探5日和60日均线支撑，伴随增仓1.3万手。油脂期价整体宽幅震荡，豆油期价跌破5日和20日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价下探10日和20日均线支撑，资金变化不大；菜籽油期价冲高回落，期价依托5日和40日均线支撑，伴随增仓1.5万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 当前豆类市场呈现多空交织的格局。美豆期货自触及数月高点后连续小幅下跌，主要受技术性抛盘及投机基金获利了结打压。尽管美国大豆播种开局进度快于往年，且市场一度寄望于下月特朗普访华可能带来的新增需求，但出口数据凸显压力。与此同时，南美供应压力持续，阿根廷谷物交易所将本国大豆产量预估上调至4860万吨，进一步巩固全球供应宽松的预期。反观国内市场，豆粕期价跟随外盘弱势运行。虽然五一假期临近促使下游饲料企业补库，现货成交情绪短暂转好，但二季度超过3000万吨的进口大豆到港预期，构成了远期的明确供应压力。此外，生猪养殖深度亏损导致的产能持续去化，从根本上制约了豆粕需求的增长弹性。短期豆类期价维持震荡偏弱运行。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 当前油脂市场呈现高位回落态势。尽管隔夜中东局势趋紧一度为原油及关联油脂提供支撑，但日间交易中多头获利了结意愿强烈，导致盘面普遍承压。马来西亚棕榈油进入增产周期，4月前20日产量环比大增超31%，而出口却环比下滑约26%，短期供应压力显著。不过，印尼将于7月1日实施B50生物柴油政策，叠加厄尔尼诺天气的远期减产隐患，为远月合约提供了潜在支撑。国内方面，随着进口大豆集中到港，油厂开机率回升，豆油库存面临累积压力，尽管五一节前备货对成交略有提振，但整体供应宽松格局未改。棕榈油进口利润修复刺激买船，但终端需求清淡；菜油库存虽低，但后续进口菜籽到港预期亦压制价格。整体来看，油脂市场短期受原油波动及资金情绪影响显著，但中长期仍将回归供需基本面。在现货基差走弱、远期生柴政策托底的背景下，油脂板块波动加剧，整体驱动减弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）周四国际谷物理事会（IGC）发布月报，预计2026/27年度全球大豆产量将达到创纪录的4.41亿吨，较上月预期调低了100万吨，但仍比当前年度的预期产量4.28亿吨高出1300万吨或3.03%。下一年度大豆产量预期增长的原因在于种植面积增加以及主要生产国的单产提高。全球大豆贸易量预计达到创纪录的1.91亿吨，比2025/26年度提高400万吨。全球大豆消费量将达到4.44亿吨，高于上年的4.31亿吨。全球大豆期末库存预计为7500万吨，低于上月预测的7900万吨，也低于2025/26年度的7800万吨。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，截至2026年4月16日，2025/26年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）的累计大豆出口量为1008万吨，一周前964万吨，低于去年同期的2214万吨。当周美国对中国装运44.6万吨大豆，一周前34.6万吨。2025/26年度迄今美国对中国已销售但未装运的大豆为145万吨，一周前189万吨，去年同期20万吨。2025/26年度迄今美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1154万吨，比去年同期的2234万吨降低48.4%，一周前减少48.4%。2025/26年度迄今美国大豆销售总量为3852万吨，高于前一周的3815万吨，比去同期的4685万吨减少17.8%，一周前减少18.2%。 3）阿根廷卡车司机因不满运费上涨而发起抗议，导致克肯港交通瘫痪，造成货物延误。当地内科切亚市议会交通委员会主席朱利安·克里斯坦森周三表示，卡车司机已同意在未来几天与农民会面，以期解决争端。抗议的卡车司机在通往港口的道路上扎营，阻碍运粮卡车的通行。克肯港处理着阿根廷20%的大豆出口。阿根廷私营商业港口商会周一表示，抗议活动最初影响了巴伊亚布兰卡港，已造成约4.5亿美元的出口损失。克里斯坦森表示，未来几天将再次呼吁各方回到谈判桌前，听取各方意见，力求达成共识。内科切亚是克肯港的所在地，该港口位于布宜诺斯艾利斯南部。克里斯坦森表示，自从美国和以色列对伊朗发动战争以来，全球燃油价格飙升，卡车司机要求运费上涨25%，而农村协会目前接受14%的涨幅。罗萨里奥地区的港口并未受到此次争端的影响，该地区处理着阿根廷85%以上的粮食出口以及几乎所有的豆油和豆粕出口。 4）美国干旱监测周报显示，过去一周美国干旱程度总体加剧，中西部降雨不均，美国平原冬小麦产区的干旱总体加剧。截至2026年4月21日，衡量全美干旱程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为204,一周前196，去年同期130。过去一周，从德克萨斯州南部延伸至俄克拉荷马州东部、密苏里州、伊利诺伊州、密歇根州和威斯康星州南部的降水异常偏高，许多地区降水量超过正常水平的150%，部分地区甚至超过400%。但是从俄亥俄河谷向南延伸至东南部的大部分地区仍处于干旱状态，几乎没有降水。美国西部地区也普遍干旱，而东北部北部地区迎来降雨。过去一周，中部平原和中西 部气温偏高，比正常水平高出5-10华氏度。中西部地区大部分地区的气温高于正常水平，比正常水平高出5-10华氏度。中西部北部地区，特别是明尼苏达州北部，气温接近或略低于正常水平。降水量差异很大。威斯康星州南部和密歇根州的降水量超过正常水平的300%。印第安纳州南部、俄亥俄州中部和南部、肯塔基州、衣阿华州西北部、威斯康星州北部以及明尼苏达州大部分地区则较为干燥。由于近期降雨，俄亥俄州、印第安纳州和伊利诺伊州的气候状况有所改善，缓解了中度干旱和反常干燥的状况。衣阿华州南部的气候状况也有所改善。密苏里州南部虽然获得了所需的降水，但由于长期持续干旱，改善程度有限。明尼苏达州北部和威斯康星州的异常干燥至严重干旱状况有所改善，但长期干旱的迹象依然存在。伊利诺伊州南部、印第安纳州和俄亥俄州的情况恶化，反常干燥和中度干旱的范围扩大。肯塔基州情况进一步恶化，目前全州都处于干旱状态。中度和严重干旱的范围在西部和中部地区扩大。2025年11月至2026年3月是肯塔基州西部气候区有记录以来第五个最干旱的五个月。明尼苏达州西南部中度至严重干旱的范围也略有扩大。 5）阿根廷农业部称，2026年第15周阿根廷农户销售新季大豆的步伐显著放慢。截至2026年4月15日，阿根廷农户预售1,160万吨2025/26年度大豆，比一周前高出39万吨，去年同期1,102万吨。上周销售203万吨。阿根廷农户还销售了4,475万吨2024/25年度大豆，比一周前高出3万吨，去年同期销售量是3,989万吨。作为对比，上周销售3万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差扩大。截至2026年4月15日，阿根廷官方汇率和平行汇率之差为负27.65,一周前6.86。4月15日，阿根廷大豆现货价格为432,000比索/吨，一周前445,500比索。2025/26年度大豆出口许可申请197万吨，和一周前持平，去年同期141万吨。 6）欧盟数据显示，2025/26年度迄今，欧盟大豆进口量降低11%，从美国和乌克兰进口的份额出现降低，巴西份额略有增长。截至2026年4月19日，2024/25年度美国为欧盟头号大豆供应国，数量为432万吨，同比减少21.9%，所占份额从48.0%降至42.1%。巴西为第二号供应国，数量为392万吨，同比减少1.1%，所占份额从34.4%增至38.3%。欧盟从乌克兰进口105万吨，同比减少20.8%；份额从11.5%降至10.2%。2025/26年度迄今欧盟大豆进口量为1024万吨，同比降低11%。2024/25年度欧盟进口大豆1452万吨，同比提高10%。其中从巴西进口630万吨，同比增长5.5%，但是所占份额从45.2%降至43.4%；从美国进口591万吨，同比增长9.9%，所占份额稳定在40.7%不变；从乌克兰进口了157万吨大豆，同比增长60.5%，所占份额也从7.4%显著提升至10.9%。数据表明欧盟的大豆进口量呈现增长态势，而乌克兰正逐渐成为欧盟重要的、且份额不断提升的大豆供应来源国。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。