纯碱周报：纯碱：“供需宽松”格局未改

摘要

上周纯碱主力合约SA2605价格上涨，但市场整体供需宽松格局未变。基本面显示供应端略有收缩，库存去化延续，但下游需求疲软，新增产能预期仍在。期货盘面情绪受宏观影响较大，短期价格预计低位宽幅震荡。

基本面分析

• 供给：截止2025年12月25日，国内纯碱产量71.18万吨，环比下降0.96万吨（跌幅1.32%）；综合产能利用率81.65%，环比下降1.09%。
• 库存：截止2025年12月25日，国内纯碱厂家总库存143.85万吨，环比下降6.19万吨（跌幅4.13%），其中重质碱库存下降6.82万吨。
• 出货：截止12月25日，中国纯碱企业出货量77.26万吨，环比增加7.85%；整体出货率108.54%，环比+9.23个百分点。
• 利润：联碱法纯碱理论利润（双吨）-20.50元/吨，环比上涨50%；氨碱法纯碱理论利润-57.40元/吨，环比增加13.94%。

下游产业情况

• 浮法玻璃：截至2025年12月25日，全国浮法玻璃日产量15.45万吨，环比微降；当周产量108.4万吨，环比-0.17%，同比-3.06%。
• 浮法玻璃库存：截止2025年12月25日，全国浮法玻璃样本企业总库存5862.3万重箱，环比+0.11%，同比+29.63%。

综合分析

• 多空交织：供应端略有收缩，库存去化显著，重质碱库存下降明显，原料成本下降使利润修复，但供需宽松格局未变，下游需求疲软，新增产能预期仍在。
• 市场情绪：期货盘面受宏观影响较大，现货交投平淡，采购以刚需为主。
• 结论：本周库存去化为阶段性修复，缺乏强劲需求拉动，价格短期低位宽幅震荡。

操作建议

• 单边：震荡思路，中期偏空，短期区间操作，反弹逢高布空。
• 套利：观望。
• 期权：卖出虚值看涨期权，构建备兑策略。