策略迎接2026告别单一叙事20251222

2025年12月23日09:38 关键词 宏观中美市场AI通胀失业率GDP政策资本市场内需扩大内需消费需求产业链资本开支营收增长价值股大宗商品年度策略消费收入服务业 全文摘要 近期市场呈现出逐步复苏的态势，中美市场的波动趋同，表明宏观环境趋于稳定。分析指出，美国经济数据，包括失业率和CPI，支持当前的经济状态，暗示通胀压力有所减轻，但关注点在于利率变化对通胀的长期影响。在中国市场，强调企业盈利的稳健表现和内需政策的积极作用，预期消费将成为经济增长的关键驱动力。 策略-迎接2026：告别单一叙事-20251222_导读 2025年12月23日09:38 关键词 宏观中美市场AI通胀失业率GDP政策资本市场内需扩大内需消费需求产业链资本开支营收增长价值股大宗商品年度策略消费收入服务业 全文摘要 近期市场呈现出逐步复苏的态势，中美市场的波动趋同，表明宏观环境趋于稳定。分析指出，美国经济数据，包括失业率和CPI，支持当前的经济状态，暗示通胀压力有所减轻，但关注点在于利率变化对通胀的长期影响。在中国市场，强调企业盈利的稳健表现和内需政策的积极作用，预期消费将成为经济增长的关键驱动力。建议投资者关注产业动态，尤其是AI领域的进展，以及内需政策对市场的潜在影响。尽管春季躁动可能不会立即显现，但整体市场情绪保持乐观。 章节速览 00:00中美市场动态与宏观环境分析 对话围绕11月以来中美市场涨跌幅收敛趋势展开，分析了宏观环境变化对市场的影响。美国核心CPI回落至2014年以来最低水平，失业率上升但未触及萨伊法则或萨姆定律，经济既未失速下滑也未干扰货币政策进一步降息，对市场友好。讨论还涉及降息可能带来的二次通胀及财政扩张的影响，指出当前趋势对人工智能领域的可持续性担忧有所缓解。 03:33企业盈利韧性与宏观数据弱化下的经济格局转变 对话探讨了中国宏观经济数据偏弱背景下，企业盈利展现韧性的情况。指出尽管GDP增长受固定资产投资下降拖累，但因海外需求强劲及供给不足，企业盈利自Q2以来持续修复，形成与以往GDP与盈利同步弱化的逆转。这一变化对股票市场有利，暗示经济下行周期中盈利先于政策调整企稳，而当前宏观数据虽弱，企业盈利已逐步改善，预示产业变化值得关注。 05:39 AI投资与市场联动性分析 对话分析了AI主题投资如何增强市场联动性，通过北美云厂商与中国供应链的互动体现。当前市场特征包括AI相关资产行情扩散，以及产业链公司对高资本开支与营收增长矛盾容忍度下降，导致市场分歧加大，近期出现企稳迹象。 06:53 2026年中国内需增长与消费市场展望 对话探讨了2026年中国内需增长趋势，指出监管层扩大内需的战略举措，如制定城乡居民增收计划，有望促进消费市场复苏。大宗商品和消费领域被推荐为投资重点，同时强调科技巨头的宏观效应逐步显现，以及非银和出口链的持续关注价值。整体市场对跨年保持乐观态度，但春季躁动方向可能与预期不同。 思维导图 发言总结 发言人2 首先指出自周二以来市场开始出现反弹迹象，这一现象可能与近期双方宏观经济政策力度的减弱有关。尽管当前整体通胀率仍然较高，但剔除住房后的核心通胀率已下降至2024年以来的新低，这表明通胀压力正在得到缓解。同时，他还提到了一个值得关注的现象，即失业率持续上升。 接着，他强调了中国政府在1998年进行大规模经济改革的经验，那次改革包括精简机构、提高待遇，以及认识到扩大内需、增加城乡居民尤其是低收入群体收入的重要性。这一历史经验为当前的经济策略提供了重要的参考，暗示政府可能正考虑采取类似措施来应对当前的经济挑战。总体而言，他的发言围绕市场反弹、宏观经济政策、通胀与失业状况，以及历史经济改革经验的回顾展开，强调了政策制定者在制定策略时的历史视野和现实考量。 发言人1 他，即国金证券策略分析师牟一林，讨论了近期的市场动态与投资机会，强调了自11月以来中美市场涨跌幅收敛的现象，显示市场正趋向稳定。尽管市场仍面临不确定性，如对美国AI领域可能的泡沫化担忧，但这些担忧近期有所缓解，且美国经济的宏观数据显示出核心CPI达到2014年低位，失业率虽上升但未触及关键水平，表明经济基础稳固。牟一林还特别指出，中国企业展现出在盈利和出口方面的韧性，并强调中国政府对扩大内需的重视，这些因素均对市场构成利好。他预测，市场将从主题投资转向更广泛的机会，特别是在AI、基础设施和消费领域，预示着未来市场将更加乐观。 要点回顾 在11月份以来，中美市场的涨跌幅有何变化？ 发言人1：自11月份以来，中美市场的涨跌幅开始进入一个明显的收敛区间。 目前中美市场在宏观上的状态是什么样的？ 未知发言人：目前中美市场呈现软着陆状态，主要体现在失业率和CPI数据的支撑上。美国方面，11月份的核心CPA回落至2.6%，接近历史最低水平；尽管有政府停摆等因素影响，但剔除住房、二手车的核心通胀环比增速已显现出改善迹象。同时，尽管失业率在上升，还未触碰到萨伊法则或萨姆定律所关注的程度。 美国经济当前是否面临失速下滑或影响货币政策进一步降息的情况？ 发言人1：目前来看，美国经济没有出现失速下滑，也没有干扰货币政策进一步降息，对于市场而言整体上是偏友好的状态。 降息是否会导致二次通胀，以及财政扩张对通胀的影响如何？ 未知发言人：降息带来的投资增加可能不会带来薪资和就业的显著增长，因此二次通胀的速度较慢。而财政进一步扩张，如大量转移支付，才可能出现明显的通胀压力。 对于中国国内经济和企业盈利的情况有何看法？ 发言人2：尽管宏观数据显示中国经济相对偏弱，但企业的盈利却表现出韧性。工业企业盈利水平自Q2以来持续修复，并且PPI减去购进原材料价格指数也回升至较高区间。这意味着在供给弱、需求强的背景下，企业的盈利反而更为稳健。 当前市场关注的焦点是什么？ 未知发言人：随着中美市场联动性减弱，市场逐步企稳并关注后续产业的变化。之前市场联动主要来自AI主题投资的持续共振和产业关联度提升，现在则需要观察产业链新增量信息以及对产业资本开支与营收增长匹配度的关注。 对于未来投资策略有何调整建议？ 未知发言人：预计2026年全球主要科技巨头将更加注重消费领域的增长，中国的内需政策也将调整以顺应这一趋势。因此，在投资策略上，除了继续推荐大宗商品外，将消费领域的投资顺位再次靠前，同时关注非银和出口链的整体表现。对于整个跨年市场的展望保持乐观，但投资方向与春季躁动有所不同。