棉花早报

基本面

• 2026年新疆棉种植面积预计减幅超10%。
• ICAC与USDA供需数据：25/26年度产量分别为2540万吨和2614.5万吨，消费量分别为2500万吨和2588.3万吨，期末库存1653.2万吨。
• 农业部数据：25/26年度产量670万吨，进口140万吨，消费760万吨，期末库存835万吨。
• 11月出口纺织品服装238.69亿美元（降5.12%），棉花进口12万吨（增9.4%），棉纱进口15万吨（增25%）。

基差与库存

• 现货3128b全国均价15317，基差782（05合约），升水期货。
• 农业部预计25/26年度期末库存835万吨，偏空。

盘面与持仓

• 20日均线向上，K线在20日均线上方，偏多。
• 主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗。

利多与利空因素

• 利多：2026年新疆棉种植面积调控减产、年前下游补库、对美出口关税降低10%。
• 利空：外贸订单下降、库存增加、新棉大量上市、传统消费淡季。

研究结论

• 短期主力05合约偏多因素未变，延续震荡上行走势，可能出现进三退二波动，快速上涨后存在回调可能。