策略迎接2026告别单一叙事20251222

核心观点与关键数据

近期市场呈现逐步复苏态势，中美市场波动趋同，宏观环境趋于稳定。美国经济数据显示通胀压力有所减轻，核心CPI回落至2.6%（2014年以来最低水平），失业率虽上升但未触及关键水平，经济基础稳固，对市场友好。中国市场企业盈利展现韧性，尽管GDP增长受固定资产投资下降拖累，但海外需求强劲及供给不足推动企业盈利自Q2以来持续修复，形成经济下行周期中盈利先于政策调整企稳的逆转。

宏观环境分析

• 中美市场动态：11月以来中美市场涨跌幅收敛，显示市场趋向稳定。
• 美国经济状态：核心CPI回落，失业率未触及关键水平，经济未失速下滑，对货币政策进一步降息无干扰。
• 通胀与政策：降息可能带来二次通胀，但速度较慢；财政扩张（如转移支付）可能导致明显通胀压力。
• 中国市场政策：中国政府扩大内需战略举措（如制定城乡居民增收计划）有望促进消费市场复苏。

投资策略与市场展望

• 市场焦点：从AI主题投资共振转向关注产业链新增量信息及产业资本开支与营收增长匹配度。
• AI投资：AI相关资产行情扩散，产业链公司对高资本开支与营收增长矛盾容忍度下降，市场分歧加大，近期出现企稳迹象。
• 2026年展望：全球主要科技巨头将更注重消费领域增长，中国内需政策将顺应这一趋势。推荐大宗商品和消费领域投资，关注非银和出口链表现。
• 市场情绪：整体市场对跨年保持乐观，但春季躁动方向可能与预期不同。

研究结论

建议投资者关注产业动态，尤其是AI领域进展及内需政策对市场的潜在影响。市场将从主题投资转向更广泛的机会，特别是在AI、基础设施和消费领域。尽管春季躁动可能不会立即显现，但整体市场情绪保持乐观。