极氪私有化落地，2026年将推出多款新车，建议“买进”

核心观点：
吉利汽车完成极氪私有化，推动“一个吉利”战略落地，预计将提升研发、营销、采购等环节的运营效率，降低成本并增强产品竞争力。公司电动化转型加速，2025年新能源车销量同比增长97%，占比达55%；2026年将推出多款新车，包括银河品牌SUV/轿车、极氪品牌新款SUV及领克品牌新品，销量目标冲击400万辆。

关键数据：

• 极氪私有化：通过发行股份（70.8%）和现金（29.2%）完成，极氪成为全资附属公司，预计研发投入降低10%-20%，BOM成本降低5%-8%，产能利用率提升3%-5%，费用降低10%-20%。
• 销量表现：2025年前11月累计销售汽车278.78万辆（同比增长41.8%），新能源车销量153.35万辆（同比增长97%），占比55%（较2024年提升14.2个百分点）。2026年预计销量增长近30%，冲击400万辆。
• 财务预测：2025/2026/2027年净利润分别为170.6/218.5/281.8亿元，EPS分别为1.59/2.04/2.62元，对应P/E分别为9.6/7.5/5.8倍。

研究结论：
基于公司电动化进展、产品矩阵完善及财务预期，建议“买进”，认为2026年汽车补贴延续将支撑市场景气度，公司销量增长可期。此外，公司计划回购不超过23亿港元的股份，或对股价产生提振。