投资需求虽双双回落，但政策面托底经济，有色金属维持区间震荡

运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com1杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层研究创造价值内容摘要：投资需求虽双双回落，但政策面托底经济，有色金属维持区间震荡内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望姓名：鲜于开卷电话：0571-89715220邮箱：xianyukaijuan@bcqhgs.com报告日期：2018年5月15日内容摘要：行情回顾现货市场期现价差后市展望 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com2杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层一、行情回顾1.沪锌放量上涨，持仓量比昨日减少22766手，沪伦比回升。2.沪铅缩量下跌，持仓量比昨日减少962手，沪伦比回落。3.沪镍缩量上涨，持仓量比昨日减少3602手，沪伦比回落。二、现货市场1、锌上海0#锌主流成交于23730-23900元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约升水60-90元/吨左右；0#双燕对6月报升水80-100元/吨。1#主流成交于23680-23840元/吨。锌价拉高，炼厂出货意愿有改善；今日市场国产0#锌流通量显著减少，早市报价偏低迅速成交，后持货商借机挺价，市场报价走高，因长单需求，整体市场交投尚可，而进口锌报价较昨日早市企稳，与0#锌报价拉大，而下游企业逢涨观望，采买积极性转淡，整体成交一般，成交货量较昨日小降。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com3杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层广东0#锌主流成交于23800-23850元/吨，粤市较沪市贴水50元/吨附近，价差较昨日扩大20元/吨。对沪锌1806合约平水至升水20元/吨附近，升水较昨日扩大20元/吨附近。沪锌1806合约开盘后围绕23800元/吨震荡运行，炼厂出货正常。贸易商以出货为主，下游入市有所拿货，长交货量较昨日小增，市场整体成交稍好于上周五。0#麒麟、慈山、铁峰、丹霞主流成交于23800-23850元/吨附近。天津市场0#锌锭主流成交于23900-25260元/吨，0#普通品牌主流成交于23900-23950元/吨，对沪锌1806合约升水100-120元/吨附近，升水较昨日持平，较沪市升水40-50元/吨附近价差较昨日继续持平。日内沪锌1806合约开盘后震荡运行，炼厂已长单交付为主，贸易商以出货为主，市场成交货量仍旧维持正常水平，下游按需采购为主。成交较昨日无明显变化。0#紫金，红烨，百灵，秦锌，驰宏等成交于23900-23950元/吨附近，1#紫金、驰宏，红烨，西矿等成交23850-23900元/吨。（转自上海有色网）2、铅上海市场金沙铅19665元/吨，对1806合约升水250元/吨报价；双燕19515-19635元/吨，对1806合约升水100-220元/吨报价；恒邦19645元/吨，对1806合约升水230元/吨报价；无锡市场铜冠19615元/吨，对1806合约升水200元/吨报价。期盘震荡盘整，同时今日1805合约正值交割，持货商报价升水小幅下调，但下游市场畏跌情绪较浓，仅按需慎采，且趋于观望后市，散单市场交投清淡。广东市场南华铅19400-19500元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨到升水50元/吨报价；其他品牌报价稀少。铅价暂缓涨势，持货商报价升水小降，下游蓄电池市场需求有限，仅维持刚需采购，市场成交活跃度一般。河南地区豫光铅19500元/吨，对SMM1#铅均价升水50元/吨报价；豫北、新凌19450元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；永宁金铅19400元/吨，对SMM1#铅均价贴水50元/吨报价。炼厂散单报价升贴水水平维稳，下游谨慎观望后市，同时部分蓄企原料库存尚较充裕，散单接货积极性有限，整体以长单交易为主。安徽地区铜冠铅19650元/吨，对SMM1#铅均价升水200元/吨报价；江西地区金德主供长单，散单暂不报价；湖南地区金贵铅19450元/吨，对SMM1#铅均价平水报价；众德19350元/吨，对SMM1#铅均价贴水100元/吨报价。铅价冲高回落，炼厂散单维持挺价出货，下游蓄电池市场虽因近期铅价涨势，成品电池出货有所好转，但整体淡季格局不改，蓄企原料采购仍较谨慎，整体市场成交一般。（转自上海有色网）3、镍俄镍较无锡1806合约升水500元/吨左右，金川镍升水700元/吨左右。今日金川公司电解镍（大板）上海报价上调1400元/吨至106600元/吨。下游企 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com4杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层业按需拿货，整体成交一般，主流成交于106200-106800元/吨。（转自上海有色网）三、期现价差锌：长江有色0#锌现货升水回落，上海金属0#锌现货升水回落，LME锌（0-3）贴水收窄。铅：长江有色1#铅现货升水回落，LME铅（0-3）贴水小幅收窄。镍：长江有色1#镍板现货贴水收窄，LME镍（0-3）贴水扩大。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com5杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层四、后市展望宏观基本面：4月国内投资需求数据双双回落，房地产投资销售增速双双下滑，房地产新开工面积增速再度回落，土地购置面积增速由正转负，与房地产相关联的下游需求（如家具、家电）等消费行业增速也一同回落，基建投资增速继续放缓，这显示出进出口贸易、货币金融数据阶段性的回暖并不能掩盖经济下行的压力。因此，我们看到政策面似乎也早有准备，通过降准减税，以及货币政策的边际改善来稳定市场情绪，托底经济，维持金融环境稳定。总体上，有色金属将继续维持区间震荡市。镍，自从镍金属披上新能源汽车高镍三元电池的概念后，镍价表现强劲，震荡区间稳步上移。当前盘面上镍价的交易逻辑在于市场对高镍三元电池需求爆发的预期，关注焦点并不在于不锈钢产业链。目前镍金属分为两条产业链，一条是电解镍—硫酸镍—电池产业链，此条产业链是当前支撑镍价强势运行的最大利好点所在；另一条是镍生铁-不锈钢产业链对镍价影响存在不确定性，有时利空打压则来源于此。从电解镍与镍生铁供应情况看，两者出现分化现象，1-4月全国电解镍累计产量4.65万吨，同比减少11.5%。1-4月全国镍生铁产量15万吨，同比增长15.6%。电解镍产量下滑主要源于硫化镍矿供应趋紧及下游三元电池耗镍量快速增加，但我们注意到从3月至今，硫酸镍价格出现连续回 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com6杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层落，硫酸镍与镍板价差收窄至1.8万元/吨，这可能与三元前驱体材料厂利润下滑，减少对原料采购有关。因此，我们需警惕资金面对镍价过分炒作后的回调风险。而镍生铁产量增长则源于镍铁厂利润向好带动镍铁企业开工率走高所致，4月全国镍铁企业开工率45%，较去年底回升20个百分点，处于历史上较高水平。镍库存方面，截至5月11日，上期所镍库存和LME镍库存分别为3.56万吨、31.1万吨，较年初库存高位分别回落2.2万吨、5万吨，处于连续下降状态。国内不锈钢库存方面，4月底，无锡和佛山两地不锈钢库存分别为22.5万吨、14.1万吨，较3月底分别回落1.3万吨、3.1万吨，不锈钢库存下滑迹象显现，这或许与需求季节性回暖有关。总体上，高镍三元电池这条炒作镍价的主线还将继续演绎，新能源汽车产销量快速增长依旧是重要的后盾支撑。而不锈钢产量的增减变化在一定程度上也会对镍价运行带来扰动。后期镍价将宽幅震荡，震荡区间在10万/吨-11万/吨。 运筹帷幄决胜千里www.bcqhgs.com7杭州市求是路8号公元大厦东南裙楼3-5层免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。