请仔细阅读本报告最后一页的免责声明策略摘要谨慎偏空：昨日国内现货小颗粒品种出厂价下调约10-15元/吨，厂库库存增加15.23%，增幅较大，整体市场氛围偏弱。尿素日产绝对水平仍处历史同比高位，虽然目前上游生产利润逐步被压缩，但上游尚未见到减产。同时，下游以刚需采购为主，工业需求处于淡季、农业需求支撑力度不足，导致上游工厂订单水平处于低位。后期来看，随着上游检修以及下游农需结束之后，尿素供应压力将继续增加，尿素维持做空套保的观点，后期价格止跌需要看到国内出口窗口打开或上游生产全面亏损之后带来的降负减产。核心观点■市场分析期货市场：5月25日尿素主力收盘1673元/吨（+15）；前二十位主力多头持仓：183732（+7187），空头持仓：184321（+8923），净多持仓：-589（+3205）。现货：5月25日山东临沂小颗粒报价：2170元/吨（+0）；山东菏泽小颗粒报价：2140元/吨（-10）；江苏沐阳小颗粒报价：2190元/吨（-10）。原料：5月25日，小块无烟煤1180元/吨（0），尿素成本1831元/吨（0），尿素出口窗口-100美元/吨（0）。生产：截至5月25日，煤制尿素周度产量85.07万吨（-3.20%），煤制周度产能利用率77.92%（-2.57%），气制尿素周度产量30.48万吨（+3.46%），气制周度产能利用率82.02%（+2.74%）。库存：截至5月25日，港口库存6.6万吨（-4.6），厂库库存115.88万吨（+15.32）。观点：昨日国内现货小颗粒品种出厂价下调约10-15元/吨，厂库库存增加15.23%，增幅较大，整体市场氛围偏弱。■策略谨慎偏空：尿素日产绝对水平仍处历史同比高位，虽然目前上游生产利润逐步被压缩，但上游尚未见到减产。同时，下游以刚需采购为主，工业需求处于淡季、农业需求支撑力度不足，导致上游工厂订单水平处于低位。后期来看，随着上游检修以及下游农需结束之后，尿素供应压力将继续增加，尿素维持做空套保的观点，后期价格止跌需要看到国内出口窗口打开或上游生产全面亏损之后带来的降负减产。期货研究报告|尿素日报2023-5-26厂库库存增幅较大，供需格局宽松未改研究院化工组研究员梁宗泰020-83901005liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616陈莉020-83901030cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 尿素日报丨2023/5/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明■风险企业装置检修增加、农需释放、企业预收订单增加、下游市场回暖 尿素日报丨2023/5/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明目录策略摘要..............................................................................................................................................................................................1核心观点..............................................................................................................................................................................................1图表图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨..........................................................................................................................4图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨..........................................................................................................................................4图3:基差丨单位：元/吨..................................................................................................................................................................4图4:尿素成本丨单位：元/吨..........................................................................................................................................................4图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨........................................................................................................................................4图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨................................................................................................................................4图7:煤制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图8:气制尿素开工率丨单位：%....................................................................................................................................................5图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................5图10:上游库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................5图11:港口库存丨单位：万吨.........................................................................................................................................................5图12:尿素待发订单天数丨单位：天.............................................................................................................................................5图13:三聚氰胺开工率丨单位：%..................................................................................................................................................6图14:复合肥开工率丨单位：%......................................................................................................................................................6图15:国内独立焦化厂开工率丨单位：%......................................................................................................................................6图16:期货仓单丨单位：张.............................................................................................................................................................6图17:尿素期货持仓量丨单位：手.................................................................................................................................................6图18:尿素期货成交量丨单位：手...................................................................................................................................................6 尿素日报丨2023/5/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图1:尿素小颗粒江苏市场主流价丨单位：元/吨图2:尿素小颗粒出厂价丨单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3:9月合约基差丨单位：元/吨图4:尿素成本丨单位：元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图5:中国小颗粒FOB丨单位：美元/吨图6:波罗的海小颗粒FOB丨单位：美元/吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素日报丨2023/5/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图7:煤制尿素开工率丨单位：%图8:气制尿素开工率丨单位：%数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图9:尿素出口盈亏丨单位：元/吨图10:上游库存丨单位：万吨数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院图11:港口库存丨单位：万吨图12:尿素待发订单天数丨单位：天数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 尿素日报丨2023/5/25请仔细阅读本报告最后一页的免责声明图13:三聚氰胺开工率丨单位：%图14:复合肥开工率丨单位：%数据