汽车行业周报（20251222-20251228）：多元催化有望带动板块预期修复，建议提前布局明年机会

核心观点

• 多元催化有望带动汽车板块预期修复，建议提前布局明年机会。
• 未来有3个催化可能带动板块预期修复、股价反弹：政策落地或超预期、Q1出口超预期、春节后零售好于预期。
• Q4零售销量低于预期，叠加车企补贴兜底政策，预计透支力度弱，2025年基数调低，部分需求消失或推迟到明年，带动明年数据上修。
• 最新销量增速预测：25Q4零售14%、全年0.3%、26Q1 3%、26年+2%；批发25Q4 5%、全年+7%、26Q1-2%、26年+5%；电车批发25Q4 +9%、全年+24%、26Q1+5%、26年+11%。

关键数据

• 12月上旬折扣环比微降（油车为主），折扣率+9.7%，环比-0.4PP，同比+1.4PP；折扣金额22,156元，环比-1238元，同比+2,780元。
• 10月乘用车批发、出口、库存同环比增长，零售同环比下滑；11月比亚迪交付量环比增长显著，传统车企中吉利汽车同环比增长显著。
• 11月新势力车企交付量：比亚迪48.0万辆（环比+8.7%），零跑7.0万辆（同比+75.1%），理想3.3万辆（环比+4.5%），小鹏3.7万辆（同比+18.9%）。
• 11月各传统车企销量：上汽集团46.1万辆（环比+1.5%），吉利汽车31.0万辆（同比+24.0%），长安汽车28.4万辆（环比+2.1%）。
• 主要原材料价格：碳酸锂4Q25均价8.68万元/吨（同比+14%），铝2.15万元/吨（同比+4%），铜8.85万元/吨（同比+17%），钯384元/克（同比+42%），铑0.21万元/克（同比+77%），天然橡胶1.48万元/吨（同比-15%）。

研究结论

• 整车：继续重点推荐吉利汽车、江淮汽车，推荐出海进度超预期的比亚迪。
• 汽零：电车增速下行阶段，零部件业绩端承压，建议关注AI/智驾、液冷、机器人等产业新方向投资机会，推荐地平线机器人、敏实集团等。
• 重卡：短期内关注12月需求透支情况和政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A、中国重汽H。

行业要闻

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