生猪报告：生猪产能去化进行时 政策托底难改供应过剩

2025年12月31日 生猪产能去化进行时政策托底难改供应过剩 生猪 核心观点 2025年，中国生猪市场在供需严重失衡、政策密集调控与行业深度转型的多重因素交织下，走过了艰难的一年。全年市场核心特征是供应过剩主导、需求疲软压制、政策托底难改基本面，生猪价格持续探底，行业陷入普遍亏损，标志着本轮猪周期进入最痛苦的磨底阶段。 当前，生猪养殖行业正处于产能去化的关键窗口期。持续的深度亏损正在倒逼中小散户加速退出，头部企业也通过淘汰低效产能、放缓扩张节奏来响应政策。行业竞争逻辑正从过去的规模扩张，转向对成本控制、风险管理与产业链价值挖掘的比拼。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 2026年，市场的根本转向取决于能繁母猪存栏能否实现实质性、持续性去化。如果当前约3990万头的存栏能稳步降至3700-3800万头的均衡水平，叠加生产效率提升的边际效应减弱，生猪供应能力将迎来实质性收缩。按约10个月的生产周期传导，2026年下半年商品猪出栏有望由增转降，猪价或迎来周期性拐点。 作者声明 本人具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，本 人 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 目录 1生猪市场回顾.................................................................41.1猪价持续低迷创5年新低...................................................41.2生猪市场的核心矛盾......................................................62生猪产能高位去化缓慢过剩压力贯穿全年.......................................72.1能繁母猪存栏高位缓慢去化.................................................72.2商品猪供应量远超需求....................................................82.3生产效率大幅提升抵消产能去化效果.......................................92.4产能被动去化缓慢主动去化意愿低........................................102.5进口量价齐跌对供应影响有限............................................103生猪需求低速增长结构分化与旺季不旺叠加....................................113.1猪肉消费延续低速增长...................................................113.2餐饮与家庭消费双弱结构分化显著........................................123.3腌腊与灌肠需求不及预期提振效应减弱....................................134政策调控持续多措并举稳供给................................................144.1以能繁母猪为核心的产能调控..............................................144.2双触发预警引领储备调节收储托底稳预期..................................144.3结构性治理持续收敛供应弹性............................................155总结.......................................................................16 图表目录 图1商品猪出栏均价（单位：元/公斤）.................................................5图2集贸市场仔猪价格指数............................................................5图3自繁自养养殖利润（单位：元/头）.................................................5图4外购育肥养殖利润（单位：元/头）.................................................5图5农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）..............................................7图6能繁母猪存栏量（单位：万头）....................................................7图7能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）..............................................8图8能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）..............................................8图9能繁母猪淘汰量（单位：万头）....................................................8图10二元能繁母猪存栏占比（单位：%）................................................8图11生猪存栏量（单位：万头）.......................................................9图12 140公斤以上存栏占比（单位：%）................................................9图13生猪出栏量（单位：公斤）.......................................................9图14生猪出栏体重（单位：元）.......................................................9图15生猪日屠宰量（单位：头）......................................................11图16屠宰企业开工率................................................................11图17宰后均重（单位：千克）........................................................11图18屠宰冻品库容率（单位：%）.....................................................11图19屠企鲜销量（单位：头）........................................................12图20屠宰鲜销率（单位：%）.........................................................12图21白条肉到货量北京顺鑫门（单位：头）............................................12图22中国猪肉产量（单位：万吨）....................................................12图23中国餐饮在营门店数（单位：家）................................................13图24中国餐饮业人均消费支出（单位：元）............................................13图25猪粮比........................................................................15图26料肉比........................................................................15图27冷冻猪肉储备收储成交价（单位：元/吨）.........................................15图28冷冻猪肉收储成交量（单位：吨）................................................15 1生猪市场回顾 1.1猪价持续低迷创5年新低 2025年国内生猪价格整体呈现全年低位震荡、阶段性探底反弹的特征，贯穿供应过剩主导、需求疲软压制、政策托底难改基本面的主线。 2025年生猪价格（外三元出栏均价）大部分时间运行在成本线以下，核心矛盾是供应严重过剩与需求持续疲软的激烈碰撞，全年价格中枢显著低于2023-2024年，10月一度探底至11元/公斤，行业陷入深度亏损。 1.2025年上半年：2025年初至年中，受2024年能繁母猪存栏高位传导，商品猪出栏量持续增加；同时，行业生产效率提升，进一步放大供应能力。需求端，宏观经济偏弱导致居民消费意愿不足，餐饮消费指数8月创一年新低，猪肉消费总量增长乏力。上半年价格多在12-13元/公斤区间震荡，自繁自养头均亏损最高达230元，外购仔猪育肥亏损更甚。 2.2025年三季度：2025年二季度起，政府启动逆周期调控：产能调控（要求能繁母猪存栏调减至3950万头，头部企业2026年1月底前减产100万头）；控制出栏体重（屠宰场拒收超重猪）；冻猪肉收储（6月、9月启动，规模占月消费量0.2%）。政策托底带动价格短暂企稳，但收储规模小、限重/禁二育执行存漏洞，价格仅反弹至13-14元/公斤，随即因供应过剩再度回落。 3.四季度：四季度是传统消费旺季，但暖冬+春节较晚导致需求分散：①南方腌腊总量同比减少10%-15%；②餐饮消费仍低迷。供应端，前期高存栏传导的商品猪集中出栏，叠加出栏体重维持123-125公斤，猪肉实际供应量大幅增加。10月价格再度探底至11元/公斤，猪粮比价长期低于5:1的过度下跌一级预警区间，全行业现金流紧张。 4.年末：多重利好共振，价格翘尾反弹。规模企业全年出栏目标完成，阶段性缩量；冬至后冷空气频繁，南方腌腊需求回升，北方年猪屠宰量增加；叠加前期猪价疲弱，DCE生猪期货2603合约突破上行，二育入市积极性回升。截至12月22日，全国生猪出栏均价重回12元/公斤整数关口，较上周末累计涨幅5.83%；部分头部企业效益扭亏为盈。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 1.2生猪市场的核心矛盾 2025年生猪市场的核心矛盾是供应严重过剩与需求持续疲软的结构性失衡，其本质是产能端“高基数、高效率”与需求端“弱增长、弱弹性”的错配，叠加政策干预的“短期性”与“局限性”，共同加剧了市场的失衡状态。这一矛盾由疫情、政策、效率提升等因素进一步强化，短期无法调和，长期只能通过产能的实质性去化解决。 2025年市场的价格探底、行业亏损、旺季失效均源于这一矛盾的激化：首先，全年生猪出栏均价大部分时间运行在12元/公斤以下，10月探底至11元/公斤；即使年末受规模场减量、二育补栏