计算机行业点评报告：Palantir（PLTR.O）：业绩持续高增，海外AI应用持续超预期

Palantir（PLTR.O）：业绩持续高增，海外AI应用持续超预期 —计算机行业点评报告 事件 推荐(维持) 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn 2025年11月3日，Palantir发布2025年第三季度财报。公司当季实现营收11.81亿美元，同比增长63%，环比增长18%。GAAP净利润达到4.76亿美元，同比增长231%，环比增长46%。GAAP净利润率达40%，同比增加20pcts，环比增加8pcts。 投资要点 ▌Q3业绩表现：美国业务保持高增，盈利能力持续提高，财务状况良好 营 收 端 ：本季 度公 司总 收 入达11.81亿美 元 ，同 比 增 长63%，环比增长18%。其中美国业务表现亮眼，美国商业收入达3.97亿美元，同比增长121%，环比增长29%；美国政府收入达4.86亿美元，同比增长52%，环比增长14%。 盈利端：公司盈利能力持续改善，本季度GAAP净利润达到4.76亿美元，同比增长231%，环比增长46%。GAAP净利润率达40%，同比增加20pcts，环比增加8pcts。反应SaaS公司业绩水平的Rule of 40指标（指SaaS公司收入增长率+利润率应超过40%）达到114%，环比提升20pcts，表现优秀。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.2-Codex，谷歌发布Gemini3Flash》2025-12-222、《计算机行业周报：MistraiAI发布Devstral2系列，GPT-5.2定义专家级智能》2025-12-163、《计算机行业周报：DeepSeek发布V3.2双模型，谷歌DeepThink引领推理革命》2025-12-08 其他经营指标：公司经营现金流达5.08亿美元，调整后自由现金流达5.40亿美元，占收入比重均超40%，反映出经营状况良好、回款能力出色。公司有现金、现金等价物以及短期美国国债64亿美元，资产负债表较为健康。 ▌未来业绩展望：持续提高指引，收入保持增长，盈利能力提升 2025Q4：公司指引收入在13.27-13.31亿美元（Q3为11.81亿美元），调整后营业利润在6.95-6.99亿美元（Q3为6.01 亿美元）。 2025全年：公司指引收入在43.96-44.00亿美元；美国商业收入将超过14.33亿美元，增长至少104%；调整后营业利润在21.51-21.55亿美元；调整后自由现金流在19-21亿美元。 ▌在手订单充足，未来业绩确定性高 公司近期与Lear、Snowflake等行业巨头达成合作。公司当前在手订单充足，截至2025Q3公司总合同价值量达27.6亿美元，同比增长151%，美国商务业务总合同价值量达13.1亿美元，同比增长342%，均创公司历史记录。公司美国商务业务剩余交易价值量达36.3亿美元，同比增长199%，环比增长30%。 ▌投资建议 Palantir作为平台型AI技术和应用公司，当前业绩增长强劲，未来指引积极，且在手订单充足，足以支撑未来高速增长。建议投资者重点关注其在AI应用平台建设、客户拓展、商业业务发展方面的进展。 ▌风险提示 （1）AI技术投入与成本控制压力；（2）市场竞争加剧；（3）用户增长可持续性挑战；（4）汇率波动与国际化风险。 ▌中小盘&主题&北交所、计算机&AI&互联网组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士陶欣怡：毕业于上海交通大学，于2023年10月加入团队。倪汇康：金融学士，2025年8月加盟华鑫证券研究所。谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券 司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。