聚酯周报：PTA：PX让利，PTA被动跟跌 MEG：供需格局改善，乙二醇底部支撑明显

正信期货聚酯周报20240308 首席研究员：徐婧投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@zxqh.com.cnTel：027-68851659 研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@zxqh.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：经济和需求预期仍欠佳，且OPEC+延期减产和地缘带来的利好并不强劲，预计下周国际油价或下跌。PX仍处于弱现实与强预期的博弈阶段，预计短期偏弱震荡为主，关注3月下旬仓单注册量，如果仓单较多可能05承压较难改变，同时关注芳烃韩美贸易量是否会有增量。 供应端：PTA：下周，已减停装置或延续检修，PTA供应较为稳定，短期仍维持累库预期，关注台化、中石化新装置投产进度。乙二醇：下周国产量预计增加，进口货到港15.42万吨，较上周变化不大，国产供应量预计减少，总供应量预计减少。 需求端：前期装置将继续重启，如华西、古纤道等，聚酯产量将明显增加。从织造工厂反馈情况来看，目前新订单总体有限，厂商心态谨慎，且年后原料高位，暂消化原料库存为主。下周来看，随着新单逐渐落实，织造行业开工率仍存上行预期。 策略：PTA：PTA弱现实难改，累库持续，需求修复偏缓，供应过剩的压力难以缓和，PX支撑偏弱且有仓单压力，预计短期偏弱整理。乙二醇：成本端对乙二醇影响有限，随着部分装置检修或降负，国产开工有望高位下滑，库存仍处于偏低位置，但需求恢复不及预期，预计下周乙二醇弱反弹反弹为主。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 产业链下游需求端分析 4 5 聚酯产业链基本面总结 1产业链上游分析 1.1行情回顾——自身供应居高，PX偏弱运行 OPEC+减产力度或较为有限，叠加需求欠佳，国际油价下跌，成本支撑不足；PX自身供应居高，现货充裕，自身运行逻辑偏弱，PX价格回落。 截止3月7日，PX收1003美元/吨。 1产业链上游分析 1.2高利润支撑下PX开机负荷高企 本周，国内PX周均产能利用率至87.37%，环比+0.91%。 3月，预计PX产量提升，浙石化PX有检修计划，整体来看开工率或环比2月小幅下降。 1产业链上游分析 1.3PX高库存压力下，PX-石脑油价差收窄 PX开工维持高位，供应居多，库存承压运行，节后聚酯复苏不及预期，需求端偏弱，供需弱势拖累PX价格，周内PX-石脑油价差收窄。 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——PX让利下游，PTA跟随成本下跌 周内OPEC+减产延期与担忧经济需求前景相博弈，原油表现抗跌。但PX成本支撑势弱叠加有仓单压力，逐步向下游让利。PTA供应充足，顺势回调。聚酯端则保持修复，随着原料价格下跌，买盘情绪略有改善。 2PTA基本面分析 2.2检修力度不足，PTA开机负荷高位 本周PTA周均产能利用率至82.94%，环比+0.16%，福海创提负，已减停装置延续检修。 3月，PTA尚有待检装置3-4套，英力士3#、福海创预期检修，逸盛大化、恒力等装置检修有待落地，但台化、中石化新增装置投放存在抑制预期。 2PTA基本面分析 2.3成本端PX让利，PTA加工费修复 PX大跌弱化成本，PTA价格顺势回调，聚酯端保持修复，产业利润由上向下传导。 截止3曰7日，PX收1003美元/吨，PTA加工费至443.6元/吨。 2PTA基本面分析 2.43月需求逐步恢复下，供需趋于平衡 3月，需求逐步修复，TA装置检修相显不足，供需趋于平衡，关注计划外的装置减停。 3MEG基本面分析 3.1需求恢复不及预期，乙二醇震荡整理为主 周内尽管主港库存仍处于下降态势，但潜在的供应压力较大，乙二醇市场承压下行，价格探底至4500整数关口后，买盘兴趣提升，市场触底反弹，下游需求端恢复较慢，反弹力度有限。 3MEG基本面分析 3.2检修产能大于重启，乙二醇产能利用率下降 本周国内乙二醇总产能利用率66.22%，环比降1.51%，其中一体化装置产能利用率71.94%，环比降2.07%；煤制乙二醇产能利用率55.97%，环比降0.52%。 石油制装置福建联合受前端故障影响，负荷下降，四川石化、盛虹炼化负荷降低，山西沃能装置停车一周，河南永城1号线重启后负荷提升至7成以上。 3MEG基本面分析 3.3到港受天气影响，乙二醇港口库存下降 截止3月7日，华东主港地区MEG港口库存总量70.21万吨，较3月4日减少2.35万吨，降幅3.24%。天气影响下本周主港到货节奏迟缓，发货尚可库存仍有去化。 4产业链下游需求端分析 4.1原料表现不同，各工艺加工利润分化明显 本周乙二醇各工艺利润水平下降，其中石油制工艺受石脑油大涨影响，利润下滑幅度较大，煤制利润在原料波动不大影响下，下滑幅度较小。 本周期，一体化利润跌20.62美元/吨至-173.34美元/吨，煤制利润跌35.00元/吨至-981.90元/吨。 4产业链下游需求端分析 4.1检修装置继续重启，聚酯开机负荷提升 聚酯周均产能利用率85.54%，较上周+1.32%。国内聚酯检修装置继续重启，如新凤鸣、古纤道，聚酯产量及产能利用率继续上涨。 前期装置将继续重启，如华西、古纤道等，下周国内聚酯产量将明显增加 4产业链下游需求端分析 4.1节后检修装置重启，叠加传统旺季，聚酯产量明显回升 3月，传统旺季来临，前期减产检修工厂重启，整体供应或将明显增加。 4产业链下游需求端分析 4.1受下游采购节奏影响，聚酯开机负荷分化 前期市场重启较多，且下周暂无装置检修计划，预计下周国内涤纶长丝供应或继续增加。 下周华西村计划重启，但下游需求提升相对缓慢且当前涤纶短纤行业加工费持续偏低背景下，亦不排除部分企业或减产。 4产业链下游需求端分析 2.4终端需求尚未恢复，聚酯产品库存并未好转 终端需求修复中，补货积极性不足。长丝、切片，延续累库，短纤微去库。 4产业链下游需求端分析 4.1新单有限，织造开机提升 截至3月7日江浙地区化纤织造综合开工率为65.19%，较上周开工上升8.77%。终端织造订单天数平均水平为14.78天，较上周增加2.43天。织造行业开工大幅上升，生产方面还是以年前订单为主，新订单下达多为刚需，但随下游需求的升温，本周订单天数提升明显。 4产业链下游需求端分析 2.4成本端震荡，关注终端恢复进度 节后归来，聚酯双原料震荡运行，涤纶长丝成交重心较节前窄幅上扬，局部现金流随之修复，但目前仍有部分型号现金流微幅亏损。 5聚酯产业链基本面总结 成本端：OPEC+减产力度或较为有限，叠加需求欠佳，国际油价下跌，成本支撑不足；PX自身供应居高，现货充裕，自身运行逻辑偏弱，PX价格回落。 供应端：PTA：本周PTA周均产能利用率至82.94%，福海创提负，已减停装置延续检修，PTA供应充足。MEG：检修产能大于重启，乙二醇产能利用率下降，本周国内乙二醇总产能利用率66.22%，环比降1.51%。天气影响下本周主港到货节奏迟缓，发货尚可库存仍有去化。 需求端：聚酯周均产能利用率85.54%，较上周+1.32%，国内聚酯检修装置继续重启，如新凤鸣、古纤道。截至3月7日江浙地区化纤织造综合开工率为65.19%，较上周开工上升8.77%。终端织造订单天数平均水平为14.78天，较上周增加2.43天。 库存：PTA：供应较稳定，聚酯需求修复，供需累库节奏有缓和，供应端持续承压。乙二醇：截止3月7日，华东主港地区MEG港口库存总量70.21万吨，较3月4日减少2.35万吨，降幅3.24%。天气影响下本周主港到货节奏迟缓，发货尚可库存仍有去化。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区ICC大厦A座16楼客服热线：400-700-0068公司网站：https://www.zxqh.net产业研究中心：公众号mqdyjhello