公司2025年全年净利润预计增速25-50%，稳健增长，建议“买进”

三花智控(02050.HK) Buy买进 沈嘉婕H70455@capital.com.tw目标价(元)HKD42 公司2025年全年净利润预计增速25-50%，稳健增长，建议“买进” 结论与建议： 公司发布2025年业绩预告，归属上市公司股东净利润预计为38.74亿元-46.49亿元，同比增长25%-50%，预告中值为42.6亿元，同比增长37.5%。公司业绩符合预期。 公司为行业龙头，业绩保持增长。往后看新能源汽车行业仍将保持20-30%的较快增速，空调行业稳健增长；新兴业务方面，公司已经切入液冷和储能，有望贡献增量；机器人业务正在实现从0-1的突破，未来将是公司重要增长点。随着公司积极拓展新领域，产能稳步扩张，我们预计公司业绩在未来几年仍将保持20-30%的增长。公司此前公告将投入3-6亿元进行回购，截止11月底回购金额仅1.06亿元，预计公司仍将择机进行回购，将对股价有积极影响。我们预计公司2025/2026/2027年分别实现净利润42.08/50.55/59.47亿元，同比+35.8%/+20.1%/+17.6%，EPS分别为1/1.2/1.41元，H股股价对应PE分别为30/25/21倍,给予“买进”建议。 ◼2025年全年净利润预计增速25-50%，保持较快增长：公司发布2025年业绩预告，归母净利润预计为38.74亿元-46.49亿元，YOY+25%-50%，预告中值为42.6亿元，YOY+37.5%（扣非后净利润为36.79亿元-46.15亿元，YOY+18%-48%，预告中值为41.47亿元，YOY+33%），折合EPS为0.98元-1.18元，中值为1.08元，YOY+28.6%。公司业绩符合预期。分季度看，公司Q4实现归母净利润6.32-14.07亿元，YOY为-20.7%~+76.5%，中值为10.2亿元，YOY+27.9%（扣非后净利润为5.96-15.32亿元，YOY为-31.5%~+76.1%，中值为10.6亿元，YOY+21.8%） 公司业绩实现较快增长，我们认为主要得益于1）商用空调业务较快增长，预计增速超20%，使得公司空调业务优于行业增速；2）公司积极拓展新的优质车企客户，单一大客户占比下降，汽车业务保持稳健增长；3）公司积极降本增效，实施精细化管理，进一步改善盈利能力；4）公司开拓新业务方向，已经切入储能和液冷头部厂商，供应零部件，今年开始贡献小规模营收。随着下游需求爆发，我们认为新兴业务将成为新的增长点。 ◼公司积极布局机器人业务，2026年有望迎来突破性进展：公司坚定看好机器人发展前景，借助与大客户的紧密合作关系，切入机器人执行器赛道。公司于今年成立了机器人事业部，加大了对机器人相关产品的研发投入。根据港股招股书，公司将募集额的10%（即7亿元）投入机器人业务，未来3年将扩招200名研发人才。公司目前正在配合大客户进行研发、试制。市场预计2026年大客户机器人产品将实现量产落地，公司机器人业务有望迎来突破性进展。 ◼盈 利 预 期 ：我 们 预 计 公 司2025/2026/2027年 分 别 实 现 净 利 润42.08/50.55/59.47亿元，同比+35.8%/+20.1%/+17.6%，EPS分别为1/1.2/1.41元，H股股价对应PE分别为30/25/21倍,给予“买进”建议。