2025年归母净利润增长近5成，给予“买进”建议

公司基本信息

• 产业别：机械设备
• A股价（2026/3/2）：121.51元
• 上证指数（2026/3/2）：4162.88点
• 总发行股数：90.83百万股
• A市值：110.37亿元
• 主要股东：上海步进信息咨询有限公司（37.71%）
• 每股净值：14.27元
• 股价/账面净值：8.51
• 机构投资者占流通A股比例：基金（0.7%），一般法人（0%）

业绩概要

• 2025年营业收入：7.2亿元（YoY+32.2%）
• 2025年归母净利润：0.7亿元（YoY+49.1%）
• 2025年扣非后归母净利润：0.6亿元（YoY+58.6%）
• 2025年Q4营业收入：2.2亿元（YoY+42.2%）
• 2025年Q4归母净利润：0.3亿元（YoY+71.8%）
• 2025年Q4扣非后归母净利润：0.2亿元（YoY+98.1%）

点评与建议

• 业绩增长：2025年收入增长32.2%，扣非后净利润增长58.6%，主要得益于国内机器人行业需求快速增长，公司在运控、电机等领域具备领先优势。
• 行业押注：公司坚持以机器人部件为核心的1+N发展战略，推出第四代FMK无框力矩电机、RD中空驱动器等核心产品，覆盖双足/轮式人形机器人、AMR机器人等领域。2025H1机器人行业销售收入1.5亿元（YoY+55.0%），2026年人形机器人进入快速量产期将为公司带来新的增长动能。
• 盈利预测：上调2027年盈利预测，预计2025-2027年净利润分别为0.7亿元、1.0亿元、1.4亿元（YoY+50.0%、+39.2%、+36.5%），EPS分别为0.8元、1.1元、1.5元，对应PE分别为150倍、108倍、79倍。
• 投资建议：维持“买进”评级。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 人形机器人不及预期
• 制造业景气回落

财务预测

• 净利润：2023年（-33.36%）、2024年（-19.43%）、2025年（50.03%）、2026年（39.16%）、2027年（36.53%）
• EPS：2023年（0.72元）、2024年（0.58元）、2025年（0.81元）、2026年（1.12元）、2027年（1.53元）
• PE：2023年（168.76倍）、2024年（209.50倍）、2025年（150.46倍）、2026年（108.12倍）、2027年（79.19倍）
• 股利：2025年（0.35元）、2026年（0.43元）、2027年（0.58元）
• 股息率：2025年（0.29%）、2026年（0.35%）、2027年（0.48%）

附件

• 合并损益表
• 合并资产负债表
• 合并现金流量表