工控龙头地位稳固，看好公司AI、人形机器人零部件业务发展

汇川技术(300124.SZ)研报核心观点如下：

1. 工控行业复苏与公司龙头地位
   工控行业受政策驱动逐步企稳复苏，2025年国内通用伺服市场规模预计增长7.4%。公司龙头地位稳固，市场份额持续提升：2025H1通用伺服、低压变频器、工业机器人市占率分别为32.0%、22.0%、8.2%，较2022年分别提高10.5、7.1、3.0pcts，位居行业第一；中大型PLC市占率跃居内资第一（行业第六）。2025年前三季度公司营收/净利润同比增长24.7%/26.8%，预计2026年维持较快增长。

2. AI与人形机器人业务潜力

   • AI工业软件：公司已落地iFG平台，形成全链路工业AI软件体系，逐步从硬件商转型软硬件平台型企业。
   • 人形机器人零部件：已形成批量化的货架产品（含无框力矩电机、关节执行器等），具备全链条覆盖能力，有望在2026年人形机器人商业化爆发期与本体企业深度合作。

3. 盈利预测与投资建议
   提高盈利预测：2025-2027年净利润预计分别为55/64/74亿元（YoY+27.6%/17.5%/14.4%），EPS为2.0/2.4/2.7元，对应PE分别为36/31/27倍。维持“买进”评级，看好AI、人形机器人业务成为核心竞争力。

4. 风险提示
   价格竞争、新能源汽车业务不及预期、工控市场回暖不及预期、海外市场拓展受阻。