PTA周报：供需预期改善推动聚酯走高

周度观点

• 上游：布油价格处于近五年低点附近，但货币贬值、地缘局势和燃油车限制放宽将为油价提供支撑。PX利润良好，开工高位，库存低位，维持偏紧格局。
• 供应：PX和PTA明年无新产能计划，供需面向好。PTA现货加工费处于多年低位，上周周均产能利用率73.96%，处中性位置。
• 库存：PTA生产企业及社会库存低位，下游聚酯工厂PTA原料库存环比降低。
• 需求：2025年11月PTA实际消费量593.65万吨。上周聚酯开工率环比小涨至87.29%，处同期较高位置，但江浙地区化纤织造开工率同比偏弱，出口整体弱于去年。
• 策略：建议顺势多单持有，支撑位4950-5050。风险点：原油回落，宏观风险。

期现市场

• PTA期货合约价差：1-5价差持稳，5-9价差走高，整体呈现近端contango远端back结构。
• PTA合约价差及基差：基差处于负值区间。

估值

• 原油&石脑油：价格走势图显示成本端支撑。
• PX价格反弹：价格走势图显示PX价格反弹。
• PTA加工费反弹：现货加工费持稳，同比近年同期最弱；期货盘面加工费环比大幅反弹，同比偏低。
• PTA下游利润：下游利润情况分析图。

供给端

• PX生产端：PX生产情况走势图。
• PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率73.85%，处同期中性位置。
• PTA产量：上周PTA产量141.84万吨。
• PTA进出口量：进口量偏低，出口量低于去年。

库存

• PX库存：PX库存走势图。
• PTA库存：PTA社库较低，企业库存偏低，上周PTA行业库存量约319万吨，工厂库存3.61天。
• 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.35天，环比降低。

需求端

• 消费&聚酯开工：2025年11月PTA实际消费量593.65万吨。上周聚酯开工率环比小涨至87.29%，处同期较高位置。
• 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业产量156.8万吨。上周江浙地区化纤织造综合开工率50.49%，同比偏弱。
• 长丝开工率&产量：长丝开工率和产量走势图。
• 短纤开工率&产量：短纤开工率和产量走势图。
• 瓶片开工率&产量：瓶片开工率和产量走势图。
• 出口：出口整体弱于去年。

产业链结构

• 产业链结构图。