农林牧渔行业2024年投资策略
核心观点
动保板块：销量和净利率双向提升，得益于新产品及国产替代的广阔发展空间。生猪均价及板块盈利水平的向好趋势将带动动保需求的增长，销量和净利率的双重提升。非瘟疫苗的研发推进，若实现商业化，将推动市场规模扩容。宠物疫苗的国产替代加速推进，生物制药及化药公司的成长性增强。建议关注中牧股份、瑞普生物、科前生物、生物股份、普莱柯、邦基科技。
养殖板块：产能去化过程平稳但坚定持久，预计在2024年有望实现底部反转。能繁母猪存栏量连续10个月下降，去化4.1%。行业资产负债率、现金流等多重压力下，产能去化趋势可能加速。黄羽鸡行业或迎来景气度提升，因在产父母代存栏处于绝对低位，未来消费提振，供需缺口显现，形成价格支撑。推荐牧原股份、巨星农牧、温氏股份、立华股份、华统股份。
投资建议
- 动保板块：关注中牧股份（600195）、瑞普生物（300119）、科前生物（688526）、生物股份（600201）、普莱柯（603566）、邦基科技（603151）。
- 养殖板块：牧原股份（002714）、巨星农牧（603477）、温氏股份（300498）、立华股份（300761）、华统股份（002840）。
风险提示
- 动保板块：下游需求不及预期，产品研发进度不及预期。
- 养殖板块：养殖端突发疫情，消费需求不及预期。
2023年行业数据回顾与展望
- 农业指数走势：年初至今农林牧渔指数下跌11.1%，在申万行业中排名第二十一。下半年农业指数显著改善。
- 板块表现：农业行业整体下跌，饲料板块跌幅最大，新五丰、巨星农牧涨幅领先，湘佳股份、*ST正邦跌幅较大。
- 行业子板块走势：动保板块销量和净利率双向提升，预计非洲猪瘟疫苗市场空间可达112亿至520亿元不等。
养殖行业分析
- 产能去化：能繁母猪存栏量连续10个月下滑，10月末为4210万头，累计去化4.1%。仔猪价格大幅下跌，产能去化意愿加强。
- 财务压力：行业资产负债率持续上升，企业现金流紧张，产能去化概率增加。
- 2024年展望：预计2024年二季度猪价面临较大供给压力，可能出现被动型快速去产能现象。
消费方分析
- 猪价周期性：猪价受周期性影响，对CPI有显著影响。
- 需求刚性：猪肉作为基本食品，需求稳定，受价格、收入、替代品价格等因素影响。
- 2024年预测：预计价格好于2023年，供给压力仍较高。
黄羽鸡市场分析
- 供需缺口：产能去化提供支撑，黄羽鸡价格有望提升，行业盈利状况有望改善。
动物保健板块展望
- 市场规模：受非洲猪瘟疫苗、宠物新品上市影响，市场规模持续增长。
- 新进展：非洲猪瘟疫苗研发取得进展，亚单位疫苗等产品可能带来市场扩容。
- 投资机会：关注具有成长性的动保及养殖后周期企业。
结论
农林牧渔行业2024年投资策略聚焦于产能去化、养殖行业底部反转、动保板块增长及动物保健市场的扩展。投资者应关注具有稳健成长性及盈利能力提升的公司，并警惕市场风险。
