公募REITs行业周报：一级资金认购火热，二级指数放量下行

证券研究报告/行业定期报告 REITs 评级：无评级 报告摘要 本周行情回顾： 分析师：陈希瑞执业证书编号：S0740524070002Email：chenxr@zts.com.cn 本周REITs指数下跌2.85%，其中经营权类下跌3.45%，产权类下跌2.49%。沪深300累计下跌0.28%，中证红利指数上涨1.04%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.08%，中证转债指数上涨0.48%。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为0.20、0.03、0.67，与沪深300、中证红利相关性分别为0.39、0.17。 上市公司数78行业总市值(亿元)2140.55行业流通市值(亿元)1155.35 行业基本情况： 重点事件：（1）华夏中核清洁能源REIT项目报价区间为4.180元/份—5.033元/份，最终定价为5.015元/份，网下获配340.47倍。（2）华泰三峡清洁能源REIT项目申报。（3）华泰宝湾物流REIT拟扩募并新购入基础设施项目。（4）平安广州广河等10单REITs拟于近期分红。（5）华泰江苏交控等单REITs披露11月运营数据。（6）华夏华润有巢REIT12月16日复牌并以2.849元/份除权。（7）浙商沪杭甬REIT拟举行2025年第二次投资者开放日活动。（8）博时津开产园REIT原始权益人变更净回收资金用途。 交易量：本周周内交易金额为21.3亿（+8.7%），日均换手率为0.4%（+0.0pct），其 中 ， 高 速 公 路6.0亿(+7.5%)、0.4%(+0.1pct)， 生 态 环 保1.1亿(+29.4%)、0.6%(+0.1pct)，清洁能源2.2亿(-1.3%)、0.5%(+0.2pct)，产业园区3.3亿（-11.5%)、0.5%(+0.1pct)，仓储物流3.6亿(+30.1%)、0.7%(+0.2pct)，保租房2.2亿(+33.4%)、0.4%(+0.1pct)，消费类3.7亿(+6.1%)、0.4%(+0.1pct)，数据类1.0亿(-21.9%)、0.7%(-0.2pct)。 投资建议：近期经济稳定运行的总基调没有变，债券收益率低位区间震荡，长期看REITs具备较强配置属性，建议投资者关注板块轮动及扩募带来的投资机会。此外关注宏观环境、政策环境、基础设施资产运营基本面改善等带来的机会，另外需注意防范回撤风险。 相关报告 1、《公募REITs2026年度策略报告：资产为王，重视节奏》2025-12-11 2、《2025年REITs三季报综述：运营 仍 在 分 化 ， 博 弈 预 期 改 善 》2025-12-073、《证监会商业不动产REITs试点公告解读：公募REITs迈向“基础设施+商业不动产”双轮驱动新阶段》2025-11-29 风险提示：二级市场价格大幅波动风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险；相关支持政策调整风险。 内容目录 1.主要事件梳理...........................................................................................................3本周市场动态.......................................................................................................32.本周市场表现...........................................................................................................6本周主要指数市场表现........................................................................................6本周REITs市场价格表现....................................................................................7本周REITs及对应股票板块表现.........................................................................9本周REITs市场交易情况..................................................................................11本周REITs估值情况.........................................................................................11项目审批进展.....................................................................................................13投资观点...................................................................................................................14风险提示...................................................................................................................14 图表目录 图表1：本周REITs公告汇总...................................................................................3图表2：本周主要指数市场表现................................................................................6图表3：REITs与股市相关性....................................................................................7图表4：REITs与债券的走势情况............................................................................7图表5：REITs指数整体表现....................................................................................7图表6：本周REITs市场表现...................................................................................8图表7：REITs指数与对应板块相关性.....................................................................9图表8：高速公路REITs及相关板块整体表现.........................................................9图表9：市政环保REITs及相关板块整体表现.........................................................9图表10：清洁能源REITs及相关板块整体表现.....................................................10图表11：产业园区REITs及相关板块整体表现.....................................................10图表12：仓储物流REITs及相关板块整体表现.....................................................10图表13：保租房REITs及相关板块整体表现.........................................................10图表14：消费类REITs及相关板块整体表现.........................................................10图表15：数据中心REITs及相关板块整体表现.....................................................10图表16：本周各个板块REITs交易情况................................................................11图表17：本周REITs估值情况...............................................................................12图表18：本周REITs项目审批进展.......................................................................13 1.主要事件梳理 本周市场动态 （1）华夏中核清洁能源REIT项目报价区间为4.180元/份—5.033元/份，最终定价为5.015元/份，网下获配340.47倍。（2）华泰三峡清洁能源REIT项目申报。（3）华泰宝湾物流REIT拟扩募并新购入基础设施项目。（4）平安广州广河等10单REITs拟于近期分红。（5）华泰江苏交控等单REITs披露11月运营数据。（6）华夏华润有巢REIT12月16日复牌并以2.849元/份除权。（7）浙商沪杭甬REIT拟举行2025年第二次投资者开放日活动。（8）博时津开产园REIT原始权益人变更净回收资金用途。 2.本周市场表现 本周主要指数市场表现 本周REITs指数下跌2.85%，其中经营权类下跌3.45%，产权类下跌2.49%。沪深300累计下跌0.28%，中证红利指数上涨1.04%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.08%，中证转债指数上涨0.48%。 公募REITs区别于股、债、汇等资产，但因资本利得和分红等特性又具备股性和债性的特征。前者体现在二级市场价格的波动，后者体现在有稳定的高比例分红，在收益表现上和股市、债市的相关度呈现差异化特征，是分散投资风险、优化投资组合表现的合意标的。上市以来REITs与十年期国债、一年期国债、中证转债相关性分别为0.20、0.03、0.67，与沪深300、中证红利相关性分别为0.39、0.17。 来源：Wind，中泰证券研究所 来源：Wind，中泰证券研究所 本周REITs市场价格表现 本周2支REITs上涨，0支持平，76支下跌，整体下跌2.85%，其中华安外高桥涨幅最大为1.34%，华夏安博仓储跌幅最大为10.16%，同期沪深300下跌0.28%，中证500指数上涨1.04%，中证全债指数上涨0.10%，中债1年期国债指数上涨0.04%，中债10年期国债指数上涨0.08%，中证转债指数上涨0.48%。 来源：Wind、中泰证券研究所 来源：Wind、中泰证券研究所 本周REITs及对应股票板块表现REITs上市以来仓储物流REITs指数与对应板块相关性较强(>0.8)，具体看，仓