聚酯周报：PTA：PX让利，PTA被动跟跌 MEG：供需格局改善，乙二醇底部支撑明显

正信期货聚酯周报20240308PTA：PX让利，PTA被动跟跌MEG：供需格局改善，乙二醇底部支撑明显首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email: xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email: zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点成本端：经济和需求预期仍欠佳，且OPEC+延期减产和地缘带来的利好并不强劲，预计下周国际油价或下跌。PX仍处于弱现实与强预期的博弈阶段，预计短期偏弱震荡为主，关注3月下旬仓单注册量，如果仓单较多可能05承压较难改变，同时关注芳烃韩美贸易量是否会有增量。供应端：PTA：下周，已减停装置或延续检修，PTA供应较为稳定，短期仍维持累库预期，关注台化、中石化新装置投产进度。乙二醇：下周国产量预计增加，进口货到港15.42万吨，较上周变化不大，国产供应量预计减少，总供应量预计减少。需求端：前期装置将继续重启，如华西、古纤道等，聚酯产量将明显增加。从织造工厂反馈情况来看，目前新订单总体有限，厂商心态谨慎，且年后原料高位，暂消化原料库存为主。下周来看，随着新单逐渐落实，织造行业开工率仍存上行预期。策略：PTA：PTA弱现实难改，累库持续，需求修复偏缓，供应过剩的压力难以缓和，PX支撑偏弱且有仓单压力，预计短期偏弱整理。乙二醇：成本端对乙二醇影响有限，随着部分装置检修或降负，国产开工有望高位下滑，库存仍处于偏低位置，但需求恢复不及预期，预计下周乙二醇弱反弹反弹为主。重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。数据来源：WIND,隆众 235产业链上游分析PTA基本面分析MEG基本面分析聚酯产业链基本面总结1目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moba n/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing / PPT图表：www.1ppt.com/tubiao / PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen / 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian /yuw en/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/sh uxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian /ying yu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/m eishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian /kexu e/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/w uli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian /huax ue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu / 地理课件：www.1ppt.com/kejian /dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kej ian/lishi/ 4产业链下游需求端分析 1.1行情回顾——自身供应居高，PX偏弱运行1产业链上游分析OPEC+减产力度或较为有限，叠加需求欠佳，国际油价下跌，成本支撑不足；PX自身供应居高，现货充裕，自身运行逻辑偏弱，PX价格回落。截止3月7日，PX收1003美元/吨。02040608010012014018/119/120/121/122/123/124/1ICE布油收盘价02004006008001,0001,2001,40018/119/120/121/122/123/124/1石脑油CFR日本3505507509501,1501,3501,5501,75018/119/120/121/122/123/124/1PX-CFR中国数据来源：WIND,隆众 1.2高利润支撑下PX开机负荷高企1产业链上游分析本周，国内PX周均产能利用率至87.37%，环比+0.91%。3月，预计PX产量提升，浙石化PX有检修计划，整体来看开工率或环比2月小幅下降。数据来源：WIND,隆众505560657075808590951357911131517192123252729313335373941434547495153PX开工率20172018201920202021202220232024企业名称产能检修时间威联化学1004月份检修40天福建联合石化10011月初检修接近2个月浙石化400有检修计划，具体细节未定镇海炼化804月中上旬，检修三周附近金陵石化6011月检修两个月中金石化160可能3月份检修两个月大榭石化160四季度检修两个月出光石化219-11月检修出光石化404-6月检修韩华764月底左右检修50天左右SK405月检修一个半月乐天509-10月检修两个月GS1#403-4月检修40天FCFC58二季度检修一个半月FCFC87年底有小检修科威特芳烃821月中到2月底信诚工业2#2252月下旬检修一个月 1.3 PX高库存压力下，PX-石脑油价差收窄1产业链上游分析PX开工维持高位，供应居多，库存承压运行，节后聚酯复苏不及预期，需求端偏弱，供需弱势拖累PX价格，周内PX-石脑油价差收窄。数据来源：WIND,隆众0100200300400500600700800010203040506070809101112PX-石脑油价差201720182019202020212022202320240%10%20%30%40%50%60%70%80%05010015020025030035040015/415/916/216/716/1217/517/1018/318/819/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/8PX平衡表总需求产量进口进口依赖度0.850.951.051.151.251.351.451.551.651.751.85123456789101112PX库存/消耗20172018201920202021202220232024 2.1行情回顾——PX让利下游，PTA跟随成本下跌2PTA基本面分析周内OPEC+减产延期与担忧经济需求前景相博弈，原油表现抗跌。但PX成本支撑势弱叠加有仓单压力，逐步向下游让利。PTA供应充足，顺势回调。聚酯端则保持修复，随着原料价格下跌，买盘情绪略有改善。2,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00018/518/919/119/519/920/120/520/921/121/521/922/122/522/923/123/523/924/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘3004005006007008009001,0001,1001,2001,30018/119/120/121/122/123/124/1CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘(600)(400)(200)02004006008001,00021/121/421/721/1022/122/422/722/1023/123/423/723/1024/1PTA现货-期货数据来源：WIND,隆众 2.2 检修力度不足，PTA开机负荷高位2PTA基本面分析本周PTA周均产能利用率至82.94%，环比+0.16%，福海创提负，已减停装置延续检修。3月，PTA尚有待检装置3-4套，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。数据来源：WIND,隆众405060708090100110010203040506070809101112PTA开机率20172018201920202021202220232024相关企业检修规模（万吨/年）检修开始时间检修结束时间虹港石化1502022/3/16待定扬子石化652022/12/2待定洛阳石化32.52023/3/3待定仪征化纤352023/4/13待定海伦石化1202023/7/2待定蓬威902023/9/122024/3月亚东石化702023/11/1待定逸盛宁波2002024/1/26待定四川能投1002024/1/262024/2/5日开始重启逸盛大化3752024/2月底2024/3月底逸盛新材料330待定待定虹港石化2402024/3月2024/3月珠海英力士1252024/3月下旬2024/4月上旬华南某厂4502024/3月下旬2024/4月中旬东营联合2502024/2季度待定 2.3 成本端PX让利，PTA加工费修复2PTA基本面分析PX大跌弱化成本，PTA价格顺势回调，聚酯端保持修复，产业利润由上向下传导。截止3曰7日，PX收1003美元/吨，PTA加工费至443.6元/吨。数据来源：WIND,隆众-500050010001500200025003000350019/119/619/1120/420/921/221/721/1222/522/1023/323/824/1PTA-PX加工差(200)(100)01002003004005006007009/2510/2511/2512/251/252/253/254/25TA05-092405-24092305-23092205-22092105-21092005-2009-5000500100015002000250030003500010203040506070809101112PTA加工差20172018201920202021202220232024 2.4 3月需求逐步恢复下，供需趋于平衡2PTA基本面分析3月，需求逐步修复，TA装置检修相显不足，供需趋于平衡，关注计划外的装置减停。024681015/916/917/918/919/920/921/922/923/9库存天数:PTA:国内数据来源：WIND,隆众(100)(50)05010015018/118/719/119/720/120/721/121/722/122/723/123/7PTA供需差0100000200000300000400000500000010203040506070809101112PTA仓单数量2017201820192020202120222023202401020304050123456789101112库需比20172018201920202021202220232024 3.1 需求恢复不及预期，乙二醇震荡整理为主3MEG基本面分析周内尽管主港库存仍处于下降态势，但潜在的供应压力较大，乙二醇市场承压下行，价格探底至4500整数关口后，买盘兴趣提升，市场触底反弹，下游需求端恢复较慢，反弹力度有限。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘3004005006007008009001,0001,10019/120/121/122/123/124/1CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘数据来源：WIN