周度要点小结
- 价格：受油价反弹与政策端利好驱动，LLDPE期货偏强震荡。截至2025年12月26日，L2605合约报收6465元/吨，上涨2.29%。
- 基本面：
- 供应端：广东巴斯夫50万吨新装置落地，天津石化、独山子石化等装置短停，PE产量环比下降1.09%至67.22万吨，产能利用率环比下降1.22%至82.64%。
- 需求端：PE下游开工率环比下降0.6%，农膜开工率下降1.3%，包装膜开工率下降0.7%。
- 库存：生产企业库存环比下降5.99%至45.86万吨，社会库存环比上升0.6%至47.15万吨。
- 成本利润：油制LLDPE成本环比上升1.11%至7014元/吨，利润环比下降379.71元/吨至-667元/吨；煤制LLDPE成本环比下降1.94%至6448元/吨，利润环比下降165.57元/吨至-206.71元/吨。
- 展望：下周中韩石化、扬子石化、茂名石化等装置计划重启，国内PE产量和产能利用率预计环比上升。新产能持续放量下，供应压力偏高，关注临停装置变动。农膜需求淡季，开工率下降；包装膜需求跟进有限。油价上行空间有限，LLDPE弱现实与强预期博弈，短期L2605预计震荡，区间6220-6400。
期货市场情况
- 价格与成交量：L2605偏强震荡，主力成交放量有所回落。
- 持仓量与仓单：05合约持仓量环比下降，注册仓单量环比下降。
- 月差：9-1月差震荡偏弱，1-5月差震荡偏强。
- 价差：5-9月差震荡偏强，L-PP价差震荡偏强。
现货市场情况
- 国内LLDPE价格在6300-6490区间，CFR中国报价773美元/吨。
- 主力基差下降，现货在平水附近。
上游情况
- 乙烯价格基本维稳。
- 11月乙烯产量环比下降、同比上升；11月乙烯进口环比基本维稳、同比上升。
产业情况
- 11月聚乙烯产量289.09万吨，环比上升。
- 本周PE产能利用率环比下降。
- 本周油制LLDPE成本环比上升、煤制LLDPE成本环比下降。
- 本周油制LLDPE利润环比下降、煤制LLDPE利润环比下降。
- 本周LLDPE进口利润下降，进口窗口关闭。
- 本周PE库存环比下降，库存压力不大。
产业链情况-需求
- PE下游商品价格下跌。
- 本周下游平均开工率环比下降0.6%；2025年1-11月塑料制品累计产量同比+0.00%。
- 农膜开工率环比下降，管材开工率环比下降。
- 包装膜开工率环比下降；2025年1-11月塑料制品出口金额同比-1.20%。
期权市场
- 聚乙烯20日历史波动率报16.42%；平值看涨、看跌期权隐含波动率在15.34%附近。
