农林牧渔2024年2月投资策略：生猪养殖布局正当时，行业产能去化有望进一步加速

超 配 生猪养殖布局正当时，行业产能去化有望进一步加速 核心观点 行业研究·行业投资策略 农林牧渔 月度重点推荐组合：重点推荐养猪板块。核心看好华统股份（Q4成本预计大幅下降、产能逆势增加），天康生物（新疆兵团旗下农牧企业，明显低估值），科前生物（国内非强免动物疫苗龙头，非瘟疫苗研发布局领先），巨星农牧（成本第一梯队，出栏高增长），牧原股份（成本持续超预期的养殖龙头）。 超配·维持评级 证券分析师：鲁家瑞证券分析师：李瑞楠021-61761016021-60893308lujiarui@guosen.com.cnliruinan@guosen.com.cnS0980520110002S0980523030001联系人：江海航010-88005306jianghaihang@guosen.com.cn 各细分板块推荐逻辑：1）生猪：2024上半年猪价回调压力较大，行业产能有望加速去化，继续看多板块，核心弹性标的：华统股份、天康生物、巨星农牧、唐人神、新五丰；其次神农集团、京基智农、金新农，此外，牧原股份、温氏股份等都有配置价值。2）禽：黄鸡前期产能回落，未来有望与猪价反转同步共振，核心推荐：立华股份等。3）肉制品：今年猪价处于周期底部，看好双汇发展业绩上行及现金高分红。4）种业：转基因种子落地，核心推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农和登海种业等。5）动保：关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，股票短期更偏主题，核心推荐：科前生物、生物股份、瑞普生物、普莱柯等。6）大宗农产品：核心看好白糖和红枣。白糖短期边际供强需弱，中期供需基本面仍看好。红枣国内新疆减产较大，叠加库存低位，后续价格保持乐观。 农产品价格跟踪：1）生猪：春节前后或开启回落。1月末猪价16.17元/kg，月环比涨5%；7kg仔猪319元/头，月环比涨50%。2）禽：供给维持底部，需求压制价格。1月末白鸡毛鸡价格8.05元/kg，月环比涨5%；青脚麻鸡价格为6.10元/斤，月环比跌4%。3）大豆：供应宽松渐成趋势，价格持续下行。1月末国内大豆现货价4810.53元/吨，月环比跌1%。4）玉米：新粮增产，价格走弱。1月末国内玉米现货价2363元/吨，月环比跌6%。5）白糖：1月末广西南宁糖现货价为6600元/吨，月环比涨2%。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《2024年一号文点评-确保国家粮食安全、确保不发生规模性返贫为底线，打好乡村全面振兴漂亮仗》——2024-02-04《农产品研究跟踪系列报告（95）-本周生猪价格开启回落，春节前存栏及冻品库存压力较大》——2024-02-04《农产品研究跟踪系列报告（94）-本周生猪价格环比上涨，预计春节前后将开启回落》——2024-01-28《农林牧渔2023Q4基金持仓分析-生猪板块增持明显，饲料、动保持仓环比提升》——2024-01-25《农产品研究跟踪系列报告（93）-本周生猪价格环比上涨，出栏均重延续下降》——2024-01-21 11月市场行情：养殖涨幅较大。1月农林牧渔跌13.22%，沪深300跌6.29%，板块跑输大盘6.94%。涨幅排名前五个股依次为中水渔业、秋乐种业、中粮糖业、开创国际、康农种业，涨幅分别5.06%/3.86%/2.67%/1.96%/0.89%。 投资建议：推荐养殖、种子、肉制品。1）生猪推荐：华统股份、天康生物、唐人神、巨星农牧、新五丰、神农集团、京基智农、牧原股份、温氏股份等；2）禽推荐：立华股份、益生股份、圣农发展等。3）种业推荐：丰乐种业、隆平高科、大北农、登海种业等。4）动保推荐：科前生物、生物股份、瑞普生物、普莱柯、回盛生物、国邦医药等。5）肉制品推荐：双汇发展等。6）白糖推荐：中粮糖业。 风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。 内容目录 生猪板块：养殖情绪继续悲观，行业资金进一步收紧........................................6禽板块：板块面临供需双振，有望开启独立景气............................................8投资建议：把握生猪养殖主线，左侧关注优质成长股.......................................11 动保：看好头部集中，关注单品催化.............................................12 批签发数据同环比承压明显，后续关注重点单品催化.......................................12投资建议：看好龙头市占率提升，关注非瘟大单品催化.....................................12 种植链：转基因正式商业化，技术领先种企或进入黄金成长期.......................13 粮价：大豆及豆粕供应宽松渐成趋势，玉米新粮确认增产...................................13投资建议：转基因商业化正式落地，技术领先种企有望进入黄金成长期.......................15 板块行情.............................................................................17个股行情.............................................................................18 图表目录 图1：1月商品猪出栏均价环比上涨5.38%（元/千克）..........................................8图2：1月断奶仔猪价格环比上涨50.34%（元/头）.............................................8图3：23年四季度末能繁母猪存栏同比上年低5.65%............................................8图4：全国2023年11月国内饲料产量环比减少3.5%............................................8图5：本月出栏均重小幅下降，整体压栏压力不大（kg）........................................8图6：本月50kg二元后备母猪价格窄幅调整，补栏情绪平淡（元/头）............................8图7：白羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）.....................................................9图8：白羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）...................................................9图9：白羽肉鸡父母代鸡苗价格与销售量......................................................9图10：白羽肉鸡商品代鸡苗销售价格与销售量.................................................9图11：黄羽肉鸡祖代鸡存栏（在产+后备）...................................................10图12：黄羽肉鸡父母代鸡存栏（在产+后备）.................................................10图13：黄羽肉鸡父母代雏鸡销售价格震荡调整................................................10图14：黄羽肉鸡商品代雏鸡销售价格与销售量情况............................................10图15：多数头部动保企业2023Q4批签发量同比承压...........................................12图16：头部动物疫苗企业2023Q4批签发量环比承压明显.......................................12图17：今年北美产区整体偏干..............................................................13图18：美国大豆优良率处于近年来偏低水平..................................................13图19：国内大豆现货价近期持续走低（元/吨）...............................................14图20：大豆国际期货收盘价震荡（美分/蒲式耳）.............................................14图21：国内玉米现货价(元/吨)近期回落.....................................................15图22：近期国际玉米期货收盘价持续下探....................................................15图23：2023年1月SW一级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................17图24：2023年1月SW二级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................17图25：2023年1月SW三级行业指数区间涨跌幅对比(%)........................................17 表1：行业投资观点及大宗农产品观点总结....................................................5表2：月度重点推荐组合....................................................................5表3：生猪基本面数据汇总..................................................................6表4：白羽肉鸡基本面数据汇总..............................................................9表5：黄羽肉鸡基本面数据汇总.............................................................10表6：大豆、豆粕基本面数据汇总...........................................................13表7：全球大豆供需平衡表.................................................................14表8：全球大豆供需平衡表（分国家）.......................................................14表9：玉米基本面数据汇总.................................................................15表10：全球玉米供需平衡表................................................................15表11：中国玉米供需平衡表................................................................15表12：农林牧渔板块2023年1月