聚酯产业链周报：原油止跌给予PX、PTA底部支撑，MEG累库继续拖累盘面

李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cn PX&PTA：PX、PTA底部反弹。成本端，特朗普“衰退交易”预期升温，油价跟随承压，美联储释放“鸽派信号”，地缘政治风险犹存，油价多空博弈下维持窄幅震荡。供给端，PX国内装置开工率为85.7%（环比-0.5%），亚洲开工率77.4%（环比下降0.1%），3月装置检修陆续有重启动作。PTA开工率在76.8%（环比+3.2%），逸盛海南200万吨装置推迟4月检修计划。需求端，聚酯负荷目前为91.5%（环比+2.7%）附近，下游工厂促销活动引发产销小幅放量，江浙织机开工负荷74%（持平），加弹、印染综合开工为85%（环比+1%）、76%（环比-3%。综上，成本端z止跌企稳带动给予PX、PTA底部支撑，），终端整体复产不及预期，基本面驱动相对有限。 MEG：乙二醇价格承压下行。供给端，大陆地区乙二醇整体开工负荷在72.8%（环比-0.8%），其中合成气制开工负荷在75%（环比-3.4%）。进口到港量预计小幅减少，海外装置有多套检修。需求端，聚酯装置以及织造印染开工恢复不及预期。库存端，截至3月17日，华东主港地区港口库存约81万吨（环比+5.3万吨）。综上，乙二醇供应压力偏大，库存累积拖累市场情绪，终端季节性恢复力度难以支撑乙二醇大幅反弹。 PF&PR：跟随成本震荡运行。短纤、瓶片加工费因原材料价格下行有所修复，短纤工厂周度库存为38.74万吨（环比-6.67%），瓶片工厂周度库存为21.44万吨（-1.59%），库存去化，基本面边际好转。综上，终端市场订单表现偏弱，成本端支撑企稳，关注瓶片加工费修复情况。 风险提示：地缘风险、装置计划外检修、需求变化超预期等。 行情回顾 油价止跌进入窄幅震荡格局PX负荷偏高 目录 PTA跟随成本止跌企稳季节性检修期基本面好转 需求端利好有限乙二醇累库压制盘面 行情回顾 1.1 PX行情回顾 1.2 PTA行情回顾 1.3 MEG行情回顾 1.4 PF行情回顾 1.5 PR行情回顾 油价止跌进入窄幅震荡格局PX负荷偏高 2.1油价维持窄幅震荡，关注俄乌停火进展 原油短线进入窄幅震荡。宏观方面，美联储议息决定维持利率不变整体符合市场预期，但美联储主席关于“关税通胀临时论”的表述偏鸽派。地缘方面，俄罗斯同意美国建议，暂时停止攻击乌克兰能源设施。基本面，API数据显示美国商业原油库存至3月14日当周大幅累库459.3万桶，远高于市场预期88.7万桶平，基本面偏利空。 截至3月19日，布油收盘价为70.71美元/桶，WTI收盘价为67.05美元/桶。 2.2石脑油价格止跌企稳，裂解价差走强 2.3汽油重整&芳烃重整利润反弹，价差缩小 2.4调油价差继续上升，短流程利润有修复 2.5PX-N价差维持在200美元附近，开工率相对较高 1515资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 2.6 PX集中检修于3-4月份，目前负荷整体偏高 PTA跟随成本止跌企稳季节性检修期基本面好转 3.1 PTA加工费维持低位，区间操作思路为主 3.2降负检修产能较多，整体开工负荷下降 3.3周度产量&工厂库存下降，开工负荷历史高位 3.4聚酯&织造印染开机恢复，恢复略不及预期 需求端利好有限乙二醇累库压制盘面 资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.4聚酯产品利润走弱，瓶片利润历史低位 4.5产销率整体放量，短纤产销表现较好 4.6轻纺城成交量恢复中，未有超预期表现 2929资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 4.7短纤维持去库，长丝库存继续上升 3030资料来源：Wind、同花顺iFind、钢联、百川盈孚 分析师承诺本人（或研究团队）以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人（或研究团 队）的研究观点。本人（或研究团队）不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明客户不应视本报告为作出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户 私人咨询建议。本公司不确保本报告充分考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负责任。 若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 电话：021-68864685传真：021-68866985 地址：上海市浦东新区陆家嘴西路99号万向大厦7楼邮编：200120