2026年生猪投资策略总结
供需分析
- 产能下降但去化意愿不强：2025年10月末能繁母猪存栏3990万头，同比下降2.04%，但高于正常保有量。规模场能繁母猪存栏502.94万头，环比减少0.37%，同比增加0.07%。多数企业断奶仔猪成本降至230-300元/头，去产能意愿不强。
- 生产效率提升，出栏增加：2025年前三季度生猪出栏52992万头，同比增加1.85%。配种分娩率、产房成活率、窝均健仔数较2024年提高，生产效率提升弥补了产能下降的影响。
- 出栏体重高位回落：2025年出栏体重处于近四年高位，增幅达2.5kg。2026年预计整体出栏体重下降，但供应仍充裕。
- 二育承接力度有限：2025年二次育肥参与谨慎，后期入场对猪价提振有限，显示供大于求态势。
- 低价促进需求：2025年社会消费品零售总额增长4.0%，除汽车以外的消费品零售额增长4.6%。屠宰量同比增加，但屠宰企业亏损，鲜销率走低。
- 成本下降，政策托底：2025年自繁自养成本较去年下降约1.4元/kg，猪粮比已跌至5.18，可能触发政策调控。
行业分析
- 集中度提高，供应宽松：2025年上半年10家上市公司出栏占比达24.89%，规模化程度提高。国内猪肉消费量可能已达峰，人口负增长将长期约束需求。
2026年市场展望
- 供应略降，先抑后扬：2026年猪肉产量预计略降，2-3月供应达阶段高位，年后需求转弱，猪价阶段低位。上半年整体猪价低位运行，养殖端亏损延续。下半年供需改善，猪价或有冲高。
- 全年猪价区间震荡：预计全年猪价在10-14元/公斤之间波动，期货价格预计在9500-14500元/公斤之间波动。
操作建议
- 目前到明年3月：轻仓关注空2603合约，多2609合约或2611合约的反套机会。春节后若猪价明显回落且政策提振力度大，可轻仓关注反弹机会，反之则观望。
- 产业客户：关注2603合约和2605合约从目前到明年3月前后的卖出套保机会，或关注远月合约在13500-14500元/公斤的卖出套保机会。
风险提示
