农林牧渔行业周报：生猪养殖链价格大跌，产能去化有望加速

主要观点： 报告日期：2023-10-28 _S生猪、仔猪、淘汰母猪价格均大跌，生猪行业产能去化有望加速 ①生猪、仔猪价格周环比分别下跌6%、3.7%，低体重出栏占比再升。本周六，全国生猪价格14.32元/公斤，周环比下跌6.0%。涌益咨询（10.20-10.26）：全国90公斤内生猪出栏占比7.05%，周环比再升0.79个百分点，本周提升幅度较大的区域包括河南、河北、陕西、山东、湖北、安徽，生猪疫情不断发展；规模场15公斤仔猪出栏价208元/头，周环比再跌3.7%，从8月高点回落61.3%；50公斤二元母猪价格1535元/头，周环比持平，种猪补栏积极性持续低迷。 ②出栏生猪均重连降四周至121.88公斤。涌益咨询（10.20- 10.26）：全国出栏生猪均重121.88公斤，周环比下降0.71公斤，同比下跌7.81公斤（降幅5.8%），生猪均重连续四周回落；175kg与标猪价价差降至0.34元/斤，200kg与标猪价差0.27元/斤，150kg以上生猪出栏占比4.63%，周环比下降0.11个百分点。9月29日，农业部16省份生猪宰后均重91.7513公斤，周环比下降0.1%，同比下降1.4%；③部分地区淘汰母猪价格已接近2021年最低点，生猪产能去化有望加速。生猪养殖效率大幅提升造成今年以来猪价疲弱，我们推断生猪价格将持续低迷，产能去化有望加速。i）近期生猪疫情持续发酵，各地淘汰母猪价格再创年内新低，河南、河北、辽宁、黑龙江淘汰母猪价格甚至已接近2021年9月最低价格；ii）2023年1季末、2季末，全国能繁母猪存栏量同比分别增长2.9%、0.4%，随着养殖效率的持续改善，1H2024全国生猪出栏量有望实现同比10%左右增长，生猪价格大概率较2023年上半年更低迷；iii）9月以来，仔猪养殖持续亏损，本周规模场15公斤仔猪价格跌至208元/头，逐步接近2021年9月最低价155元/头。④估值已处历史底部，继续推荐生猪养殖板块。我们推断，本轮生猪产能去化最迟将于2024年上半年结束，猪价有望迎来新一轮上涨。根据2023年生猪出栏量，估计温氏头均市值3588元、牧原2949元、新五丰3050元、新希望2345元、天康生物1867元、中粮家佳康1822元。一、二线龙头猪企估值多数处历史底部，估值已先于基本面调整到位，继续推荐生猪养殖板块，重点推荐温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物。 1.华安农业周报：仔猪价格周环比大跌22.3%，淘汰母猪价格降至年内最低2023-10-212.华安农业周报：生猪产能9月去化趋势不改，全球玉米库消比预测值回落2023-10-16 白羽鸡产品价格周环比上升0.2%，黄羽价格周环比涨跌互现 ①白羽鸡产品价格周环比上升0.2%。本周五，鸡产品价格9720元/吨，周环比上升0.2%，同比下降18.3%。白羽肉鸡协会公布9月报：9月白羽祖代更新量9.44万套，同比下降23.6%；1-9月祖代更新量99.19万套，同比增长31%，其中，进口占比36%，自繁占比64%；1-9月父母代鸡苗销量4928.1万套，同比增长7.6%；9月父母代鸡苗销量545.12万套，环比上升4.2%，同比下降3.9%，若父母代鸡苗销量 延续下降趋势，白羽肉鸡行业有望迎来上行周期；②黄羽价格周环比涨跌互现。2023年第40周（10.2-10.8），黄羽在产祖代存栏148.9万套，处于2018年以来同期最高水平，黄羽在产父母代存栏1291.3万套，黄羽父母代鸡苗销量115.9万套，均处于2018年以来同期底部区域，黄羽鸡行业有望维持正常盈利。10月25日，黄羽肉鸡快大鸡均价6.41元/斤，周环比跌0.8%，同比跌22.5%；中速鸡均价7.11元/斤，周环比跌0.8%，同比跌18.1%；土鸡均价8.59元/斤，周环比涨0.1%，同比跌18.4%；乌骨鸡6.67元/斤，周环比涨2.9%，同比跌20.7%。 23/24全球玉米库消比10月预测值环比下降，处16/17年以来低位 ①23/24全球玉米库消比10月预测值环比下降。USDA9月供需报告预测：2023/24年度全球玉米库消比22.4%，预测值环比下降0.1个百分点，预测值较22/23年度上升0.3个百分点，处于16/17年以来低位。我国农业农村部市场预警专家委员会10月报，23/24年平均玉米单产超过此前预期，总产量上调至28823万吨，23/24年全国玉米结余量1072万吨，月环比调升329万吨，结余量较22/23年增长554万吨；②23/24全球小麦库消比10月预测值环比持平。USDA10月供需报告预测：2023/24年度全球小麦库消比25.8%，预测值环比持平，预测值较22/23年下降0.5个百分点，处15/16年以来最低水平。③23/24全球大豆库消比10月预测值环比持平。USDA10月供需报告预测：23/24年全球大豆库消比21%，预测值环比下降0.6个百分点，预测值较22/23年度上升1.9个百分点，处19/20年度以来高位。中国大豆高度依赖进口，2023年大豆价格上涨基础不足。 前9月猪细小、猪乙脑疫苗批签发同比大降，非瘟疫苗进展值得期待2023年9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗56.4%、猪乙型脑炎疫苗-20%、口蹄疫苗-21.8%、猪圆环疫苗-25%、猪细小病毒疫苗-34.6%、猪伪狂犬疫苗-36.1%、猪瘟疫苗-39.4%、高致病性猪蓝耳疫苗-65.4%。2023年1-9月，猪用疫苗批签发数同比增速由高到低依次为，腹泻苗12.7%、猪圆环疫苗3.5%、猪瘟疫苗1.8%、口蹄疫苗-0.2%、猪伪狂犬疫苗-13%、猪乙型脑炎疫苗-17.4%、猪细小病毒疫苗-26%、高致病性猪蓝耳疫苗-39.6%。非瘟疫苗进展需持续跟踪，非瘟疫苗若商业化应用，有望催生百亿元大单品市场，猪苗空间将显著扩容，我们继续推荐普莱柯、科前生物。 风险提示 疫情失控；价格下跌超预期。 正文目录 1.1本周农业板块上涨5.12%.....................................................................................................................................................71.2农业配置................................................................................................................................................................................91.3估值........................................................................................................................................................................................9 2.1初级农产品..........................................................................................................................................................................112.1.1玉米和大豆.......................................................................................................................................................................112.1.2小麦和稻谷.......................................................................................................................................................................152.1.3糖.......................................................................................................................................................................................172.1.4棉花...................................................................................................................................................................................182.2畜禽......................................................................................................................................................................................202.2.1生猪...................................................................................................................................................................................202.2.2白羽肉鸡...........................................................................................................................................................................222.2.3黄羽鸡...............................................................................................................................................................................242.3水产品..................................................................................................................................................................................252.4动物疫苗....................................................................................................................