供需预期改善推动聚酯走高
周度观点
- 上游：布油价格处于近五年低点反弹，但货币贬值、地缘局势等因素仍支撑油价。PX利润良好，开工高位，库存低位，延续偏紧格局。
- 供应：PX和PTA明年无新产能计划，供需基本面向好。PTA现货加工费处于多年低位，上周周均产能利用率73.85%，处同期中性位置。
- 库存：PTA生产企业及社会库存低位，下游聚酯工厂PTA库存低位，上周PTA行业库存319万吨，工厂库存3.61天，聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比降低。
- 需求：2025年11月PTA实际消费量593.65万吨。上周聚酯开工率环比小涨至87.29%，处同期较高位置，上周聚酯行业产量156.8万吨。江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱，出口整体弱于去年。
- 策略：建议顺势多单持有，支撑参考4850-4950附近。
- 风险点：原油回落，宏观风险。
期现市场
- PTA期货合约价差：1-5价差环比持稳，同比持平；5-9价差环比走高，同比偏高，整体呈现近端contango远端back结构。
- PTA合约价差及基差：基差处于负值区间。
估值
- 原油&石脑油：价格走势图显示近期油价波动。
- PX价格反弹：价格走势图显示PX价格近期反弹。
- PTA加工费反弹：现货加工费环比持稳，同比近年同期最弱；期货盘面加工费环比大幅反弹，同比偏低。
- PTA下游利润：下游产品利润走势图显示利润状况。
供给端
- PX生产端：生产走势图显示PX生产情况。
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率73.85%，处同期中性位置。
- PTA产量：上周PTA产量141.84万吨。
- PTA进出口量：进口量偏低，基本忽略不计；出口量低于去年。
库存
- PX库存：库存走势图显示PX库存情况。
- PTA库存：PTA社库较低，企业库存偏低，上周PTA行业库存量约319万吨，PTA工厂库存3.61天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比降低。
需求端
- 消费&聚酯开工：2025年11月PTA实际消费量593.65万吨。上周聚酯开工率环比小涨至87.29%，处同期较高位置。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量156.8万吨。上周江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱。
- 长丝开工率&产量：开工率和产量走势图显示情况。
- 短纤开工率&产量：开工率和产量走势图显示情况。
- 瓶片开工率&产量：开工率和产量走势图显示情况。
- 出口：出口整体弱于去年。
产业链结构
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