【通惠期货-聚酯产业链（PX、PTA、短纤）日报】 20250818：PX、PTA受成本偏弱拖累，低库存下估值难提升

PX、PTA受成本偏弱拖累，低库存下估值难提升 一、日度市场总结 通惠期货研发部 李英杰从业编号：F03115367投资咨询：Z0019145手机：18516056442liyingjie@thqh.com.cnwww.thqh.com.cn 1. PTA&PX 08月15日，PX 主力合约收6688.0元/吨，较前一交易日收涨1.12%，基差为-53.0元/吨。PTA 主力合约收4716.0元/吨，较前一交易日收涨1.64%，基差为-66.0元/吨。 成本端，08月15日，布油主力合约收盘66.89美元/桶。WTI收63.93美元/桶。需求端，08月15日，轻纺城成交总量为629.0万米，15 日平均成交为481.07万米。 供给端：PX国内装置开工率维持高位叠加海外装置逐步提负，韩国某装置计划外停车，叠加国内华北PX因故出现降负，短期供应扰动加剧；PTA环节受加工费持续偏低压制，低效益触发部分工厂主动降低负荷或推迟重启，叠加新装置投产落地时间延后，供给端存收缩预期。 需求端：当前聚酯大厂开工率持稳，需警惕部分聚酯品种库存回升至偏高区间可能引发负反馈风险。终端轻纺城日成交量环比大涨30.7%，织造环节补库需求短暂释放，若金九银十订单能见度提升，或进一步提振产业链正循环。 库存端：截至8月中旬PTA工厂库存较上月同期下降5天至中性偏低水平，社会库存亦降至110万吨左右，且9月ACP谈判窗口开启前PX库存持续去化至五年同期最低位。全产业链低库存结构增强价格弹性，补库周期启动有望放大行情波动幅度。 2.聚酯 08月15日，短纤主力合约收6400.0元/吨，较前一交易日收涨0.98%。华东市场现货价为6450.0元/吨，与前一交易日持平，基差为50.0元/吨。 从供应端看PX期货价格自8月12日高位6832元/吨持续回调，8月14日跌至6614元/吨创周内新低，PTA期货同步承压下行至4640元/吨，成本支撑松动暗示原料供应宽松格局未改。需求端中国轻纺城MA15成交量在488万米高位后小幅回落至480万米水平。库存方面涤纶长丝各品种呈加速去库趋势，其中POY库存天数由19.7天降至16.1天，显著低于近五年均值20.4天；DTY库存同期下降1.8天至28.2天，与五年均值28.4天基本持平，FDY库存虽下降至23.3天但仍高于22.2天均值。涤短库存虽降至7.25天但仍高于4.96天的五年中枢。整体看原料端供应压力延续，但下游长丝库存结构优化，关注POY低库存对加工费修复的支撑作用。 二、产业链价格监测 三、产业动态及解读 （1）宏观动态 08月15日：美国7月PPI年率录得3.3%，为2月以来高位；7月PPI月率录得0.9%，为2022年6月以来最大增幅。数据公布后，利率期货交易员减少美联储降息押注。 08月15日：美国财长贝森特：将保留黄金作为价值储存手段，不太可能会重新评估美国黄金储备持仓；比特币储备价值约150亿至200亿美元，将停止出售比特币持仓；没有呼吁美联储降息150个基点，只是指出模型显示中性利率在更低水平。 08月15日：美联储隔夜逆回购工具使用规模为288.18亿美元，创2021年4月以来新低。 08月15日：美联储官员反驳9月大幅降息的预期。戴利：下个月大幅降息似乎并不合适；穆萨勒姆：50个基点的降息并不符合当前的经济状况或数据。 08月14日：据悉特朗普政府正在考虑11名美联储主席候选人，其中包括三名此前从未公开提名的人，杰富瑞首席市场策略师DavidZervos、前美联储理事Larry Lindsey和贝莱德全球固定收益首席投资官Rick Rieder。但特朗普本人表示，将尽早任命美联储新主席，人选只剩三到四人。 08月14日：美财长贝森特：美联储有降息50个基点的可能；美联储现在的利率应该降低150-175个基点；不认为美 联储需要回归大规模债券购买；不会支持停止发布就业报告，需要的是可靠的数据；谈及特朗普与普京会晤时，贝森特称如果会谈不顺利，制裁或二次关税可能会上调。 08月14日：特朗普：如果俄罗斯不停止冲突，将面临后果。希望尽快与普京举行第二次会晤，若“特普会”顺利，将进行美俄乌三方会晤。 08月14日：芝加哥联储主席古尔斯比：需要看到更多通胀好转的证据，每次会议都有行动的可能；美联储理事提名人米兰：没有证据表明关税引发通胀。目前交易员已完全定价美联储9月份将降息25个基点。 （2）供需方面-需求 08月15日，轻纺城成交总量为629.0万米，环比增长17.79%，长纤织物成交量490.0万米，短纤织物成交量141.0万米。 四、产业链数据图表 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：CCF、通惠期货研发部 数据来源：Wind、通惠期货研发部 附录：大模型推理过程 好的，用户想让我作为PTA和PX期货分析师，根据提供的素材分析未来价格走势。首先，我需要整理原始信息，找出关键点。提供的素材包括PX和PTA的最新价格、基差、原油价格以及轻纺城成交量。然后根据聚酯产业链的知识，分供给端、需求端、库存端三部分来展开。 供给端方面，PX和PTA的开工率没有直接数据，但用户提到要分析装置变动，所以可能需要假设。原油价格下跌，PX加工费可能受影响，但最近的装置变动比如计划外停车可能会影响供应。比如，如果PX装置开工率高，供应增加，但如果有停车，可能收紧供应。PTA方面，加工费处于低位，可能导致工厂检修，减少供应，如果有新装置投产延迟，也会影响供应量。 需求端的话，聚酯开工率和轻纺城成交量是关键。当前轻纺城成交量大幅上升，说明下游需求强劲，可能推动PTA需求。不过聚酯库存压力可能会抑制进一步的需求增长，需要注意这个矛盾点。 库存端方面，PTA工厂库存下降，加上社会库存低位，可能支撑价格。低库存通常意味着供应紧张，容易推动价格上涨，但也要看是否会有补库行为。 然后要联系原油价格，布油和WTI都下跌，可能降低PX成本，从而影响PTA成本。但供需基本面可能主导价格走势，比如供应减少和需求增加，可能抵消成本端的影响，导致价格上涨。 需要验证这些逻辑是否合理。比如供给端收紧，需求增加，库存低，确实可能推动价格上涨。但也要考虑是否有其他因素，比如宏观经济或政策变动，但素材中没有提到这些，所以可以忽略。 最后整理结构，分三段论述，每段讲一个方面，确保不重复素材内容，而是分析其对未来价格的影响。注意用词准确，比如装置投产延迟、低加工费触发检修、下游补库需求等术语。