汽车行业周报（20251215-20251221）：板块触底有望提前，建议提前布局明年机会

汽车2025年12月21日 汽车行业周报（20251215-20251221） 推荐 （维持） 板块触底有望提前，建议提前布局明年机会 华创证券研究所 联系人：张睿希邮箱：zhangruixi@hcyjs.com 证券分析师：张程航电话：021-20572543邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 证券分析师：夏凉电话：021-20572532邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360522030001 证券分析师：李昊岚邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 本周传统整车股价表现依然疲弱，在情理之中，市场普遍等待1Q政策和零售趋势明朗，考虑反弹幅度，现在其实是较好的布局时点。此外受L3相关催化，周五智驾标的表现突出，反映了投资者对智驾板块关注度较高，2025年智驾进度低于预期，导致并未产生较大板块行情，2026年一方面有潜在的标准、政策落地，另一方面行业进度持续推进，可能产生板块行情，建议多关注。 投资建议： 1.整车：继续重点推荐吉利汽车、江淮汽车。我们预计吉利成功的高端化+出海将有望带来大幅盈利抬升至240亿元，以致明年PE估值仅6.8倍，当前市场关注度和预期并不高，较低的估值在1Q的板块反弹中修复概率大、空间也相对较大。江淮则在于明年三款产品周期确定性较强且空间可观，由于催化剂在2026年，当前股价则处于阶段性底部。板块估值修复则推荐出海进度超预期的比亚迪。 2.汽零：电车增速下行阶段，零部件业绩端会相对承压，建议多关注产业新方向投资机会。①AI/智驾：明年重要板块，政策推出/加码有望带来供给订单催化、行情发酵，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能。②液冷订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份。③机器人则可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子。 3.重卡：11月内需、出口表情依然亮眼，短期内重点关注12月需求透支情况和政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A，中国重汽H周五调整较大，但我们认为不影响明年确定性。 一、数据跟踪 12月上旬折扣环比微降（油车为主）。折扣率+9.7%，环比-0.4PP（11/25），同比+1.4PP（12/10）。折扣金额22,156元，环比-1238元（11/25），同比+2,780元（12/10）。12月上旬折扣率变动环比较大的主流品牌（油车为主）：长安启源-5.4PP、华晨宝马-3.7PP、北京奔驰-2.5PP、上汽通用别克-1.9PP、上汽通用凯迪拉克+1.2PP。 10月乘用车批发、出口、库存变化同环比增长，零售同环比下滑。10月乘用车批发296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%，狭义乘用车批发294万辆，同比+7.7%，环比+4.0%。10月乘用车零售209万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口57万辆，同比+23%，环比+2.1%；计算库存变化+30万辆，同比+31万辆，环比+23万辆。 11月新势力车企交付量比亚迪环比增长显著。比亚迪48.0万辆，同比-5.3%，环比+8.7%；零跑7.0万辆，同比+75.1%，环比+0.1%；理想3.3万辆，同比-31.9%，环比+4.5%；小鹏交付3.7万辆，同比+18.9%，环比-12.6%。 11月传统车企销量吉利汽车同环比增长显著。吉利汽车销量31.0万辆，同比+24.0%，环比+1.1%。11月销量，上汽集团排名第一，46.1万辆，同比-3.8%，环比+1.5%；吉利汽车 排名第二；长安汽车排名第三，28.4万辆，同比+2.5%，环比+2.1%。 截至2025年12月19日 1)碳酸锂，4Q25均价8.52万元/吨，同比+12%、环比+17%；最新9.77万元/吨，较上周末+3.27%；2)铝，4Q25均价2.14万元/吨，同比+4%、环比+4%；最新2.18万元/吨，较上周末-1.04%；3)铜，4Q25均价8.79万元/吨，同比+16%、环比+10%；最新9.25万元/吨，较上周末-1.44%；4)钯，4Q25均价376元/克，同比+39%、环比+22%；最新426元/克，较上周末+11.23%；5)铑，4Q25均价0.21万元/克，同比+77%、环比+17%；最新0.21万元/克，较上周末+0.48%；6)天然橡胶，4Q25均价1.48万元/吨，同比-15%、环比+1%；最新1.53万元/吨，较上周末持平；7)聚氯乙烯PVC，4Q25均价0.46万元/吨，同比-14%、环比-6%；最新0.44万元/吨，较上周末+2.00%；8)冷轧普通薄板，4Q25均价4060元/吨，同比-6%、环比持平；最新4033元/吨，较上周末-0.20%；9)天然气，4Q25均价0.42万元/吨，同比-10%、环比持平；最新0.40万元/吨，较上周末-3.68%；10)92#汽油(截至11月30日)：4Q25均价7.81元/L，同比-4%、环比-5%；2025年11月30日最新7.74元/L，较2025年11月20日-0.35%；11)95#汽油(截至11月30日)：4Q25均价8.09元/L，同比-4%、环比-5%；2025年11月30日最新8.02元/L，较2025年11月20日-0.35%。 二、行业要闻 1)12月15日，工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品。长安汽车和北汽蓝谷近期向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请。（财联社） 三、市场表现 本周汽车板块涨幅+0.09%，板块排名9/29。本周指数涨幅情况：上证综指-0.34%、沪深300-0.08%、创业板指+2.74%、恒生指数-0.42%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块+0.09%、零部件-0.11%、乘用车+0.24%、商用车+0.21%、流通服务-3.49%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、地缘政治波动、汽车行业销量不及预期、新车上市销量不及预期、原材料价格波动等。 图表目录 图表1：22-25M10批发销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表2：22-25M10出口销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表3：22-25M10零售销量及增速（万辆、%）.................................................................4图表4：22-25M10库存变化（估算）....................................................................................4图表5：11月新势力车企交付量.............................................................................................4图表6：11月各传统车企销量.................................................................................................5图表7：平均折扣率（%）.......................................................................................................5图表8：平均折扣金额（元）..................................................................................................5图表9：分车企折扣率（%）...................................................................................................6图表10：汽车行业主要原材料价格情况................................................................................7图表11：汽车板块涨跌个股数..............................................................................................10图表12：本周涨跌TOP5........................................................................................................10图表13：本周汽车板块指数..................................................................................................10图表14：本周综合指数..........................................................................................................10图表15：汽车板块估值（PE）.............................................................................................10图表16：汽车板块估值（PB）.............................................................................................10 一、数据跟踪 资料来源：中汽协、华创证券 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：中汽协、MarkLines、华创证券测算 资料来源：MarkLines、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 资料来源：汽车之家、华创证券 二、行业要闻 A.国内新闻 1)12月15日，三部门发布适当减免汽车以旧换新过程中提前结清贷款产生的违约金。《关于加强商务和金融协同，更大力度提振消费的通知》中提到根据客户还款能力和信用情况，合理确定贷款发放比例、期限和利率，落实好个人消费贷款额度、期限、利率差异化政策，加快推动个人消费贷款业务发展。（财联社） 2)12月15日，零跑、奇瑞、长城发文支持《汽车行业价格行为合规指南》。12月13日，奇瑞汽车、长城汽车发文表示，坚决支持《汽车行业价格行为合规指南》，共推高质量发展。12月14日，零跑汽车发文表示，积极响应《汽车行业价格行为合规指南（征求意见稿）》倡导，杜绝任何形式的价格欺诈和不正当竞争行为。（财联社） 3)12月15日，工信部许可两款L3级自动驾驶车型产品。长安汽车和北汽蓝谷近期向工信部提交了搭载L3级有条件自动驾驶功能的智能网联汽车产品准入申请，根据《道路机动车辆生产企业及产品准入管理办法》等有关规定，经受理、审查、公示等程序，我部于第401批《公告》附条件许可了相关产品。（财联社） 4)12月15日，广汽集团飞行汽车GOVYAirCab进入适航审定阶段，预计2026年量产。公司旗下低空出行科技品牌高域GOVY同时布局“短途多旋翼+跨城复合翼”的产品矩阵，已发布3款自研飞行汽车产品，包括GOVYAirCar、GOVYAirCab、G