融达期货宏观周报贵金属有色加速上行，关注下周国内PMI数据

交易咨询业务资格：证监许可〔2011〕1458号 期货研究报告 期货宏观周报|2025-12-28 贵金属有色加速上行，关注下周国内PMI数据 作者：李魁 生产端：2025年11月国内制造业PMI录得49.2，环比变动0.2。周内国内电炉开工率录得59.62%，环比变动-1.28%。周内国内石油沥青开工率录得63.25%，环比变动-1.63%。（数据来源：wind） 有色分析师 从业资格号：F3077815交易咨询号：Z0017255 需求端：社会消费品零售总额当月同比1.3%，环比变动-1.6%。2025年11月进口金额当月同比1.9%，环比变动0.9%。11月国内CPI同比增长0.7%，环比变动0.5%。国内PPI当月同比-2.2%，环比变动-0.1%。外需方面：11月出口金额当月同比5.9%，环比变动7.1%。（数据来源：wind） 高频数据：截至2025年12月28日30大中城市商品房成交面积当周值为263.82万平方米，大幅低于季节性。国内乘用车当周日均销量76551辆。仍然处于季节性高位。截至2025年12月26日国内猪肉批发价为17.43元/公斤，周同比变动-0.1元/公斤。截至2025年12月26日南华工业品指数录得3558.94，周同比变动98.48（数据来源：wind） 邮箱：lik@rongdaqh.com 联系方式：0371-69106622 海外：本周海外市场呈现避险情绪升温与政策不确定性交织的局面。全球焦点在于贵金属市场的历史性狂飙，黄金与白银价格在央行购金、降息预期及地缘风险共振下连续刷新纪录。政策层面出现显著分歧：美国三季度GDP虽超预期但被警告难以持续，同时国内围绕美联储主席继任人选及是否应调整通胀目标等货币政策框架产生激烈争论，加剧了市场对未来路径的不确定性。地缘政治风险显著上升，美国向加勒比地区增派军事力量并对委内瑞拉实施原油扣押，导致地区局势剑拔弩张，扰动能源市场。在亚洲，日本政府公布创纪录的巨额预算案，虽意图刺激经济，却进一步加剧了市场对其债务可持续性的担忧，令日元承压。此外，乌克兰公布的新版和平计划草案在关键领土问题上回避了最终解决方案，和平进程前景依然不明。整体而言，市场在强劲的避险交易、主要经济体的内部政策博弈以及多地缘政治热点发酵的共同作用下剧烈波动。 （数据来源：wind） 1.国内观察 1．1国内宏观高频指标监控 1．2生产端 2025年11月国内制造业PMI录得49.2，环比变动0.2。（数据来源：Wind） 数据来源：Wind、融达期货 高频数据来看:2025年12月26日国内电炉开工率录得59.62%，环比变动-1.28%。2025年12月24日国内石油沥青开工率录得31.3%，环比变动3.7%。（数据来源：wind） 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2025年11月国内工业增加值同比增加4.8%，环比变动-0.1%。从行业大类来看，采矿业录得6.3%、制造业4.6%、电热水4.3%。2025年11月服务业生产指数同比增长4.2%,环比变动-0.4%。（数据来源：Wind） 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2025年11月国内固定资产投资完成额累计同比增长-2.6%，环比变动-0.9%。从行业大类来看，制造业录得1.9%、房地产-16%、基建（不含电力）-1.1%。（数据来源：wind） 数据来源：Wind、融达期货 2025年11月房地产开发投资累计同比-15.9%，环比变动-1.2%。商品房销售面积录得-7.8%,环比变动-1%;房屋新开工面积累计同比-20.5%，环比变动-0.7%;房屋竣工面积累计同比-18%，环比变动-1.1%;房屋施工面积累计同比-9.6%，环比变动-0.2%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2025年11月工业企业利润总额累计同比增长0.1%，环比变动-1.8%。2025年11月制造业投资完成额累计同比增长1.9%，环比变动-0.8%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 1.3需求端 内需方面：2025年11月社会消费品零售总额当月同比1.3%，环比变动-1.6%。2025年11月进口金额当月同比1.9%，环比变动0.9%。外需方面：11月出口金额当月同比5.9%，环比变动7.1%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 汽车高频数据来看：截至2025年12月21日国内乘用车当周日均销量76551辆。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 房地产高频数据来看：截至2025年12月28日30大中城市商品房成交面积当周值为263.82万平方米，环比变动6.8万平方米。其中一线城市录得54.86万平方米,环比变动4.29万平方米;二线城市录得173.98万平方米，环比变动23.17万平方米;三线城市录得34.97万平方米，环比变动-20.65万平方米;100大中城市成交土地占地面积当周值录得4468.96万平方米，环比变动-226.95万平方米;15重点城市二手房成交面积当月均值录236766.34平方米。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 1.4就业和通胀 2025年11月国内城镇调查失业率5.1%，环比变动0%。11月国内CPI同比增长0.7%，环比变动0.5%。国内PPI当月同比-2.2%，环比变动-0.1%。截至2025年12月26日国内猪肉批发价为17.43元/公斤，周同比变动-0.1元/公斤。截至2025年12月26日南华工业品指数录得3558.94，周同比变动98.48。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 1.5信贷 2025年11月国内社会总规模当月值为8.5万亿元，环比变动0万亿元。2025年11月M1当月同比4.9%，环比变动-1.3%。M2当月同比8%，环比变动-0.2%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2.海外观察 2．1美国及欧元区宏观经济监控 2．2景气类 2025年11月美国ISM制造业PMI录得48.2，环比变动-0.5。美国Markit制造业PMI录得52.2，环比变动-0.3。2025年11月美国服务业PMI商务活动录得54.1%，环比变动-0.7%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2025年12月欧元区制造业PMI录得49.2，环比变动-0.4。欧元区服务业PMI录得52.6，环比变动-1。2025年12月日本制造业PMI录得49.7%，环比变动1%。日本服务业PMI录得52.5%，环比变动-0.7%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2025年8月美国新屋销售当月同比15.44，环比变动21.919。成屋销售当月同比-0.96，环比变动-2.944。新屋开工当月同比-6.04%，环比变动-19.003%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 2．3美国就业和通胀 2025年11月美国新增非农就业64千人，环比变动169千人。美国失业率录得4.6%，环比变动0.2%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 2025年11月美国CPI当月同比2.7%，环比变动-0.3%。核心CPI当月同比2.6%，环比变动-0.4%。PCE当月同比2.7882%，环比变动0.045%。核心PCE当月同比2.8259%，环比变动-0.081%。(数据来源:wind) 数据来源：Wind、融达期货 数据来源：Wind、融达期货 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性，本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。市场有风险，投资需谨慎。