纯碱周报：纯碱：“供需宽松”格局未改

摘要： 【行情复盘】 上周纯碱主力合约SA2605价格在1157-1207元/吨之间运行，价格有所回暖。 截至2025年12月26日下午收盘，当周纯碱期货主力合约SA2605上涨24元/吨，周度涨2.04%，报收1200元/吨。 【基本面分析】 供给方面产量、产能利用率有所回落，截止2025年12月25日，当本周国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。纯碱综合产能利用率81.65%，前周82.74%，环比下降1.09%。 库存情况去化延续，截止2025年12月25日，当周国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨，跌幅4.13%。其中，轻质纯碱73.55万吨，环比增加0.63万吨，重质纯碱70.30万吨，环比下降6.82万吨。 【综合分析】 综合来看，市场整体供需宽松的格局并未发生根本性扭转。期货盘面情绪受宏观及商品市场整体氛围影响较大。现货市场交投气氛平淡，下游需求表现“不温不火”，采购以刚需为主，大规模囤货意愿不强。此外，存量开工率仍处相对高位，且市场对远期新增产能的释放预期始终存在。因此，本周的库存去化更应视为阶段性修复，在缺乏强劲持续的需求拉动下，价格难以形成趋势性上涨，预计短期仍以低位宽幅震荡为主。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、纯碱供需情况 （一）产量、产能分析 截止到2025年12月25日，本周国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨，跌幅1.32%。其中，轻质碱产量32.63万吨，环比下降0.48万吨。重质碱产量38.55万吨，环比下降0.48万吨。 当周纯碱综合产能利用率81.65%，前周82.74%，环比下降1.09%。其中氨碱产能利用率83.32%，环比下降5.90%；联产产能利用率73.85%，环比增加0.79%。15家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率85.80%，环比下降1.68%。 Page1 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）纯碱库存分析 截止到2025年12月25日，当周国内纯碱厂家总库存143.85万吨，较周一下降6.19万吨，跌幅4.13%。其中，轻质纯碱73.55万吨，环比增加0.63万吨，重质纯碱70.30万吨，环比下降6.82万吨。较前周四下降6.08万吨，跌幅4.06%。其中，轻质纯碱73.55万吨，环比增加0.79万吨；重质纯碱70.30万吨，环比减少6.87万吨。去年同期库存量为145.49万吨，同比下降1.64万吨，跌幅1.13%。 （三）出货情况分析 截止到12月25日，当周中国纯碱企业出货量77.26吨，环比增加7.85%；纯碱整体出货率为108.54%，环比+9.23个百分点。 Page2 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （四）利润分析 截至2025年12月25日，中国联碱法纯碱理论利润（双吨）为-20.50元/吨，环比上涨50%。周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格延续跌势；纯碱市场弱稳维持，个别企业轻碱价格下移，重碱价格偏稳，因此成本端下降，而纯碱自身价格弱稳维持，故联碱法双吨利润小幅拉涨。 中国联碱法纯碱理论利润统计表 单位：元/吨 截至2025年12月25日，中国氨碱法纯碱理论利润-57.40元/吨，环比增加13.94%。周内原料端海盐价格维持稳定，无烟煤价格延续下行；纯碱自身价格淡稳维持，新价格尚未出台，价格暂无明显波动，故在成本缩减下，氨碱法利润有所缓和。 Page3 中国氨碱法纯碱理论利润（双吨）统计表 单位：元/吨 二、下游产业情况 （一）浮法玻璃行业产量环比微降 截至2025年12月25日，全国浮法玻璃日产量为15.45万吨，比18日-0.39%。当周（20251219-1225）全国浮法玻璃产量108.4万吨，环比-0.17%，同比-3.06%。 Page4 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 （二）浮法玻璃行业库存增加 截止到2025年12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比+6.5万重箱，环比+0.11%，同比+29.63%。折库存天数26.5天，较上期持平。 Page5 国内纯碱各区域市场价格周度涨跌表 单位：元/吨 四、综合分析 上周纯碱市场基本面呈现多空交织的格局。周度数据总体指向边际改善：一方面，产量与产能利用率环比下降，显示供应端出现一定收缩；另一方面，企业出货情况良好，带动厂家总库存环比显著下降，且同比已转为负增长。尤其值得关注的是，重质碱库存去化更为明显，而原料成本（如动力煤）的下降也使行业理论利润有所修复，亏损幅度收窄。 然而，市场整体供需宽松的格局并未发生根本性扭转。期货盘面情绪受宏观及商品市场整体氛围影响较大。现货市场交投气氛平淡，下游需求表现“不温不火”，采购以刚需为主，大规模囤货意愿不强。此外，存量开工率仍处相对高位，且市场对远期新增产能的释放预期始终存在。因此，本周的库存去化更应视为阶段性修复，在缺乏强劲持续的需求拉动下，价格难以形成趋势性上涨，预计短期仍以低位宽幅震荡为主。 操作上建议： 单边:震荡思路，中期偏空。短期可区间操作，但鉴于供大于求格局未变，可关注价格反弹后的逢高布空机会。 套利:观望 期权:可考虑卖出虚值看涨期权，构建备兑策略。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们 Page8