农林牧渔深度报告：产能去化有望超预期，生猪养殖股配置正当时

报告摘要

农业指数与市场表现

• 农业板块表现：2023年，农业板块的表现跑输了沪深300指数约2.87个百分点，显示出整体市场的相对弱势。
• 板块配置：农业板块的配置略高于标准水平，反映了市场对于农业板块的适度偏好。
• 子板块差异：渔业表现最为出色，其他子板块则表现较为平均。

生猪产业链分析

• 资金压力加剧：动物疫苗企业和饲料企业的应收账款周转天数显著上升，上市猪企的资产负债率创新高，速动比率和流动比率降至历史最低水平。
• 扩张放缓：上市猪企的资本支出和在建工程规模有所下降，2024年的出栏计划相对保守。
• 需求疲软：2022-2023年间，生猪养殖效率提高，但市场需求整体疲软，收储政策未能有效提振猪价。
• 产能去化加速：2023年10月，生猪产能去化速度加快，预计未来生猪养殖行业将进一步加速去产能过程。
• 经营分化：上市猪企的经营状况存在显著差异，主要体现在出栏增速和完全成本上的分化。

白羽商品代价格展望

• 价格周期性回升：预计2024年第二季度白羽商品代价格将出现周期性回升，源于2023年祖代更新量的增加和在产、后备父母代存栏数量的高位。
• 市场表现：2023年黄羽鸡行业整体盈利状态良好，预计能保持正常盈利水平。

猪用疫苗与转基因商业化

• 猪用疫苗景气度：2023年猪用疫苗批签发数量整体呈下降趋势，但非瘟疫苗商业化前景值得期待。
• 转基因商业化推进：转基因玉米、大豆品种的审定初审通过，预计商业化进程将加速，有利于提升转基因玉米推广面积和种子价格。

宠物业务分析

• 海外需求复苏：宠物产品出口订单持续改善，海外宠物食品需求稳定，品牌出海成为国内宠物企业的发展新方向。
• 国产品牌崛起：国产宠物食品自有品牌表现出色，替代效应显著，头部品牌在供应链、营销和产品迭代方面占据优势。

风险提示

• 疫情风险、生猪产能去化低于预期、鸡价反转晚于预期等。

推荐公司与盈利预测

• 温氏股份、牧原股份、巨星农牧、唐人神、天康生物、圣农发展、海大集团、科前生物、普莱柯、中宠股份、佩蒂股份等公司被推荐，其盈利预测及评级详细列于报告内。

以上内容基于提供的文本进行总结，旨在提供一个全面的概述，涵盖报告中的关键点和数据，以帮助读者快速理解报告的核心内容。