瓶片（PR）
- 观点小结： 短纤短期震荡市，中期偏弱；瓶片震荡偏弱。
- 中美和谈降税： 芬太尼关税下调10%，对等关税取消，从49.3%降至39.3%，中长期利好终端出口，但短期影响有限。
- 产能规划： 2026年瓶片新产能较少（70万吨，增速+3.2%），利润趋势修复；短纤产能增速较高（8.7%），非标利润压力更大。
- 直接出口： 短纤直接出口预计保持偏强，成衣、织造等环节向海外转移，东南亚、巴基斯坦、埃及等产能增加。
- 基差与月差： 下半月原料上涨，盘面跟随，基差走弱，月差总体偏弱。
- 现货价格与重要价差： 价格持续上涨，成交情绪尚可，工厂成交价6050-6210元/吨；外盘FOB 800-820美元/吨。瓶片-PVC价差高位（1000-1500元/吨），替代驱动较低；瓶片相对PP性价比高，替代持续。
- 产量与开工： 有效产能达2168万吨，本周富海装置投产，负荷81.1%。
- 原料： PTA提负，加工费低位；乙二醇负荷回升，港口累库。
- 成本与利润： 加工费被动压缩至440-500元/吨，出口利润约750-800元/吨。
- 库存： 工厂库存至13天，社会库存12月预估344万吨。
- 装置变动： 珠海华润重启，江阴检修，腾龙、逸盛大化、海南逸盛检修，富海新装置投产。
- 需求： 饮料开工70-90%，片材华东5-7成，华南4成，食用油开工6-8成。10月饮料产销环比回升，但趋势较弱；食用油需求中性偏弱。
- 片材： 原料低价，片材利润修复，需求中性有支撑。
- 瓶片全球贸易流向： 海外产能增长小，中国出口主要流向东南亚、中亚、北美、非洲。
- 海运费： 近期环比上涨。
- 出口情况： 11月出口65.8万吨，同比增长2.5%，其中税则号39076910增长42.5%，39076110下滑3.8%。1-11月出口同比增长13.9%。
- 重要出口国家数据分析： 传统贸易地出口稳健增长，印度BIS取消后增速较快，韩国、墨西哥增长。
- 供应与需求假设： 主流工厂减产，富海投产，下游按去年旺季增长4%测算，国补透支需求，Q4出口小幅提升。
短纤（PF）
- 估值： 基差偏弱下跌，月间contango，近月走平，盘面加工费偏低。
- 开工： 工厂开工率高，负荷上升至97.4%。
- 装置动态： 三房巷产量提升，浙江某工厂重启。
- 聚酯库存： 原料上涨，产品跟涨，去库为主。
- 聚酯出口： 11月出口同比增长，环比分化。
- 聚酯利润： 长丝、切片利润偏弱，亏损加剧。
- 下游： 涤纱开工环比下降，逐步累库。
- 织造开工： 小幅下降，江浙综合开工率60%。
- 织造库存： 原料备货增加，坯布订单偏弱，累库。
- 中国纺织服装零售： 11月同比上升，环比下降。
- 纺织服装出口： 11月出口环比下降，1-10月累计出口微降0.7%。
