汽车行业周报：重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份

重申特斯拉产业链的布局机会，北交所建议关注骏创科技和开特股份 —汽车行业周报 投资要点 推荐(维持) ▌本周要点：比亚迪连续降价&重申T链布局机会&北交所推荐骏创科技和开特股份 分析师：林子健S1050523090001linzj@cfsc.com.cn ①比亚迪年底连续降价，我们认为其是在较高销量目标下的年底降价冲量，库存相对健康；②两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和Model Q两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机；③北证50指数本周涨约21%，汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35%/46%，建议重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌较高销量目标下，比亚迪临近年底降价冲量，其库存相对健康 11月来比亚迪终端连续降价。11月1日，比亚迪官网消息，11月1日至11月30日，比亚迪开展百万海洋感恩有礼活动，护卫舰07：2000抵20000元；海豚、海豹冠军版：2000抵9000元；宋PLUS冠军版、驱逐舰05冠军版：2000抵7000元。11月底，根据懂车帝消息，比亚迪经销商近期收到限时优惠政策的通知，王朝网旗下的秦、汉、唐、宋等多款车型都存在3000-10000元不等的现金优惠。我们认为比亚迪年底降价，并非库存积累下的被迫降价，更多是在较高销量目标指引下的主动降价。据Marklines统计数据，1-10月比亚迪累计产量230.4万辆，批销合计226.7万辆，厂家库存3.6万辆；国内上险191.6万辆，出口合计17.6万辆，渠道库存17.5万辆，相对最近3个月的上险量，库存系数约0.8个月，仍处在合理水平。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《汽车行业周报：特斯拉产业链再迎布局良机》2023-11-192、《汽车行业周报：华为汽车产业链的机遇和挑战》2023-11-123、《汽车行业周报：工信部发布《 人 形 机 器 人 创 新 发 展 指 导 意见》，10月多家新势力交付创单月历史新高》2023-11-05 预计2024年10-20万价格带竞争仍趋激烈。吉利、长城、长安等自主品牌今年连续推出插混车型，对10-20万元价格带车型产生较大冲击，首先是对合资品牌燃油车，其次是在该价格带新能车占主导地位的比亚迪。展望2024年，该价格带竞争仍将激烈。 ▌两 年 维 度 看 ，2024-2025年 将 相 继 迎 来Cybertruck和Model Q两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机 ①Cybertruck：短暂供应瓶颈不改中长期强劲需求。全球皮卡565万辆规模，北美和东南亚占比约2/3。单纯考虑北美，2022年销量为325万辆，美国为皮卡销量最大的国家，2022年销量273万辆（占比约1/2），加拿大、墨西哥销量分别为36/16万辆。2023年1-10月，美国皮卡销量为237.5万辆，其中电动皮卡销量为 3.6万辆，新能源皮卡渗透率仅为1.52%，同时期新能源乘用车渗透率为11.47%。因此，我们看好供给侧改善之后的需求爆发。 ②Model Q：低成本车型开启定点，全球规划470万辆/年的中长期交付量。按照《Master Plan Part 3》的数据，全球汽车需求8900万辆，Model Q所在紧凑型乘用车占比超过47%；按照特斯拉中长期1000万辆的交付目标，Model Q规划年交付量达470万辆，是名符其实的重磅车型。 ▌北证50指数本周涨约21%，汽车板块建议重点关注骏创科技、开特股份等 汽车零部件占北交所上市公司数量8.2%。根据Wind统计，截止11月23日，北交所上市公司232家；其中，汽车板块（按照中信汽车行业分类）共计19家，占比为8.2%。其中，商用车2家、汽车销售及服务1家、摩托车1家、汽车零部件15家。 本周（11月20日-11月24）汽车板块涨跌幅中位数、均值分别为35.4%/46.4%，远强于北证50指数。汽车板块周涨跌幅前三为华阳变速（162.0%）/德众汽车（78.2%）/旺成科技（75.2%），周成交额前三分别为华阳变速（6.0亿元）/明阳科技（5.2亿元）/开特股份（4.8亿元），市值前三分别为同力股份（45.5亿元）/开特股份（20.0亿元）/骏创科技（18.0亿元）。 北交所重点推荐 骏创科技（833533.BJ）：T客户注塑件平台型供应商（车+充电桩/枪+潜在机器人），绑定T客户有望充分受益于，①品类快速扩张，②跟随T客户海外扩产（美国+墨西哥）。我们预测2023-2025年公司归母净利润 分别 为0.80/1.16/1.69亿 元，YoY分别为31.0%/46.2%/45.2%，2022-2025年CAGR为40.4%。 开特股份（832978.BJ）：车载温度传感器龙头厂商，比亚迪为第一大客户，2022年进入T链供应空调出风口执行器，有望开启T客户成长周期；产品正由车载空调向储能、动力电池领域扩张，第二成长曲线可期。我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为1.09/1.39/1.77亿 元 ，YoY分 别 为41.4%/27.5%/27.0%，2022-2025年CAGR为32.0%。 ▌成本跟踪：本周钢、铜价格持续回升，橡胶价格回落明显 本周（11月20日-11月24日），我们重点跟踪的钢铁、铜、铝、橡胶、塑料均价分别为0.48/6.88/1.89/1.18/0.75万元/吨，环比分别为+0.7%/+1.0%/+0.2%/-1.3%/-0.6%。11月20日-24日均价较10月同期环比分别+0.01%/+2.0%/-1.2%/-3.3%/-0.6%，仅铜价格有所上升。 ▌投资建议 1、两年维度看，2024-2025年将相继迎来Cybertruck和Model Q两款重磅车型的周期起点，重申特斯拉产业链迎来布局良机。 2、北交所交易活跃，建议关注汽车板块的投资机会，重点关注骏创科技、开特股份等。 ▌推荐标的 我们持续看好汽车行业，维持“推荐”评级，推荐标的包括1）整车：建议关注与华为有深度合作的赛力斯、江淮汽车等；2）汽车零部件：下游格局重塑、技术变迁叠加零部件出海，国产零部件迎来发展黄金期，关注成长性赛道：①轻量化：2023Q4一体化压铸有望迎来渗透率拐点，关注文灿股份、美利信、爱柯迪、嵘泰股份、泉峰汽车；②内外饰：新泉股份、岱美股份、模塑科技、双林股份；③智能汽车：城区NOA集中落地，智能化正逐步成为整车厂竞争的核心要素，关注中国汽研、中汽股份、华阳集团、伯特利、保隆科技；④人形机器人：建议关注“汽车+机器人”双轮驱动标的，双环传动、精锻科技、贝斯特。⑤北交所：建议关注骏创科技、开特股份。 ▌风险提示 汽车产业生产和需求不及预期；大宗商品涨价超预期；智能化进展不及预期；自主品牌崛起不及预期；地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；人形机器人进展不及预期；北交所交易量下滑；推荐关注公司业绩不达预期。 正文目录 1、市场表现及估值水平.....................................................................61.1、A股市场汽车板块本周表现.........................................................61.2、海外上市车企本周表现............................................................71.3、汽车板块估值水平................................................................82、行业数据跟踪与点评.....................................................................83、行业评级及投资策略.....................................................................94、公司公告和行业新闻.....................................................................104.1、公司公告........................................................................104.2、行业新闻........................................................................105、新车上市...............................................................................116、风险提示...............................................................................11 图表目录 图表1：中信行业周度涨跌幅（11月20日-11月24日）....................................6图表2：汽车行业细分板块周度涨跌幅.....................................................6图表3：近一年汽车行业主要指数相对走势.................................................6图表4：本周重点跟踪公司涨幅前10位....................................................7图表5：本周重点跟踪公司跌幅前10位....................................................7图表6：海外市场主要整车企业周涨跌幅...................................................7图表7：中信汽车指数PE走势............................................................8图表8：中信汽车指数PB走势............................................................8图表9：乘联会主要厂商10月周度批发数据（万辆）........................................8图表10：乘联会主要厂商10月周度零售数据（万辆）.......................................8图表11：重点关注公司及盈利预测........................................................9图表12：本周上市公司公告..............................................................10图表13：本周行业新闻..................................................................10图表14：本周新车......................................................................11 1、市场表现及估值水平 1.1、A股市场汽车板块本周表现 汽车指数跌2.2%，位列30个行业中第25位。本周沪深300跌0.8%。中信30个行业中，涨跌幅最大的为房地产(3.9%)，涨跌幅最小的为计算机(-4.2%)；中信汽车指数跌2.2%，落后大盘1.4个百分点，位列30个行业中第25位。 数据来源：同花顺iFind，华鑫证券研究 其中，乘用车跌3.8%，商用车涨